CMI — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 137M · BPA: 8,53 $ · BPA normalizado: 13,05 $

• *1: El trimestre de 2025 incluyó 240M de cargos no monetarios en Accelera (210M de deterioro de fondo de comercio y 30M de saneamiento de inventario). Según la política del sector, el deterioro de fondo de comercio se suma de vuelta al beneficio operativo comparativo: Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 852M + 210M = 1062M. El deterioro de intangibles/inventario se mantiene como coste.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 251M sobre un EBT de 1420M (tipo efectivo del 17,68 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -23,15 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1420M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1093,4M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 271M sobre un EBT de 830M (tipo efectivo del 32,65 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +41,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1062M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 817,74M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 23896M y margen bruto mediano del 24,72 % con margen operativo mediano del 11,35 %: beneficio bruto 5908,3M; beneficio operativo 2711,1M; EBT 2351,1M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 1810,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 13,05 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -15%. Base anual: Cash Flow Normal anual 5.620M × -15% = -843M; al ser trimestral, se divide entre 4 = -168M. Desviación del circulante reportado (-385M) frente al WC teórico (-168M): -217M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1405M - (-217M) = 1622M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +463M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 7236M -> 7519M (+283M). Deuda neta: 3312M -> 3334M (+22M). Caja balance: 3179M (Q2) -> 3571M (Q3) (+392M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -392M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el saldo de valores negociables baja de 745M a 614M (-131M), lo que libera liquidez y se refleja como fuente de fondos (+131M).

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 137M · BPA: 20,56 $ · BPA normalizado: 13,05 $

• *1: El acumulado de 2025 incluyó 240M de cargos no monetarios en Accelera (210M de deterioro de fondo de comercio y 30M de saneamiento de inventario). El comparativo acumulado no publica beneficio operativo, por lo que no puede reconstruirse la columna Anterior Ajustado. El deterioro de intangibles/inventario se mantiene como coste.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 23896M y margen bruto mediano del 24,72 % con margen operativo mediano del 11,35 %: beneficio bruto 5908,3M; beneficio operativo 2711,1M; EBT 2351,1M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 1810,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 13,05 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -15%. Base anual: Cash Flow Normal anual 5.620M × -15% = -843M; prorrateado por los 9 meses transcurridos (×9/12) = -632,3M. Desviación del circulante reportado (-480M) frente al WC teórico (-632,3M): 152,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3213M - (152,3M) = 3060,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 7552M -> 7519M (-33M). Deuda neta: 3943M -> 3334M (-609M). Caja balance: 2845M (2025) -> 3571M (2026) (+726M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -726M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el saldo de valores negociables baja de 764M a 614M (-132M), lo que libera liquidez y se refleja como fuente de fondos (+132M).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

La compañía revisa a la baja el crecimiento de ingresos para el ejercicio 2026 hasta aproximadamente el 10 %, frente al rango anterior del 10 % al 13 %, por la debilidad persistente de la demanda de camionetas pickup en Norteamérica. Mantiene el margen EBITDA en aproximadamente el 18,2 %, dentro del rango anterior del 18,0 % al 18,5 % (excluyendo los cargos por la venta del negocio de pilas de combustible del primer trimestre). El resto de métricas se mantienen: D&A de 1.100-1.200M$, tasa fiscal efectiva del 23,0 %, CAPEX de 1.350-1.450M$, financiación global de pensiones de 47M$ y gasto por intereses de 315M$.

• Revisión a la baja del guidance de ingresos 2026: Cummins reduce su previsión de crecimiento de ingresos para el ejercicio 2026 a aproximadamente el 10 %, desde el rango anterior del 10 % al 13 %, por la debilidad de la demanda de camionetas pickup en Norteamérica. Mantiene el margen EBITDA en aproximadamente el 18,2 % (rango anterior 18,0 %-18,5 %).
• Aumento del dividendo trimestral: En julio de 2026 la compañía elevó el dividendo trimestral en efectivo de 2,00 a 2,20 dólares por acción, el decimoséptimo incremento anual consecutivo.
• Recompras de acciones: Durante el trimestre se recompraron acciones por 365M$ (827M$ en los nueve meses), equivalentes a aproximadamente el 1,0 % de las acciones en circulación.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Distribution (35,0 %), Components (25,4 %), Engine (25,3 %), Power Systems (13,2 %) y Accelera (1,0 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 9.438M$ (+13,5 % i/a); la mayor es Distribution, con 3.307M$ (35,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Distribution

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.902M$ (Q1 25) a 3.307M$ (Q3 26), +14,0 %. Dentro de Distribution, el filing desglosa por producto o servicio: DBU Power Generation 1.328M$ (40,2 %), Parts 1.049M$ (31,7 %), Service 482M$ (14,6 %) y Engine Product Line 448M$ (13,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Components

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.270M$ (Q1 25) a 2.397M$ (Q3 26), +5,6 %. Dentro de Components, el filing desglosa por producto o servicio: Drivetrain & Braking Systems 1.107M$ (46,2 %), Emissionsolutions 837M$ (34,9 %), Components & Software 308M$ (12,8 %) y Automated Transmissions 145M$ (6,0 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Engine

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.040M$ (Q1 25) a 2.389M$ (Q3 26), +17,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Power Systems

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 872M$ (Q1 25) a 1.250M$ (Q3 26), +43,3 %. Dentro de Power Systems, el filing desglosa por producto o servicio: PSBU Power Generation 742M$ (59,4 %), Industrial 301M$ (24,1 %) y Generatortechnologies 207M$ (16,6 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Accelera

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 90M$ (Q1 25) a 95M$ (Q3 26), +5,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.