# Informe 10-K de Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) — 2025 ANNUAL results — CMG

> Empresa: Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — CMG
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1058090/000105809026000009/cmg-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/c88cde6a-46c6-45fe-b9b6-9b7ba545654a.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CMG/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 5,41 % hasta 11925,6M, aunque las ventas comparables cayeron un 1,7 % por menores transacciones (-2,9 %) compensadas parcialmente por el ticket medio (+1,2 %); el Beneficio Bruto se mantuvo prácticamente plano (+0,28 %) y el Beneficio Operativo subió un 1,02 %, con el margen operativo a nivel de restaurante bajando al 25,4 % desde el 26,7 %. El EBT quedó plano (-0,04 %) y el Beneficio Neto subió un 0,11 %, sin partidas no operativas ni no recurrentes que distorsionen la comparabilidad. El flujo operativo fue de 2113,93M y el FCF de 1447,6M (94,3 % de conversión), holgado frente al CAPEX de 666,34M. La compañía no tiene deuda y destinó 2490,65M a recompras, reduciendo el capital un 4,0 % y aportando un +4,2 % al BPA. El guidance oficial para 2026 prevé ventas comparables aproximadamente planas, 350-370 aperturas y una tasa fiscal del 24 %-26 %. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,18 $ -> %3,5 más (1,14 $)
- **Acciones en circulación:** 1304,36M (al final del 2025, no el promedio) -> %4,0 menos (1358,75M) -> efecto en el BPA: %4,2

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 11925,6M | 11313,85M | +5,41 % |
| Beneficio Bruto | 3026,21M | 3017,69M | +0,28 % |
| Beneficio Operativo | 1935,8M | 1916,33M | +1,02 % |
| EBT | 2009,52M | 2010,23M | -0,04 % |
| Beneficio Neto | 1535,76M | 1534,11M | +0,11 % |

> *1: Beneficio Bruto calculado como ingresos totales menos los costes operativos de restaurante (alimentos, bebidas y packaging; mano de obra; ocupación; otros costes operativos), la misma base que publica la compañía. El Beneficio Operativo se deriva del Beneficio Bruto menos los gastos operativos (1090,4M), y cuadra con el operating income GAAP de 1935,8M. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. El tipo efectivo fue del 23,6 % en 2025 y del 23,7 % en 2024, ambos dentro del ±20 % del 23 %, por lo que no procede normalización fiscal.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 2113,93 | 2060,1 |
| CAPEX | 666,34 | 666,34 |
| FCF | 1447,6 | 1393,8 |
| FCF/Acción | 1,11 $ | 1,07 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 1447,6 | 1393,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=40) · Normalizado*1 (WC=-14)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,7% × 2073,9M = -13,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (40M) frente al WC teórico (-13,8M): __53,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2113,9M - (__53,8M__) = 2060,1M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1447,6 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 631,3 |
| Recompras | -2425,52 |
| Caja*1 | 398 |
| En total | 51,38 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -1422,9M -> -1049,1M (+373,8M). Caja balance: 748,5M -> 350,5M (-398M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 398M.
> *2: Inversiones a corto plazo: el saldo del balance aumentó de 674,4M a 698,6M (+24,2M), una reclasificación caja↔inversiones que no supone uso de capital; la fila recoge la variación de saldo con signo invertido (uso de capital) por 631,3M según el desglose de inversiones del balance.

## Conclusiones

### Deuda
La compañía **no tiene deuda financiera**: la deuda de balance se mantiene en **0M** tanto en **2024** como en **2025**, por lo que la deuda neta es negativa y equivale a la posición de caja e inversiones a corto plazo. No existe calendario de vencimientos ni refinanciaciones en el ejercicio.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que las ventas comparables se mantengan aproximadamente planas y que la tasa fiscal efectiva subyacente se sitúe ligeramente por encima de la del ejercicio cerrado, según el guidance oficial.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **2490,65M** a la recompra de acciones propias, adquiriendo **56,832M** de títulos a un precio medio de **43,82 $**. El ritmo se ha acelerado con fuerza: **1077,42M** en 2024 y **662,64M** en 2023. El programa está autorizado por el Consejo de Administración y puede modificarse, suspenderse o discontinuarse en cualquier momento. La tabla de recompra del periodo suma **2490,7M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **2425,5M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas comparables y del tráfico, con transacciones en descenso (-2,9 % en 2025) y ticket medio al alza (+1,2 %).
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
- Presión de costes en beef y chicken y efecto de los aranceles promulgados en 2025 sobre el margen operativo a nivel de restaurante (25,4 % en 2025 frente a 26,7 % en 2024).
- Aperturas de restaurantes (350-370 previstas, con ~80 % de los propios con Chipotlane) y su impacto en el CAPEX y el flujo libre.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*