CE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 109,8M · BPA: 0,65 $ · BPA normalizado: 2,85 $

• *1: El periodo comparable (3T 2025) registró un deterioro de fondo de comercio de 1098M y de marcas/intangibles de 346M (1444M en total), que se suman de vuelta en la columna Anterior Ajustado. En el trimestre actual no hubo deterioros; la amortización de intangibles de 40M se mantiene como coste en la columna Ajustado, que coincide con la Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 14M sobre un EBT de 93M (tipo efectivo del 15,05 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -34,55 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (93M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 70,61M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 7846M y margen bruto mediano del 24,61 % con margen operativo mediano del 14,1 %: beneficio bruto 1930,7M; beneficio operativo 1106,4M; EBT 405,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 312,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,85 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 4,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 7,2M. Desviación del circulante reportado (334M) frente al WC teórico (7,2M): 326,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 538M - (326,8M) = 211,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 12007M -> 11545M (-462M). Deuda neta: 10643M -> 10183M (-460M). Caja balance: 1364M -> 1362M (-2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 109,8M · BPA: 2,22 $ · BPA normalizado: 2,85 $

• *1: El acumulado comparable (9M 2025) registró un deterioro de fondo de comercio de 1098M y de marcas/intangibles de 346M (1486M en total), que se suman de vuelta en la columna Anterior Ajustado. En 9M 2026 no hubo deterioros; la amortización de intangibles de 119M se mantiene como coste en la columna Ajustado, que coincide con la Normal.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 7846M y margen bruto mediano del 24,61 % con margen operativo mediano del 14,1 %: beneficio bruto 1930,7M; beneficio operativo 1106,4M; EBT 405,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 312,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,85 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 4,9%. El importe anual se prorratea por los meses del periodo (9/12): 4,9% × 9/12 = 3,675% sobre el flujo operativo sin circulante del periodo, resultando un WC teórico de 21,7M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (80M) frente al WC teórico (21,7M): 58,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 823M - (58,3M) = 764,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. El residuo es de -43M, dentro del umbral de 123,2M (20 % del capital libre de 616M).

• *1: Desinversiones: se ingresaron 493M por la venta del negocio Micromax® a Element Solutions Inc (cerrada el 2 de febrero de 2026). La venta del 19 % de Nutrinova a Mitsui (unos 152M) se anunció el 31 de agosto de 2026 pero su cierre está previsto en el cuarto trimestre, por lo que no computa como cobro del periodo.
• *2: Deuda balance: 12598M -> 11545M (-1053M). Deuda neta: 11335M -> 10183M (-1152M). Caja balance: 1263M -> 1362M (+99M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -99M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La compañía mantiene su previsión de beneficio por acción ajustado para el conjunto de 2026 en aproximadamente 6,00 $ (sin cambios frente a la previsión anterior de ~6,00 $) y mantiene el flujo de caja libre en 700-800M$. Para el tercer trimestre, el guidance anterior era de 1,35-1,75 $ de BPA ajustado; los resultados reales de 1,65 $ superaron el punto medio. El guidance de flujo de caja libre se mantiene en 700-800M$.

• Guidance anual mantenido: La compañía mantiene su previsión de BPA ajustado para 2026 en aproximadamente 6,00 $ (sin cambios frente a la previsión anterior de ~6,00 $) y mantiene el flujo de caja libre en 700-800M$. Los resultados del tercer trimestre superaron el guidance trimestral de 1,35-1,75 $ de BPA ajustado, con 1,65 $.
• Venta parcial de Nutrinova: El 31 de agosto de 2026 se anunció la venta del 19 % de la participación en la joint venture Nutrinova a Mitsui & Co., Ltd. por aproximadamente 152M$, conservando una participación del 11 %. Se espera cerrar en el cuarto trimestre de 2026.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Engineered Materials (53,5 %) y Acetyl Chain (46,5 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.556M$ (+5,7 % i/a); la mayor es Engineered Materials, con 1.368M$ (53,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Engineered Materials

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.269M$ (Q4 24) a 1.368M$ (Q3 26), +7,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Acetyl Chain

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.089M$ (Q4 24) a 1.188M$ (Q3 26), +9,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.