# Informe 10-K de Comcast Corporation (CMCSA) — Resultados del ejercicio 2025 — CMCSA

> Empresa: Comcast Corporation (CMCSA)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — CMCSA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1166691/000162828026004994/cmcsa-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/189810de-3d40-4bf3-af27-1c94bad491be.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CMCSA/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio: ventas planas (-0,02 %), beneficio operativo a la baja (-11,27 %) pero EBT y beneficio neto al alza (37,99 % y 23,51 %), FCF sólido de 21893M que cubre el dividendo de 4894M, deuda neta reducida en 2315M y recompras por 7155M. La nota no valora el cumplimiento futuro de un guidance que la compañía no ha publicado.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,39 $ -> %0,4 menos (5,41 $)
- **Acciones en circulación:** 3604M (al final del 2025, no el promedio) -> %4,9 menos (3788M) -> efecto en el BPA: %5,1

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 123707M | 123731M | -0,02 % |
| Beneficio Bruto | 88756M | 86705M | +2,37 % |
| Beneficio Operativo | 20672M | 23297M | -11,27 % |
| EBT | 25766M | 18673M | +37,99 % |
| Beneficio Neto | 19998M | 14378,21M | +39,09 % |

> *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 2796M sobre un EBT de 18673M (tipo efectivo del 14,97 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -34,9 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (18673M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 14378,21M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 33643 | 27723,2 |
| CAPEX | 11750 | 11750 |
| FCF | 21893 | 15973,2 |
| FCF/Acción | 6,07 $ | 4,43 $ |
| Dividendo | 4894 | 4894 |
| Libre | 16999 | 11079,2 |

**Escenarios:** Normal (WC=1974) · Normalizado*1 (WC=-164)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5% × 31669M = -163,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (1974M) frente al WC teórico (-163,6M): __2137,6M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 33643M - (__2137,6M__) = 31505,4M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 5926,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 25766M) y solo consta un pago estimado de 3432M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-2494,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 1288M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-1288M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **33643M __-2137,6M__ (circulante) __-2494,2M__ (impuestos) __-1288M__ (stock options) = 27723,2M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 16999 |
| Inversiones a corto plazo | -1302 |
| Desinversiones | 670 |
| Adquisiciones | -1306 |
| Recompras | -7155 |
| Caja*1 | -2159 |
| Deuda*1 | -156 |
| Efectivo restringido (escrow)*4 | -1023 |
| En total | 4568 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -2090M. Con ellos, el resto sin explicar sería +2478M, dentro del margen razonable.

> *1: Deuda balance: 99093M -> 98937M (-156M). Deuda neta: 91771M -> 89456M (-2315M). Caja balance: 7322M -> 9481M (+2159M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -2159M.
> *2: Adquisiciones: se destinaron 1306M a la compra de negocios (uso de fondos).
> *3: Desinversiones: se ingresaron 670M, de los cuales 439M corresponden a la venta del interés en Hulu a Disney (junio de 2025) y el resto a la venta de otros activos (fuente de fondos).
> *4: El efectivo restringido pasa de 55M a 1078M; la consignación de 1023M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **89456M** (**-2315M** frente al ejercicio anterior) y la deuda de balance en **98937M** (**-156M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **5800M** en **2026**, **4900M** en **2027**, **5600M** en **2028**, **4700M** en **2029** y **4800M** en **2030**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 4.409M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 3.871M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
Sin guidance cuantitativo publicado en el 10-K ni en el 8-K asociado; no se dispone de tabla oficial de perspectivas que trasladar.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó 7155M a la recompra de acciones propias, frente a 9103M en 2024 y 11291M en 2023, un ritmo de ejecución que se ha moderado en los dos últimos ejercicios. En el cuarto trimestre se recompraron 53,6M de acciones por 1500M, aproximadamente el 1,4 % del capital. El programa vigente fue autorizado en enero de 2025 por 15000M.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **2025** la compañía destinó **1306M$** a la compra de negocios (uso de fondos), sin que el 10-K detalle la marca o división adquirida.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** En **2025** se acordó la venta de las operaciones de televisión de pago y servicios de vídeo de **Sky Alemania** a **RTL Group**, sujeta a aprobaciones y con cierre previsto en **2026**. Los activos y pasivos relacionados se presentan como mantenidos para la venta a **31 de diciembre de 2025**.

**Spin-offs:** El **2 de enero de 2026** se completó la separación libre de impuestos de **Versant Media Group, Inc.**, que agrupa redes de cable y plataformas digitales como **MS NOW** (antes MSNBC), **CNBC**, **USA Network**, **Golf Channel**, **E!**, **SYFY**, **Oxygen**, **GolfNow**, **Fandango**, **Rotten Tomatoes** y **SportsEngine**, mediante la distribución de una acción de Versant por cada 25 acciones de Comcast. El motivo declarado es crear una **NBCUniversal** más enfocada en streaming, deportes en vivo y contenido premium. Los estados financieros a **31 de diciembre de 2025** no reflejan esta operación.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre de la venta de Sky Alemania a RTL Group y efecto en caja y resultados discontinuados.
- Impacto de la escisión de Versant Media Group en las cuentas consolidadas de 2026 y en el dividendo.
- Refinanciación de los 5800M que vencen en 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la autorización restante.

---
*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*