CHD — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 236,6M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,8 menos (245,9M) -> efecto en el BPA: %3,9 · BPA: 3,53 $ -> %2,6 más (3,44 $)

• *1: En 2025 se registró un deterioro de intangibles/marcas de 45,6M ligado a la salida del negocio de vitaminas VMS, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo (1077,6M + 45,6M = 1123,2M). Además, la amortización recurrente de intangibles de 157,7M se suma de vuelta por no representar consumo de caja recurrente (1123,2M + 157,7M = 1280,9M). En 2024 el Beneficio Operativo Normal de 807,1M incorporó un deterioro de intangibles/marcas de 357,1M, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (807,1M + 357,1M = 1164,2M).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,4% × 1205,6M = 4,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (9,8M) frente al WC teórico (4,5M): 5,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1215,4M - (5,3M) = 1210,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 266,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1160,2M) y solamente ha pagado 188,1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -78,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1215,4M -5,3M (circulante) -78,7M (impuestos) = 1131,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: se destinaron 656M a la compra de Touchland Holding Corp, desarrollador de los desinfectantes de manos TOUCHLAND (uso de fondos). Desinversiones: se ingresaron 160,3M por la venta del negocio de vitaminas VITAFUSION y L'IL CRITTERS, incluidas marcas, licencias y plantas de Vancouver y Ridgefield, a Piping Rock (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 2204,6M -> 2205,1M (+0,5M). Deuda neta: 1240,5M -> 1796,1M (+555,6M). Caja balance: 964,1M -> 409M (-555,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 555,1M. La variación de deuda de balance (+0,5M) se explica por las partidas del estado de flujos de financiación (proceeds y repayments de deuda y commercial paper), que netas dejan la deuda prácticamente plana; la caída de caja de 555,1M se destinó a financiar las recompras (900M) y la adquisición de Touchland (656M).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Consumer Domestic (77,0 %), Consumer International (18,2 %) y Specialty Products Division (4,8 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 6.203,2M$ (+1,6 %); la mayor es Consumer Domestic, con 4.774,8M$ (77,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Consumer Domestic

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.854,9M$ (2017) a 4.774,8M$ (2025), +67,2 %. Resultado operativo del segmento (2025): 920,8M$, un 19,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Consumer Domestic, el filing desglosa por producto o servicio: Household Products 2.556,9M$ (53,5 %) y Personal Care Products 2.217,9M$ (46,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Consumer International

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 621,1M$ (2017) a 1.129,4M$ (2025), +81,8 %. Resultado operativo del segmento (2025): 116,2M$, un 10,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Specialty Products Division

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 300,2M$ (2017) a 299M$ (2025), -0,4 %. Resultado operativo del segmento (2025): 40,6M$, un 13,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se mantiene prácticamente plana en **2.205,1M$** (**+0,5M$** frente a 2024), mientras que la deuda neta sube hasta **1.796,1M$** (**+555,6M$**) por la caída de la caja de **964,1M$** a **409M$**, destinada a financiar las recompras y la adquisición de Touchland. El tipo de interés medio de toda la deuda es del **4,11 %**. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años se concentra en las notas del **3,15 %** que vencen en **2027** por **425M$**. El gasto por intereses del ejercicio fue de **95,2M$** y los intereses pagados en efectivo ascendieron a **94,6M$**. No hubo refinanciación relevante en el ejercicio.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas reportadas desciendan entre un **-1,5 % y un -0,5 %** (hasta **~6.110M$ – 6.172M$** desde los **6.203,2M$** de 2025) por la salida de negocios, mientras que el crecimiento orgánico se sitúa en **~3 %-4 %**. El margen bruto ajustado debería mejorar **~100 pb** (hasta **~46,2 %**) y el BPA ajustado crecer un **+5 %-8 %** (hasta **~3,71 $ – 3,81 $** desde **3,53 $**). El flujo de caja operativo se prevé en **~1.150M$** y el CAPEX en **~130M$**, con un gasto financiero neto ajustado de **~75,0M$** y un tipo fiscal ajustado de **~21,5 %**.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **900,0M$** a la recompra de **9,3 millones de acciones** propias, a un precio medio de **96,77 $** por título, incluyendo **300,0M$** ejecutados en el cuarto trimestre. Es un cambio de ritmo muy relevante frente a 2024, ejercicio en el que no hubo recompras, y frente a los **300,1M$** de 2023. El número de acciones en circulación pasó de **245,9M** a cierre de 2024 a **236,6M** a cierre de 2025, una reducción del **3,8 %**.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **julio de 2025** la compañía completó la adquisición de **Touchland Holding Corp**, desarrollador de los desinfectantes de manos **TOUCHLAND**, con presencia en el canal de consumo y e-commerce, por **656M$** netos de caja adquirida. El pago incluye además **159,0M$** adicionales ligados a umbrales de ventas netas de 2025, a pagar en el primer semestre de 2026, y **50,0M$** en acciones para el fundador con vesting a dos años. El motivo declarado es reforzar la cartera de marcas de mayor crecimiento en cuidado personal y desinfección de manos. La operación contribuye al crecimiento de ventas y a la expansión del margen bruto por mezcla favorable, y generará amortización de intangibles y SG&A en el primer semestre de 2026. **Desinversiones y ventas de participaciones:** En **diciembre de 2025** se vendió a **Piping Rock** el negocio de vitaminas **VITAFUSION** y **L'IL CRITTERS**, incluidas sus marcas, licencias y las plantas de fabricación y distribución de **Vancouver** y **Ridgefield (Washington)**, por **160,3M$** netos en caja. Las marcas representaban menos del **5 %** de las ventas netas de 2025. El motivo declarado es permitir un mayor foco en el crecimiento orgánico y en las iniciativas de futuro. La operación generó un cargo único después de impuestos de **45,6M$** en el cuarto trimestre de 2025 y supone una reducción de unos **400M$** de ingresos anuales y de costes remanentes; a partir de 2026 las ventas orgánicas excluirán el negocio VMS de los periodos comparables.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas orgánicas tras excluir el negocio VMS de los periodos comparables y ritmo de integración de TOUCHLAND.
• Expansión del margen bruto ajustado (~100 pb previstos) frente a la inflación y los costes arancelarios.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Vencimiento de las notas del 3,15 % en 2027 (425M$) y coste de la eventual refinanciación.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Cuentas sólidas: ventas +1,57 % y Beneficio Operativo Ajustado +10,02 %, con un FCF de 1093M$ que cubre con holgura el dividendo de 287,2M$. La asignación de capital combina recompras relevantes (900M$), la adquisición de Touchland (656M$) y la desinversión de VMS (160,3M$), con deuda de balance prácticamente plana. El guidance oficial apunta a margen bruto y BPA ajustado al alza pese al descenso de ventas reportadas por la salida de negocios.