CHE — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 13,71M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,81 menos (14,556M) -> efecto en el BPA: %6,17 · BPA: 21,55 $ -> %6,17 más (20,30 $)

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -4,1% × 374,6M = -15,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (13,7M) frente al WC teórico (-15,3M): 29M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 388,3M - (29M) = 359,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 81,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 356M) y solo consta un pago estimado de 96,5M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (líneas 'Income tax expense' y 'Deferred income taxes' del estado de flujos; el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de +14,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 388,3M -29M (circulante) +14,6M (impuestos) = 373,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -178,3M -> -74,5M (+103,8M). Caja balance: 178,4M -> 74,5M (-103,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 103,8M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Segment Vitas (62,8 %) y Segment Roto Rooter (37,2 %). En 2024, los ingresos de los negocios fueron 2.493,4M$ (+7,3 %); la mayor es Segment Vitas, con 1.566,3M$ (62,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Segment Vitas

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.201,6M$ (2022) a 1.566,3M$ (2024), +30,4 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2024): 284,2M$, un 18,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Segment Roto Rooter

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 955,9M$ (2022) a 927,1M$ (2024), -3,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2024): 208,6M$, un 22,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no presenta **deuda financiera** en el balance a **31 de diciembre de 2025** (**0M$**), igual que al cierre de **2024**. La **deuda neta** es negativa en **-74,5M$** (caja neta), frente a **-178,3M$** del año anterior, una variación de **+103,8M$** explicada por la caída de la caja de **178,4M$** a **74,5M$** tras destinar **431,5M$** a recompras. Los **gastos por intereses** del ejercicio fueron de **1,75M$**. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1,3M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan en ambos segmentos y que el BPA diluido ajustado aumente en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **428,035M$** a la recompra de acciones propias, con **932.500 títulos** adquiridos a un precio medio de **459,02 $/acción**. El ritmo se ha acelerado con fuerza: **361,4M$** en 2024 y **67,7M$** en 2023. El programa se remonta a **febrero de 2011** y en **noviembre de 2025** se aprobó una autorización adicional de **300,0M$**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del crecimiento de ingresos y del margen EBITDA en VITAS y Roto-Rooter frente al guidance oficial.
• Impacto de las limitaciones del Medicare Cap en VITAS, estimadas en 9,5M$ para 2026 frente a 27,2M$ en 2025.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los 127,3M$ de autorización restante.
• Cumplimiento del BPA diluido ajustado guiado de 23,25-24,25 $ frente a los 21,55 $ de 2025.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Ventas al alza (+4,06 %) pero con compresión de márgenes (Beneficio Operativo -7,71 % y Beneficio Neto -12,17 %), conversión sólida a FCF (325,5M$ sobre 388,3M$ de flujo operativo) y balance sin deuda financiera con caja neta de 74,5M$. La asignación de capital combina un dividendo creciente (+22,2 %) y recompras relevantes (431,5M$, -5,81 % de acciones), aunque el residuo de -33,89M en el cuadre de capital queda pendiente de detalle. El guidance apunta a crecimiento de ingresos en ambos segmentos y a un BPA ajustado de 23,25-24,25 $.