CHH — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 44,6M · BPA: 1,30 $ · BPA normalizado: 3,71 $

• *1: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 30,92M sobre un EBT de 210,92M (tipo efectivo del 14,66 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -36,26 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (110,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 85,39M. En el periodo actual el gasto fiscal reportado fue 17,1M sobre un EBT de 75,04M (tipo efectivo del 22,83 %), dentro del ±20 % del 23 %: no procede normalización y el Beneficio Neto Ajustado queda en 57,91M.
• *2: Descripción de la partida: Ganancia de 100,0M por la revalorización de la participación previa del 50% en Choice Hotels Canada en la adquisición del 2 de julio de 2025. También se excluye la partida no recurrente de 100M del periodo comparable (Anterior Ajustado).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1091,5M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 28,93 %: beneficio bruto 1091,5M; beneficio operativo 315,8M; EBT 224,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 173M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,71 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -7,8%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -5,2M. Desviación del circulante reportado (-16,1M) frente al WC teórico (-5,2M): -10,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 54,5M - (-10,9M) = 65,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 2002,3M (30/06/2026) -> 2177,1M (30/09/2026) (+174,8M). Deuda neta: 1959,5M -> 2006,5M (+47M). Caja balance: 42,8M (30/06/2026) -> 170,6M (30/09/2026) (+127,8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -127,8M. La deuda del balance sube 174,8M mientras el flujo neto de deuda del estado de flujos acumulado es de 499,1M: la diferencia se explica por amortizaciones y movimientos no monetarios del periodo, cuyo desglose no consta en el filing.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 44,6M · BPA: 3,20 $ · BPA normalizado: 3,71 $

• *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 48,7M sobre un EBT de 191,24M (tipo efectivo del 25,46 %), dentro del ±20 % del 23 %: no procede normalización y el Beneficio Neto Ajustado queda en 142,55M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 73,03M sobre un EBT de 379,29M (tipo efectivo del 19,25 %), fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza al 23 % del EBT ajustado (179,2M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = 179,2M × 0,77 = 138,01M.
• *2: Descripción de la partida: Ganancia de 100,0M por la revalorización de la participación previa del 50% en Choice Hotels Canada en la adquisición del 2 de julio de 2025. También se excluye la partida no recurrente de 100M del periodo comparable (Anterior Ajustado).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1091,5M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 28,93 %: beneficio bruto 1091,5M; beneficio operativo 315,8M; EBT 224,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 173M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,71 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -7,8%. En el horizonte de 9 meses el importe anual se prorratea por meses transcurridos (9/12): -15,7M. Desviación del circulante reportado (-48,2M) frente al WC teórico (-15,7M): -32,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 121,9M - (-32,5M) = 154,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 45,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 197,3M) y solamente ha pagado 31,4M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -14M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 121,9M +32,5M (circulante) -14M (impuestos) = 140,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 1906,1M (31/12/2025) -> 2177,1M (30/09/2026) (+271M). Deuda neta: 1861,1M -> 2006,5M (+145,4M). Caja balance: 45M (31/12/2025) -> 170,6M (30/09/2026) (+125,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -125,6M. La deuda del balance sube 271M frente a un flujo neto de deuda emitida de 499,1M en el estado de flujos: la diferencia corresponde a amortizaciones y movimientos no monetarios del periodo, cuyo desglose no consta en el filing.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

La compañía revisa el guidance de 2026 con signo mixto: rebaja el beneficio neto a 178-185M$ (desde 230-241M$) y el BPA diluido a 3,92-4,07$ (desde 5,07-5,31$), por mayores gastos reembolsables de marketing y reservas, el cargo de 24M$ por terminación de contrato, 6M$ de deterioro no monetario, menores resultados de afiliadas y mayores intereses. Eleva el EBITDA ajustado a 641-651M$ (desde 635-650M$) y el crecimiento de RevPAR global a +1,5 % a +2,5 % (desde 0 % a +1 %), y estrecha el beneficio neto ajustado a 315-322M$ (desde 312-323M$). Mantiene el BPA diluido ajustado en 6,92-7,07$ (desde 6,86-7,10$), la tasa fiscal efectiva en el 26 % y el crecimiento de habitaciones netas globales en ~1,5 %.

• Revisión del guidance anual: rebaja de beneficio neto y elevación de EBITDA ajustado y RevPAR: La compañía rebaja el beneficio neto 2026 a 178-185M$ (desde 230-241M$) y el BPA diluido a 3,92-4,07$ (desde 5,07-5,31$), por mayores gastos reembolsables, el cargo de 24M$ por terminación de contrato, 6M$ de deterioro, menores resultados de afiliadas y mayores intereses. Eleva el EBITDA ajustado a 641-651M$ (desde 635-650M$) y el crecimiento de RevPAR global a +1,5 % a +2,5 % (desde 0 % a +1 %).
• Cargo de 24,3M$ por terminación de contrato de opción de compra: Se reconoce un cargo de 24,3M$ en el trimestre por la terminación, con efectos desde el 16 de septiembre de 2026, de un acuerdo que otorgaba a la compañía una opción de compra del 100 % de un negocio hotelero europeo.
• Deterioro de activos de larga duración de 6,0M$: Se registra un deterioro no monetario de 6,0M$ en el trimestre relacionado con hoteles en propiedad, incluido en el guidance revisado.
• Recompras de acciones por 58,7M$ en el trimestre: La compañía recompró 0,55 millones de acciones por 58,7M$ en el trimestre (166,2M$ acumulados en el año), equivalentes a aproximadamente el 1,2 % de las acciones en circulación al inicio del trimestre.