CMG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1304,36M (al final del 2025, no el promedio) -> %4,0 menos (1358,75M) -> efecto en el BPA: %4,2 · BPA: 1,18 $ -> %3,5 más (1,14 $)

Ventas Comparables (Comps A): -1,7 % | Tráfico: ▼ | Ticket medio: ▲

• *1: Beneficio Bruto calculado como ingresos totales menos los costes operativos de restaurante (alimentos, bebidas y packaging; mano de obra; ocupación; otros costes operativos), la misma base que publica la compañía. El Beneficio Operativo se deriva del Beneficio Bruto menos los gastos operativos (1090,4M), y cuadra con el operating income GAAP de 1935,8M. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. El tipo efectivo fue del 23,6 % en 2025 y del 23,7 % en 2024, ambos dentro del ±20 % del 23 %, por lo que no procede normalización fiscal.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,7% × 2073,9M = -13,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (40M) frente al WC teórico (-13,8M): 53,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2113,9M - (53,8M) = 2060,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -1422,9M -> -1049,1M (+373,8M). Caja balance: 748,5M -> 350,5M (-398M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 398M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el saldo del balance aumentó de 674,4M a 698,6M (+24,2M), una reclasificación caja↔inversiones que no supone uso de capital; la fila recoge la variación de saldo con signo invertido (uso de capital) por 631,3M según el desglose de inversiones del balance.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 11.925,6M$ (+5,4 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera**: la deuda de balance se mantiene en **0M** tanto en **2024** como en **2025**, por lo que la deuda neta es negativa y equivale a la posición de caja e inversiones a corto plazo. No existe calendario de vencimientos ni refinanciaciones en el ejercicio.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas comparables se mantengan aproximadamente planas y que la tasa fiscal efectiva subyacente se sitúe ligeramente por encima de la del ejercicio cerrado, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **2490,65M** a la recompra de acciones propias, adquiriendo **56,832M** de títulos a un precio medio de **43,82 $**. El ritmo se ha acelerado con fuerza: **1077,42M** en 2024 y **662,64M** en 2023. El programa está autorizado por el Consejo de Administración y puede modificarse, suspenderse o discontinuarse en cualquier momento. La tabla de recompra del periodo suma **2490,7M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **2425,5M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Red de restaurantes y ventas comparables

Modelo de restaurantes propios: los ingresos son las ventas de los restaurantes que opera la empresa; se juzga por unidades, AUV y margen a nivel de restaurante. Comps de 2025: -1,7 % (comps de restaurantes comparables (sistema)); miden el sistema (tiendas maduras), no los ingresos contables de la empresa, y se citan tal como las publica la empresa. Impulsores de las comps, según el informe: El descenso se atribuye a menores transacciones del 2,9%, parcialmente compensado por un incremento del 1,2% del ticket medio. Driver principal (ticket medio), cita literal validada: «The decrease is attributable to lower transactions of 2.9%, partially offset by a 1.2% increase in average check». La red cerró 2025 con 4.042 restaurantes, variación de +8,4 % sobre el cierre anterior. Ingresos de la empresa (2025): 11.925,6M$. Es lo que ingresa la compañía según su cuenta de resultados (royalties, rentas, fees, suministros a franquiciados y ventas de sus restaurantes propios), muy por debajo de las ventas del sistema en modelos franquiciados. Serie determinista construida con los datos de los propios filings (ingresos del XBRL; red y comps del texto, con cita validada). Es un dato operativo, no una predicción: sin el dato en el filing, la fila se omite.

Restaurantes propios

Los restaurantes propios se juzgan por unit economics: AUV, margen a nivel de restaurante y payback de las aperturas; food & paper y labor son los dos costes operativos dominantes. AUV de 3,1M$ con un margen de restaurante de — cuando consta. Cifras publicadas por el filing; no se recalculan ni se extrapolan.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del tráfico, con transacciones en descenso (-2,9 % en 2025) y ticket medio al alza (+1,2 %).
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Presión de costes en beef y chicken y efecto de los aranceles promulgados en 2025 sobre el margen operativo a nivel de restaurante (25,4 % en 2025 frente a 26,7 % en 2024).
• Aperturas de restaurantes (350-370 previstas, con ~80 % de los propios con Chipotlane) y su impacto en el CAPEX y el flujo libre.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 5,41 % hasta 11925,6M, aunque las ventas comparables cayeron un 1,7 % por menores transacciones (-2,9 %) compensadas parcialmente por el ticket medio (+1,2 %); el Beneficio Bruto se mantuvo prácticamente plano (+0,28 %) y el Beneficio Operativo subió un 1,02 %, con el margen operativo a nivel de restaurante bajando al 25,4 % desde el 26,7 %. El EBT quedó plano (-0,04 %) y el Beneficio Neto subió un 0,11 %, sin partidas no operativas ni no recurrentes que distorsionen la comparabilidad. El flujo operativo fue de 2113,93M y el FCF de 1447,6M (94,3 % de conversión), holgado frente al CAPEX de 666,34M. La compañía no tiene deuda y destinó 2490,65M a recompras, reduciendo el capital un 4,0 % y aportando un +4,2 % al BPA. El guidance oficial para 2026 prevé ventas comparables aproximadamente planas, 350-370 aperturas y una tasa fiscal del 24 %-26 %. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.