CMCSA — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 3549M · BPA: 0,95 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -40,9M. Desviación del circulante reportado (204M) frente al WC teórico (-40,9M): 244,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 7903M - (244,9M) = 7658,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 90381M -> 87366M (-3015M). Deuda neta: 82703M -> 79755M (-2948M). Caja balance: 7661M (Q2) -> 7596M (Q3) (-65M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +65M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 3549M · BPA: 2,48 $

• *1: La ganancia de 9.400M por la venta de la participación en Hulu corresponde al periodo comparable de 2025 (incluida en inversiones y otros ingresos netos), no al periodo actual; el EBT Ajustado del periodo actual coincide con el reportado (11.791M). En el comparativo, el EBT Anterior Ajustado se obtiene restando esa ganancia al EBT reportado de 2025: 23.607M − 9.400M = 14.207M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5%. WC teórico del periodo (9 meses) = importe anual × 9/12 = -122,7M. Desviación del circulante reportado (-137M) frente al WC teórico (-122,7M): -14,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 22886M - (-14,3M) = 22900,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2711,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 11791M) y consta un pago en efectivo de 1497M (línea «Payments of income taxes» del estado de flujos). Ajuste de -1214,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 1134M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-1134M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 22886M +14,3M (circulante) -1214,9M (impuestos) -1134M (stock options) = 20551,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +998M; deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +3156M. Con ellos, el resto sin explicar sería +2697M, dentro del margen razonable.

• *1: Deuda balance: 98937M -> 87366M (-11571M). Deuda neta: 89456M -> 79770M (-9686M). Caja balance: 9481M (2025) -> 7596M (2026) (-1885M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +1885M. Inversiones a corto plazo: compras netas de valores negociables por 668M (uso de capital).
• *2: Desinversiones: Se ingresaron 128M por la venta de las operaciones de Sky en Alemania, completada el 31 de mayo de 2026 (fuente de fondos).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La dirección no publica cifras concretas de guidance financiero y mantiene su marco cualitativo: espera que los suscriptores y la audiencia de la televisión lineal sigan cayendo por la competencia y los hábitos de consumo, compensado con el crecimiento de suscriptores de pago y de publicidad en Peacock, donde seguirá incurriendo en costes significativos de contenido y marketing. El calendario deportivo condiciona ingresos y costes de programación (Juegos Olímpicos de Milán Cortina y Super Bowl en el primer trimestre, Copa Mundial FIFA en el segundo y tercer trimestre y temporada NBA desde el cuarto trimestre de 2025). Mantiene la inversión en parques temáticos, hoteles e infraestructuras (Epic Universe en Orlando y Universal United Kingdom Resort, previsto para 2031) y espera seguir pagando dividendos trimestrales sujetos a la aprobación del Consejo.

• Suspensión del programa de recompra de acciones: Comcast suspendió al inicio del tercer trimestre de 2026 su programa de recompra de 15.000M de dólares en el contexto de la separación de NBCUniversal y Sky, y espera mantener la pausa hasta completar la operación. En los nueve primeros meses de 2026 recompró 76 millones de acciones por 2.200M y quedaban 6.700M disponibles a 30 de septiembre.
• Escisión de NBCUniversal y Sky: En junio de 2026 la compañía anunció su intención de separarse en dos sociedades cotizadas mediante una escisión libre de impuestos de NBCUniversal y Sky, prevista para mediados de 2027 y sujeta a aprobaciones. Comcast prevé retener hasta un 19,9% de las entidades escindidas durante un máximo de un año.
• Dividendo trimestral: El consejo aprobó en julio de 2026 el dividendo del tercer trimestre de 0,33 dólares por acción, pagadero en octubre de 2026, en línea con el dividendo anualizado de 1,32 dólares aprobado en enero de 2026. En los nueve primeros meses se pagaron dividendos por 3.606M.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Residential Connectivity & Platforms (57,5 %), Media (15,5 %), Studios (9,8 %), Theme Parks (8,9 %) y Business Services Connectivity (8,4 %). En Q3 2025, los ingresos de los negocios fueron 30.673M$ (-8,8 % i/a); la mayor es Residential Connectivity & Platforms, con 17.636M$ (57,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Residential Connectivity & Platforms

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 17.951M$ (Q3 23) a 17.636M$ (Q3 25), -1,8 %. Dentro de Residential Connectivity & Platforms, el filing desglosa por producto o servicio: Domestic Broadband 6.550M$ (37,1 %), Video 6.475M$ (36,7 %), International Connectivity 1.275M$ (7,2 %), Other 1.197M$ (6,8 %), Domestic Wireless Service 915M$ (5,2 %), Advertising 893M$ (5,1 %) y Domestic Wireless Equipment 331M$ (1,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Media

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.029M$ (Q3 23) a 4.744M$ (Q3 25), -21,3 %. Dentro de Media, el filing desglosa por producto o servicio: Domestic Distribution 1.690M$ (35,6 %), Domestic Advertising 1.556M$ (32,8 %), International Networks 1.239M$ (26,1 %) y Other 259M$ (5,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Studios

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.518M$ (Q3 23) a 3.000M$ (Q3 25), +19,1 %. Dentro de Studios, el filing desglosa por producto o servicio: Content Licensing 2.035M$ (67,8 %), Theatrical 639M$ (21,3 %) y Other 326M$ (10,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Theme Parks

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.418M$ (Q3 23) a 2.717M$ (Q3 25), +12,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Business Services Connectivity

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.320M$ (Q3 23) a 2.576M$ (Q3 25), +11,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.