CMC — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 110,7M · BPA: 1,55 $ · BPA normalizado: 2,63 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 15,8M sobre un EBT de 188,8M (tipo efectivo del 8,37 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -63,61 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (188,8M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 145,38M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2017-2026) a sus ingresos normalizados de 7264,2M y margen bruto mediano del 16,79 % con margen operativo mediano del 5,92 %: beneficio bruto 1219,5M; beneficio operativo 430,1M; EBT 382,2M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 294,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,63 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 7 ejercicios: -7,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -23,2M. Desviación del circulante reportado (-140,2M) frente al WC teórico (-23,2M): -117M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 232,5M - (-117M) = 349,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -244,7M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El umbral aplicable es máximo(50M; 20 % del Libre = 10,84M; 10 % de la suma bruta de movimientos = 42,91M) = 50M, por lo que el residuo lo supera con holgura. El desfase se explica principalmente por la emisión de 2.000M de notas (2033/2035) y la compra de Foley/CP&P financiada con recursos levantados en trimestres anteriores, cuyos flujos no se reflejan íntegramente en el estado de flujos acumulado del trimestre; deben revisarse las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 3362,5M -> 3400,5M (+38M). Deuda neta: 2363,9M -> 2065M (-298,9M). Caja balance: 503,6M (Q2) -> 559,8M (Q3) (+56,2M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -56,2M.
• *2: Inversiones a corto plazo: variación de saldo del balance de valores negociables de 495M a 775,7M (+280,7M), uso de capital (-).

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 110,7M · BPA: 3,96 $ · BPA normalizado: 2,63 $

• *1: El acumulado del año anterior incluía un cargo por litigio de 358,5M$ (caso Pacific Steel Group) que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo -52,3M + 358,5M = 306,2M; EBT -85,7M + 358,5M = 272,8M; Beneficio Neto -67,1M + 358,5M = 291,4M, que tras el impuesto reportado del periodo (-18,6M) queda en 210,1M. En el periodo actual no hay deterioros ni cargos que ajustar.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 38,2M sobre un EBT de 481,5M (tipo efectivo del 7,93 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -65,51 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (481,5M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 370,76M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2017-2026) a sus ingresos normalizados de 7264,2M y margen bruto mediano del 16,79 % con margen operativo mediano del 5,92 %: beneficio bruto 1219,5M; beneficio operativo 430,1M; EBT 382,2M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 294,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,63 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 7 ejercicios: -7,9%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea por 9/12: -69,7M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-195,1M) frente al WC teórico (-69,7M): -125,4M. El subtotal tras el ajuste de circulante queda en: 603M - (-125,4M) = 728,4M.
• *2: Impuestos y SBC: La empresa debería haber pagado 110,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 481,5M) y solamente ha pagado 33,5M en efectivo según el estado de flujos, un ajuste de -77,2M. Además, se deduce el importe íntegro de la remuneración basada en acciones reportada (-37,4M) por su efecto de dilución. La cadena completa sobre el Cash Flow es: 728,4M (subtotal tras circulante) -77,2M (impuestos) -37,4M (stock options) = 613,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 2.516,1M a la compra de Foley Products Company, LLC (1.840M, cerrada el 15 de diciembre de 2025) y Concrete Pipe and Precast, LLC (675M, cerrada el 1 de diciembre de 2025), proveedores de soluciones de hormigón prefabricado en EE. UU. (uso de fondos).
• *3: Deuda balance: 1354,3M -> 3400,5M (+2046,2M). Deuda neta: 311M -> 2840,7M (+2529,7M). Caja balance: 1043,3M (2025) -> 559,8M (2026) (-483,5M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +483,5M. La variación de deuda (+2046,2M) se explica por la emisión de 2.000M de notas (2033/2035), la deuda asumida en las adquisiciones de Foley y CP&P y el efecto divisa, y debe conciliarse con el flujo neto de deuda del estado de flujos de financiación.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance nuevo

La dirección publica por primera vez el guidance de gasto de capital para 2026, estimado en aproximadamente 550M$, impulsado por los costes de construcción de las instalaciones en el condado de Berkeley (Virginia Occidental).

• Adquisiciones de Foley y CP&P: CMC completó la adquisición de Foley Products Company, LLC el 15 de diciembre de 2025 por aproximadamente 1.840M$ en efectivo, y de Concrete Pipe and Precast, LLC el 1 de diciembre de 2025 por aproximadamente 675M$ en efectivo. Estas operaciones crean la plataforma de prefabricados de CMC y se incluyen en el segmento Construction Solutions Group. Foley aportó ventas de 158,1M$ y un beneficio antes de impuestos de 15,2M$ desde la fecha de adquisición hasta el 31 de mayo de 2026.
• Dividendo trimestral: El consejo de administración declaró un dividendo trimestral de 0,20$ por acción, pagadero el 15 de julio de 2026 a los accionistas registrados el 6 de julio de 2026. Este será el 247º pago trimestral consecutivo.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: North America Steel Group (72,1 %), Construction Solutions Group (15,9 %), Europe Steel Group (11,7 %) y Corporate & Other (0,3 %). En Q2 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.483,3M$ (+22,9 % i/a); la mayor es North America Steel Group, con 1.789,4M$ (72,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

North America Steel Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.505,1M$ (Q1 23) a 1.789,4M$ (Q2 26), +18,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Construction Solutions Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 158,9M$ (Q1 24) a 394,6M$ (Q2 26), +148,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Europe Steel Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 193,6M$ (Q1 23) a 291,2M$ (Q2 26), +50,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Corporate & Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 12,1M$ (Q4 24) a 8,1M$ (Q2 26), -33,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.