CHWY — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 415,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,9 menos (431,8M) -> efecto en el BPA: +4,0 % · BPA: 0,54 $ -> %40,66 menos (0,91 $)

• *1: El ejercicio 2024 (53 semanas) incluyó una liberación de la provisión por valoración de 275,7M que generó un beneficio fiscal de 241M y elevó el beneficio neto a 392,7M; el ejercicio 2025 (52 semanas) registró un gasto fiscal de 40,5M (tipo efectivo del 15,4 %). No hay deterioros ni partidas no recurrentes que ajustar en el Beneficio Operativo, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal en Beneficio Operativo, EBT y Beneficio Bruto. El Beneficio Neto sí se normaliza al 23 % del EBT ajustado (ver nota *2).
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 40,5M sobre un EBT de 263,3M (tipo efectivo del 15,38 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -33,12 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (263,3M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 202,74M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -241M sobre un EBT de 151,7M, un beneficio fiscal extraordinario procedente de la liberación de la provisión por valoración de 275,7M (no un gasto). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -790,72 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (151,7M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 116,81M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,2% × 695,8M = -43,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-4,2M) frente al WC teórico (-43,4M): 39,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en un subtotal intermedio tras el ajuste de circulante de: 691,6M - (39,2M) = 652,4M; el valor final de la tabla se cierra en la nota *2.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 60,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 263,3M) y solamente ha pagado 23,3M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -37,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 691,6M -39,2M (circulante) -37,3M (impuestos) = 615,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Recompras: se destinaron 262,5M al pago de 6,9M de acciones propias a un precio medio de 37,2 $ (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -596,7M -> -878,8M (-282,1M). Caja balance: 595,8M -> 860,1M (+264,3M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -264,3M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 9 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 12.601,5M$ (+6,2 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera: la deuda normal se mantiene en **0M$** y la deuda neta es negativa en **-878,8M$** (caja neta), frente a **-596,7M$** del ejercicio anterior, gracias al aumento de la caja desde **595,8M$** hasta **860,1M$**. No existen vencimientos de notas ni calendario de deuda que analizar. El gasto por intereses del ejercicio fue de 4,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 2,4M.

Perspectivas (Outlook)

El 10-K no incluye una tabla de guidance cuantitativo formal para el ejercicio 2026 y el 8-K de resultados no aporta previsiones numéricas de ventas, EBT, BPA ni FCF. La dirección no publica, por tanto, cifras proyectadas que puedan compararse con los resultados cerrados de 2025 (ventas de **12.601,5M$**, EBT de **263,3M$**, BPA de **0,54 $** y FCF de **562,4M$**).

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2025 la compañía recompró **6,9 millones de acciones** por **257,0M$** de coste agregado (**262,5M$** pagados en caja), aproximadamente el **1,7 %** de las acciones en circulación, a un precio medio de **37,25 $**. El programa vigente, autorizado el **24 de mayo de 2024** por hasta **500M$**, no tiene fecha de caducidad y deja **249,9M$** pendientes de ejecución. En 2024 se recompraron **32,8 millones de acciones** por **948,4M$** a un precio medio de **28,9 $**, mientras que en 2023 no hubo recompras. La tabla de recompra del periodo suma **257,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **262,5M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio 2025. Con posterioridad al cierre, el 2 de febrero de 2026, la compañía completó la adquisición de SmartPak Equine, LLC por un precio de compra de 175M$.

Puntos clave en seguimiento

• Integración de SmartPak Equine (175M$), adquisición posterior al cierre (2 de febrero de 2026), y su impacto en ventas y márgenes del ejercicio 2026.
• Ritmo de ejecución de las recompras con los 249,9M$ restantes del programa de 500M$.
• Evolución del margen operativo tras la mejora del ejercicio y del tipo efectivo fiscal (15,4 % en 2025).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio: ventas de 12.601,5M (+6,24 %), beneficio operativo de 254,3M (+125,84 %) y FCF de 562,4M, con caja neta de 878,8M y sin deuda. El beneficio neto cae a 222,8M (-43,26 %) únicamente por la liberación fiscal de -241M del ejercicio 2024, no por deterioro operativo. La asignación de capital combina 262,5M en recompras y una adquisición posterior al cierre de 175M. Sin guidance cuantitativo oficial para 2026.