CHGG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 111,0M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,8 más (104,9M) -> efecto en el BPA: -5,5 % · BPA: -0,91 $ -> %5,2 menos (-0,96 $)

• *1: En 2025 se registró un deterioro de 2,0M$ (solo propiedad y equipo), que se suma de vuelta al Beneficio Operativo: -116,86M + 2,0M = -114,86M. En 2024 el deterioro fue de 677,24M$ (fondo de comercio, intangibles y otros activos), que se suma de vuelta: -737,11M + 677,24M = -59,87M. La amortización recurrente de intangibles se mantiene como coste y no se revierte.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -98,5% × 21,7M = -21,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-6,2M) frente al WC teórico (-21,4M): 15,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 15,5M - (15,2M) = 0,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 485,9M -> 53,8M (-432,2M). Deuda neta: 170,2M -> -19,1M (-189,3M). Caja balance: 161,5M -> 31,1M (-130,3M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 130,3M. Las inversiones a corto plazo pasaron de 154,2M a 41,7M (-112,6M), pero el flujo neto de ventas de valores negociables fue de 310,4M, que es la cifra reflejada en la fila.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Academic Services (81,8 %) y Chegg Skilling (18,2 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 377M$ (-39,0 %); la mayor es Academic Services, con 308,3M$ (81,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Academic Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 639,5M$ (2023) a 308,3M$ (2025), -51,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Chegg Skilling

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 76,8M$ (2023) a 68,7M$ (2025), -10,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (85,0 %) y Otros (15,0 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 376,9M$ (-39,0 %); el mayor es United States, con 320,3M$ (85,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 690M$ (2021) a 320,3M$ (2025), -53,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 86,3M$ (2021) a 56,6M$ (2025), -34,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **-19,1M$** (**-189,3M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **53,8M$** (**-432,2M$**). El único vencimiento pendiente son las **notas convertibles sénior 0% de 2026** por **53,8M$**, que vencen el **1 de septiembre de 2026**; la compañía ya acordó en **febrero de 2026** la recompra de **20,0M$** de principal por **19,4M$** en efectivo, quedando **33,9M$** de principal tras el cierre. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 0,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 0,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 0,2M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y los márgenes se mantengan bajo presión en el primer trimestre de 2026, según el guidance oficial. La estrategia de asignación de capital se centra en optimizar el flujo de caja libre y eliminar la deuda al cierre de 2026.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Planes de reestructuración de mayo y octubre de 2025**): Reducción de la plantilla global en aproximadamente 640 empleados (aproximadamente el 56% de la plantilla de entonces) para alinear la estructura de costes con los retos del sector, incluida la mayor competencia y la adopción de IA generativa por parte de los estudiantes.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **51,5M$**. Empleados afectados: **640**. Motivo declarado: Alinear la estructura de costes con los retos del sector y la adopción de IA generativa..

1: Cambios en la dirección

• Nuevo CEO: Dan Rosensweig

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los ingresos y de la base de suscriptores tras la caída del 39 % en 2025.
• Ejecución del guidance del primer trimestre de 2026 y del plan de eliminación total de la deuda.
• Impacto de la reestructuración de 640 empleados en la estructura de costes y en el flujo de caja libre.
• Posible uso de los 141,8M$ restantes del programa de recompra a precios deprimidos.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025: caída de ventas del 38,97 % hasta 376,91M$, beneficio operativo ajustado negativo de -114,86M$ y FCF negativo de -12,6M$. La deuda se redujo drásticamente (-432,2M$) y la deuda neta es positiva en caja (-19,1M$), pero el negocio sigue contrayéndose y el guidance del primer trimestre de 2026 apunta a una nueva caída de ingresos. La reestructuración de 640 empleados y los 51,5M$ de cargos reflejan el ajuste de costes. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.