CEG — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 354M · BPA: 5,18 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 6 ejercicios: -126,4%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -1539M. Desviación del circulante reportado (-1384M) frente al WC teórico (-1539M): 155M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3426M - (155M) = 3271M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 24700M -> 23387M (-1313M). Deuda neta: 24003M -> 22784M (-1219M). Caja balance: 697M -> 603M (-94M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 94M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 354M · BPA: 11,15 $

• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 928M sobre un EBT de 2819M (tipo efectivo del 32,92 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +43,13 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2819M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2170,63M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 6 ejercicios: -126,4%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea 9/12 (anual / 4 × 3) = -4616,9M. Desviación del circulante reportado (-1493M) frente al WC teórico (-4616,9M): 3123,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4979M - (3123,9M) = 1855,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +12725M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 8992M -> 23387M (+14395M). Deuda neta: 5351M -> 22784M (+17433M). Caja balance: 3641M -> 603M (-3038M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 3038M.
• *2: Inversiones a corto plazo: compras de valores negociables por 6688M y ventas por 6423M, con un flujo neto comprador de 265M (uso de capital).
• *3: Desinversiones: se ingresaron 136M por la venta de la participación minoritaria en Gregory Power Plant en enero de 2026 (fuente de fondos).
• *4: Adquisiciones: se destinaron 2537M en efectivo a la compra de Calpine Corporation, productor de energía con ~23 GW de capacidad y una plataforma minorista de ~62 TWh de carga anual (uso de fondos).
• *5: El efectivo restringido pasa de 107M a 406M; la consignación de 299M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre. Se financió con la deuda del periodo (+14395M).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Adquisición de Rhode Island State Energy Center: En septiembre de 2026 se acordó la compra de la totalidad de las participaciones de RISEC Holdings, LLC, propietaria del Rhode Island State Energy Center (ciclo combinado de gas natural de 609 MW), a Shell Energy North America (US), L.P. por 715M$, sujeta a ajustes habituales y aprobaciones regulatorias.
• Recompras de acciones por ~3.000M$ en el año: En los nueve meses de 2026 se han recomprado acciones por 3.001M$ (incluyendo 1.030M$ en el tercer trimestre), equivalentes a aproximadamente 11 millones de acciones. Queda una autorización remanente de ~2.000M$.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 6 partes del negocio: Constellation Calpine (37,3 %), Constellation Mid Atlantic (20,7 %), Constellation Midwest (17,2 %), Constellation Other Regions (12,1 %), Constellation ERCOT (6,5 %) y Constellation New York (6,3 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 9.083M$ (+25,4 %); la mayor es Constellation Calpine, con 3.384M$ (37,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Constellation Calpine

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.147M$ (Q2 26) a 3.384M$ (Q3 26), +57,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Constellation Mid Atlantic

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.304M$ (Q2 24) a 1.877M$ (Q3 26), +43,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Constellation Midwest

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.168M$ (Q2 24) a 1.562M$ (Q3 26), +33,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Constellation Other Regions

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.184M$ (Q2 24) a 1.099M$ (Q3 26), -7,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Constellation ERCOT

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 357M$ (Q2 24) a 592M$ (Q3 26), +65,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Constellation New York

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 514M$ (Q2 24) a 569M$ (Q3 26), +10,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.