CHRW — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 118,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,2 menos (118,7M) -> efecto en el BPA: %0,2 · BPA: 4,83 $ -> %26,1 más (3,83 $) · BPA normalizado: 5,22 $

• *1: La amortización recurrente de intangibles (10,25M, relaciones con clientes) se mantiene como coste en la columna Ajustado, igual que en la Normal, porque refleja el desgaste anual real del activo. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024, por lo que Ajustado coincide con Normal en todas las filas.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 16432M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 5,01 %: beneficio bruto 16432M; beneficio operativo 823,8M; EBT 823,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 634,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,22 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,6% × 804,7M = -53,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (109,8M) frente al WC teórico (-53,1M): 162,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 914,5M - (162,9M) = 751,6M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 166,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 722M) y solo consta un pago estimado de 125,9M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -40,2M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 914,5M -162,9M (circulante) -40,2M (impuestos) = 711,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Deuda balance: 1377,6M -> 1089,4M (-288,2M). Deuda neta: 1231,9M -> 928,6M (-303,3M). Caja balance: 145,8M -> 160,9M (+15,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -15,1M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: North American Service Transportation NAST (78,9 %) y Global Forwarding (21,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 14.652,7M$ (-5,7 %); la mayor es North American Service Transportation NAST, con 11.562,7M$ (78,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: North American Service Transportation NAST

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10.728,8M$ (2017) a 11.562,7M$ (2025), +7,8 %. Resultado operativo del segmento (2025): 621,8M$, un 5,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Global Forwarding

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.141M$ (2017) a 3.090M$ (2025), +44,3 %. Resultado operativo del segmento (2025): 183,8M$, un 5,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (88,3 %) y Otros (11,7 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 16.232,8M$ (-8,4 %); el mayor es United States, con 14.339,5M$ (88,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 12.865,1M$ (2017) a 14.339,5M$ (2025), +11,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.004,3M$ (2017) a 1.893,3M$ (2025), -5,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **928,6M** (**-303,3M** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **1.089,4M** (**-288,2M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados en **2027** y **2028**, con un tipo de interés medio de toda la deuda no publicado de forma desglosada en el informe. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 63,2M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera una mejora del beneficio por acción ajustado en 2026, apoyada en la normalización del mercado y en la recuperación del margen por envío, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **356,26M** a la recompra de **3.093.915 acciones** propias, a un precio medio de **115,15 $** por título. 115,15 $. En 2024 no hubo recompras y en 2023 se recompraron **645.753 acciones** por **62,78M** (**115,15 $** de precio medio). El **28 de octubre de 2025** el consejo aprobó una ampliación de **2.000M** del programa, que se suma a la autorización de **20.000.000 de acciones** aprobada el **9 de diciembre de 2021**; el programa no tiene fecha de caducidad fija y se ejecuta a discreción del consejo.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Europe Surface Transportation**, Negocio de transporte terrestre en Europa; la venta incluyó todos los activos y pasivos del negocio excepto la plataforma tecnológica propia.. El importe cobrado fue de **27,7M$** (27,7 millones de dólares cobrados al cierre, con pagos fijos adicionales aplazados a lo largo de 2026; el saldo pendiente está garantizado con las cuentas por cobrar del negocio vendido.). Fecha de la operación: 2025-02-01. Impacto esperado: Se registró una pérdida antes de impuestos de 44,5 millones de dólares en los doce meses terminados el 31 de diciembre de 2024 por la clasificación como mantenido para la venta; la venta se cerró con efecto 1 de febrero de 2025.. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programa de reestructuración 2025**): Consolidación y centralización de instalaciones para alinearlas con las reducciones de plantilla; incluye reducción, subarriendo, terminación anticipada o abandono de determinadas oficinas en régimen de arrendamiento operativo..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

2: Cambios en la dirección

**Damon Lee** fue nombrado **Chief Financial Officer** en **junio de 2024**.

CFO · Anuncio: June 2024 · Motivo: Nombramiento

• Nuevo CFO: Damon Lee

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del volumen de mercado y del margen por envío en NAST y GF frente al escenario de normalización previsto.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la nueva autorización de 2.000M.
• Vencimientos de deuda de 2027 y 2028 y coste efectivo de la refinanciación.
• Sostenibilidad del margen operativo en torno al 4,9 % frente a la mediana histórica del 5,01 %.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial y la asignación de capital. Las ventas cayeron un 8,42 % por el menor volumen, pero el Beneficio Bruto se mantuvo (-1,29 %) y el Beneficio Operativo subió un 18,80 % hasta 794,96M, con un EBT de 722,46M (+24,73 %) y un Beneficio Neto de 587,08M (+26,07 %); el tipo efectivo del 18,7 % está dentro del umbral y no requiere normalización. El FCF de 844M cubre el dividendo de 301,38M y las recompras de 356,26M, y la deuda neta bajó 303,3M hasta 928,6M. El guidance 2026 apunta a un BPA ajustado de ~6,00 $ y un beneficio operativo ajustado de 964M. La nota no especula sobre el cumplimiento futuro de estas metas.