# Informe 10-K de Chemed Corporation (CHE) — 2025 ANNUAL results — CHE

> Empresa: Chemed Corporation (CHE)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — CHE
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19584/000156276226000020/che-20251231x10k.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/c78d7f3d-5bbf-42e8-a622-2746267c2286.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CHE/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Ventas al alza (+4,06 %) pero con compresión de márgenes (Beneficio Operativo -7,71 % y Beneficio Neto -12,17 %), conversión sólida a FCF (325,5M$ sobre 388,3M$ de flujo operativo) y balance sin deuda financiera con caja neta de 74,5M$. La asignación de capital combina un dividendo creciente (+22,2 %) y recompras relevantes (431,5M$, -5,81 % de acciones), aunque el residuo de -33,89M en el cuadre de capital queda pendiente de detalle. El guidance apunta a crecimiento de ingresos en ambos segmentos y a un BPA ajustado de 23,25-24,25 $.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 21,55 $ -> %6,17 más (20,30 $)
- **Acciones en circulación:** 13,71M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,81 menos (14,556M) -> efecto en el BPA: %6,17

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2529,98M | 2431,29M | +4,06 % |
| Beneficio Bruto | 823,18M | 854,35M | -3,65 % |
| Beneficio Operativo | 338,25M | 366,49M | -7,71 % |
| EBT | 355,78M | 399,47M | -10,94 % |
| Beneficio Neto | 265,24M | 302M | -12,17 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 388,27 | 373,9 |
| CAPEX | 62,8 | 62,8 |
| FCF | 325,5 | 311,1 |
| FCF/Acción | 23,76 $ | 22,71 $ |
| Dividendo | 31,7 | 31,7 |
| Libre | 293,81 | 279,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=14) · Normalizado*1 (WC=-15)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -4,1% × 374,6M = -15,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (13,7M) frente al WC teórico (-15,3M): __29M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 388,3M - (__29M__) = 359,3M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 81,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 356M) y solo consta un pago estimado de 96,5M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (líneas 'Income tax expense' y 'Deferred income taxes' del estado de flujos; el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __+14,6M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **388,3M __-29M__ (circulante) __+14,6M__ (impuestos) = 373,9M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 293,81 |
| Recompras | -431,5 |
| Caja*1 | 103,8 |
| En total | -33,89 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -178,3M -> -74,5M (+103,8M). Caja balance: 178,4M -> 74,5M (-103,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 103,8M.

## Conclusiones

### Deuda
La compañía no presenta **deuda financiera** en el balance a **31 de diciembre de 2025** (**0M$**), igual que al cierre de **2024**. La **deuda neta** es negativa en **-74,5M$** (caja neta), frente a **-178,3M$** del año anterior, una variación de **+103,8M$** explicada por la caída de la caja de **178,4M$** a **74,5M$** tras destinar **431,5M$** a recompras. Los **gastos por intereses** del ejercicio fueron de **1,75M$**. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1,3M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos crezcan en ambos segmentos y que el BPA diluido ajustado aumente en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **428,035M$** a la recompra de acciones propias, con **932.500 títulos** adquiridos a un precio medio de **459,02 $/acción**. El ritmo se ha acelerado con fuerza: **361,4M$** en 2024 y **67,7M$** en 2023. El programa se remonta a **febrero de 2011** y en **noviembre de 2025** se aprobó una autorización adicional de **300,0M$**.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del crecimiento de ingresos y del margen EBITDA en VITAS y Roto-Rooter frente al guidance oficial.
- Impacto de las limitaciones del Medicare Cap en VITAS, estimadas en 9,5M$ para 2026 frente a 27,2M$ en 2025.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los 127,3M$ de autorización restante.
- Cumplimiento del BPA diluido ajustado guiado de 23,25-24,25 $ frente a los 21,55 $ de 2025.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*