CHRW — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 115,9M · BPA: 1,71 $ · BPA normalizado: 5,22 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 16432M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 5,01 %: beneficio bruto 16432M; beneficio operativo 823,8M; EBT 823,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 634,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,22 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -13,3M. Desviación del circulante reportado (-267,4M) frente al WC teórico (-13,3M): -254,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 124,1M - (-254,1M) = 378,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +73,7M. Con ellos, el resto sin explicar sería +17,9M, dentro del margen razonable.

• *1: Deuda balance: 1685M -> 1869,3M (+184,3M). Deuda neta: 1530,4M -> 1676,2M (+145,8M). Caja balance: 154,6M (Q2) -> 193,1M (Q3) (+38,5M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -38,5M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 115,9M · BPA: 4,59 $ · BPA normalizado: 5,22 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 16432M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 5,01 %: beneficio bruto 16432M; beneficio operativo 823,8M; EBT 823,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 634,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,22 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -39,8M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-400,9M) frente al WC teórico (-39,8M): -361,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 228,6M - (-361,1M) = 589,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 150,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 655M) y solo consta un pago estimado de 93,9M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -56,8M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 228,6M +361,1M (circulante) -56,8M (impuestos) = 532,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 78,9M a la compra de DeSpir Logistics, proveedor especializado de soluciones de transporte seguro y servicios de escolta de carga para mercancías de alto valor en Norteamérica (adquirida el 22 de junio de 2026; contraprestación neta de caja adquirida de aproximadamente 77,8M$ pagada en efectivo).
• *2: Deuda balance: 1089,4M -> 1869,3M (+779,9M). Deuda neta: 928,5M -> 1676,2M (+747,7M). Caja balance: 160,9M (2025) -> 193,1M (2026) (+32,2M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -32,2M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La dirección mantiene sin cambios el objetivo de beneficio operativo para 2026 de 350-450M$ (excluyendo cargos de reestructuración y otros), equivalente a un BPA diluido ajustado de al menos 6$ en el extremo inferior del rango, pese a un crecimiento del volumen de mercado negativo interanual en lo que va de año. También mantiene los supuestos de mercado (volumen de mercado -3% a +1%, NAST AGP por envío plano a +4%, GF AGP por envío reajustado a niveles del 2S 2023, -10%), el CAPEX de 65-75M$ y el tipo impositivo efectivo anual del 18%-20%.

• Acuerdo para adquirir RXO y pausa de las recompras: C.H. Robinson acordó adquirir RXO por 30,25$ por acción, con un valor de transacción de 5.800M$ (múltiplo implícito de 13,2x EV/EBITDA ajustado 2026E sinergizado), cierre previsto en el primer semestre de 2027 y sinergias de costes estimadas de ~300M$; acretivo al BPA ajustado en 9 meses desde el cierre. Las recompras de acciones se han pausado tras el acuerdo.
• Recompras de acciones en el trimestre: Se recompraron 1,33 millones de acciones a un precio medio de 160,64$ (204,8M$), equivalentes a aproximadamente el 1,1% de las acciones en circulación; el efectivo devuelto a los accionistas en el trimestre fue de 289,1M$, un 52,5% más interanual.
• Cargos de reestructuración del programa 2025: Se reconocieron cargos de reestructuración de 16,1M$ en el trimestre y 43,8M$ en lo que va de año, principalmente por reducciones de plantilla y deterioros de instalaciones por rescisión anticipada de arrendamientos; el coste total previsto del programa es de 75-100M$ entre 2025 y principios de 2028.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: North American Service Transportation NAST (71,5 %), Global Forwarding (21,4 %) y Corporate & Other (7,1 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 5.358,1M$ (+29,5 % i/a); la mayor es North American Service Transportation NAST, con 3.829,2M$ (71,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

North American Service Transportation NAST

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.989,9M$ (Q2 24) a 3.829,2M$ (Q3 26), +28,1 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 203,9M$, un 5,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Global Forwarding

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 921,2M$ (Q2 24) a 1.149,1M$ (Q3 26), +24,7 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 80M$, un 7,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Corporate & Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 572,2M$ (Q2 24) a 379,8M$ (Q3 26), -33,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.