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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 76,7M (al final del 2022, no el promedio) -> %1,9 más (75,3M) -> efecto en el BPA: -1,8 % · BPA: -1,96 $ -> frente a 0,05 $ del año anterior

• *1: Se suman de vuelta 2,4M de deterioros (impairments) del ejercicio. El Beneficio Operativo ajustado queda en -155,4M frente a los -157,8M reportados. En el ejercicio anterior no hubo deterioros que ajustar.
• *2: Impuestos normalizados: 23 % sobre el EBT ajustado de -150M = -34M de impuestos; impuesto reportado 46M (desviación +233,4 %).

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (36 - 173 - 63) × (3% + 0%) = -6M en todo el año. Desviación del circulante reportado (20,4M) frente al WK teórico (-6M): 26,4M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 108,2M - (26,4M) = 81,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -16.3M -> -614.2M (-597.9M). Caja balance: 16,3M (2021) -> 614,2M (2022) (+597,9M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -597,9M. El estado de flujos presenta un neto de 636,7M porque incluye efectivo restringido y otros ajustes (+38,8M frente a la caja del balance).

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La compañía cierra **2022** sin deuda financiera: la deuda normal (total) se mantiene en **0M**, igual que al cierre de **2021** (**0M**), y la deuda neta es negativa en **-614,2M** (posición neta de caja), frente a **-16,3M** al cierre de **2021**, una mejora de **-597,9M** impulsada por el fuerte incremento de tesorería. No existe calendario de vencimientos de deuda ni tipos de interés asociados, al no haber pasivos financieros. La estructura de capital es, por tanto, extraordinariamente sólida en términos de solvencia, aunque la ausencia de apalancamiento también limita el efecto de palanca financiera sobre el BPA.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas de ventas, EBT, BPA o FCF en la documentación oficial disponible para el ejercicio siguiente. El único guidance publicado es de carácter cualitativo: la dirección mantiene su apuesta por el crecimiento de la marca Celsius en el canal de distribución y por la integración de las operaciones adquiridas. Como referencia, las ventas de **2022** cerraron en **653,6M** frente a los **314,3M** de **2021** (**+107,95 %**), y el margen operativo pasó del **-1,3 %** en **2021** a un resultado operativo negativo de **-157,8M** en **2022**, lastrado por el gasto por terminación de distribuidores de **193,8M**.

Recompras de acciones

Durante 2022 la compañía no ejecutó ningún programa de recompra de acciones propias: el desembolso en recompras fue de 0M y no consta autorización vigente ni remanente pendiente en el 10-K. El número de acciones en circulación se mantuvo prácticamente estable, pasando de 75,3M a cierre de 2021 a 76,7M a cierre de 2022 (+1,9 %), variación atribuible a emisiones por compensación en acciones y no a recompras. Al no existir programa de recompra, no hay impacto en el BPA por reducción de capital ni proyección de retorno por esta vía; la asignación de capital se ha orientado a reforzar la tesorería y a financiar el crecimiento orgánico.

Adquisiciones y desinversiones

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas y de los márgenes operativos tras el fuerte crecimiento de 2022 y el gasto por terminación de distribuidores de 193,8M.
• Integración de las operaciones adquiridas (Func Food Group) y su contribución a los resultados consolidados.
• Sensibilidad de los costes de aluminio, sucralose, cafeína, vitaminas, energía y fletes sobre el margen bruto.
• Uso de la elevada tesorería (614,2M) y ausencia de deuda: posibles decisiones de asignación de capital (inversión, adquisiciones o retorno al accionista).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio cerrado y en la asignación de capital ejecutada. La compañía duplicó ventas (+107,95 %) y generó un FCF positivo de 99,9M (73,5M ajustado), con una posición de caja neta de 614,2M y cero deuda, lo que refleja una solvencia excelente. Sin embargo, el resultado operativo y neto fueron negativos (-157,8M y -198,8M), lastrados por el gasto por terminación de distribuidores de 193,8M, y no existe guidance cuantitativo oficial para el próximo ejercicio que permita evaluar la senda de recuperación de márgenes. La ausencia de recompras y de dividendos relevantes limita el retorno directo al accionista. Todo ello sitúa la nota en un nivel medio.