CHWY — Q2 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 401,4M · BPA: 0,22 $

• *1: Se suman de vuelta 2,6M de amortización de intangibles del trimestre (Beneficio Operativo Ajustado = 92M + 2,6M = 94,6M). No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 31,4M sobre un EBT de 111,9M (tipo efectivo del 28,06 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +22 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (114,5M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 88,17M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 12M sobre un EBT de 74M (tipo efectivo del 16,22 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -29,49 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (74M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 56,98M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 6 ejercicios: -6,2%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -11,3M. Desviación del circulante reportado (-130,1M) frente al WC teórico (-11,3M): -118,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 137,4M - (-118,8M) = 256,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: el residuo es de -615,8M (|En total| = 615,8M), muy por encima del umbral de materialidad, entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 378M a la compra de SmartPak Equine, LLC (productos de salud y nutrición equina) y Modern Animal, Inc. (plataforma veterinaria tecnológica) (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 0M -> 591,7M (+591,7M). Deuda neta: -485,2M -> -20,5M (+464,7M). Caja balance: 485,2M (Q1) -> 611M (Q2) (+125,8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -125,8M. La deuda balance no se compara en el trimestre al no constar el saldo de deuda del trimestre anterior en el filing; a cierre del trimestre asciende a 591,7M (600M de principal del préstamo a plazo neto de 8,3M de costes de emisión y 3M de porción corriente).

EN TODO EL AÑO (6 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 401,4M · BPA: 0,47 $

• *1: Se suman de vuelta 4,1M de amortización de intangibles del acumulado (Beneficio Operativo Ajustado = 220,5M + 4,1M = 224,6M). No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el periodo ni en el comparable.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 67,9M sobre un EBT de 243,2M (tipo efectivo del 27,92 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +21,39 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (247,3M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 190,42M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 27,5M sobre un EBT de 151,9M (tipo efectivo del 18,1 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -21,29 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (151,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 116,96M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 6 ejercicios: -6,2%. En el horizonte de 6 meses el importe anual se prorratea por 6/12 (mitad del anual): -22,7M en 6 meses. Desviación del circulante reportado (-182,9M) frente al WC teórico (-22,7M): -160,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 245,9M - (-160,2M) = 406,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 56,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 247,3M) y solamente ha pagado 4,3M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -52,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 245,9M +160,2M (circulante) -52,6M (impuestos) = 353,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 552,8M a la compra de SmartPak Equine, LLC (productos de salud y nutrición equina) y Modern Animal, Inc. (plataforma veterinaria tecnológica) (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 0M -> 591,7M (+591,7M). Deuda neta: -878,8M -> -20,5M (+858,3M). Caja balance: 860,1M (2025) -> 611M (2026) (-249,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 249,1M. Inversiones a corto plazo: 18,7M -> 1,2M (-17,5M); la desinversión neta libera liquidez (+); fila Inversiones a corto plazo = 17,8M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La dirección eleva sus previsiones para el ejercicio 2026: ventas netas de 13.460-13.570M$ (frente a los 12.601,5M$ del año anterior) y margen de EBITDA ajustado del 6,6 %-6,7 % (frente al 5,7 % anterior). Para el tercer trimestre fiscal 2026 prevé ventas netas de 3.323-3.358M$ y margen de EBITDA ajustado del 6,7 %-6,8 %.

• Adquisición de Modern Animal: El 21 de mayo de 2026 se completó la adquisición del 100 % de Modern Animal, Inc., plataforma veterinaria tecnológica, por un precio de 399,8M$ (378,0M$ neto de caja adquirida), con un fondo de comercio de 221,6M$.
• Recompras de acciones: Durante el trimestre se recompraron 9.886.243 acciones Clase A por 199,9M$ (200,1M$ incluyendo comisiones e impuestos especiales), aproximadamente el 2,4 % de las acciones en circulación. En el acumulado del año, las recompras ascienden a 17.485.469 acciones por 400,0M$.
• Financiación con nuevo préstamo a plazo: La compañía formalizó un préstamo a plazo senior garantizado a 7 años por 600M$ (SOFR o base rate más margen), que a cierre del trimestre figura neto de 8,3M$ de costes de emisión, con 3,0M$ de porción corriente.