# Informe 10-K de Coeur Mining, Inc. (CDE) — 2025 ANNUAL results — CDE

> Empresa: Coeur Mining, Inc. (CDE)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — CDE
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/215466/000021546626000004/cde-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/f39e2f45-77a9-4680-a53a-421a3212b09b.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CDE/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Ejercicio récord: ventas de 2.070,1M (+96,4 %), beneficio operativo de 707,0M y beneficio neto de 585,9M, con un flujo de caja libre de 665,7M y una reducción de la deuda total del 42 % hasta 340,5M, alcanzando caja neta positiva de 213,1M. La adquisición de SilverCrest aporta producción y caja (286M de FCF desde el cierre) y el guidance 2026 mantiene producción similar con mayor CAPEX e impuestos. La nota se ve limitada por la fuerte dilución de la emisión de 239,3M de acciones, la subida prevista de la tasa efectiva al 29 %-35 % y la recompra marginal de solo 9,6M.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,95 $ -> %58,3 más (0,60 $)
- **Acciones en circulación:** 642,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %60,8 más (399,2M) -> efecto en el BPA: %-37,8 (diluido por la emisión de 239,3M de acciones para la compra de SilverCrest)

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2070,13M | 1054,01M | +96,41 % |
| Beneficio Bruto | 1171,69M | 447,81M | +161,65 % |
| Beneficio Operativo | 707,01M | 167,42M | +322,3 % |
| EBT | 682,54M | 126,35M | +440,2 % |
| Beneficio Neto | 525,55M | 99,78M | +426,71 % |

> *1: En 2024 se registraron deterioros de activos por 3,2M que se suman de vuelta al Beneficio Operativo del ejercicio anterior (164,2M + 3,2M = 167,4M). En 2025 no hubo deterioros. La amortización de 251,1M corresponde a propiedades, planta y equipo y activos mineros, no a intangibles de adquisiciones, por lo que no se revierte.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 96,67M sobre un EBT de 682,54M (tipo efectivo del 14,16 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -38,42 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (682,54M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 525,55M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 67,45M sobre un EBT de 126,35M (tipo efectivo del 53,38 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +132,1 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (129,59M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 99,78M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 886,88 | 792,3 |
| CAPEX | 221,16 | 221,16 |
| FCF | 665,7 | 571,1 |
| FCF/Acción | 1,04 $ | 0,89 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 665,7 | 571,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=115) · Normalizado*1 (WC=-61)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -7,9% × 771,6M = -60,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (115,3M) frente al WC teórico (-60,8M): __176,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 886,9M - (__176,1M__) = 710,8M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 157M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 682,5M) y solo consta un pago estimado de 257,7M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __+100,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 19,2M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-19,2M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **886,9M __-176,1M__ (circulante) __+100,7M__ (impuestos) __-19,2M__ (stock options) = 792,3M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 665,7 |
| Caja*2 | -498,5 |
| Deuda*2 | -249,5 |
| En total | -82,3 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *2: Deuda balance: 590,1M -> 340,5M (-249,5M). Deuda neta: 535,0M -> -213,1M (-748,1M). Caja balance: 55,1M -> 553,6M (+498,5M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -498,5M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda total se redujo un **42 %** hasta **340,5M** (-**249,5M** frente a los **590,1M** de cierre de 2024) y la caja aumentó hasta **553,6M**, lo que sitúa la deuda neta en **-213,1M** (caja neta positiva). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años solo recoge **4,8M** de efectivo diferido con vencimiento en **2026**; no hay vencimientos de notas en ese periodo. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 39,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 30,9M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 31,8M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera mantener la producción de oro y plata en niveles similares a los de 2025, con mayores costes por regalías, inflación y un peso mexicano más fuerte, y prevé cerrar la adquisición de New Gold en el primer semestre de 2026.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El **14 de febrero de 2025** Coeur completó la adquisición de **SilverCrest Metals Inc.**, sociedad propietaria de la mina subterránea de plata y oro **Las Chispas**, en el estado de Sonora (México), que comenzó a operar en 2022. La contraprestación total ascendió a **1.518,2M** (valor de las acciones emitidas de **1.582,0M** más el valor razonable de las opciones de sustitución de **8,5M** menos un préstamo de **72,3M** pagadero a SilverCrest), pagada mediante la emisión de **239.331.799 acciones ordinarias** de Coeur a **6,61 $** por acción. El motivo declarado es aumentar las reservas de oro y otros metales y ampliar la presencia en una jurisdicción donde Coeur tiene amplia experiencia. Desde la adquisición hasta el **31 de diciembre de 2025**, Las Chispas aportó ventas de **421,4M** y un beneficio neto de **46,9M**, además de **286M** de flujo de caja libre; se espera un año completo de producción en **2026**.

**Adquisición anunciada de New Gold:** El **2 de noviembre de 2025** se firmó un acuerdo definitivo para adquirir **New Gold Inc.** mediante un canje de **0,4959 acciones** de Coeur por cada acción de New Gold. La operación fue aprobada por los accionistas de ambas compañías el **27 de enero de 2026** y se espera cerrar en el **primer semestre de 2026**; añadirá las minas **New Afton** y **Rainy River** en Canadá y, en conjunto, se espera generar aproximadamente **3.000M** de EBITDA y **2.000M** de flujo de caja libre de las siete operaciones norteamericanas.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre de la adquisición de New Gold en el primer semestre y emisión del guidance actualizado con sus activos New Afton y Rainy River.
- Evolución de los costes (regalías, inflación del 3 %-5 % y peso mexicano) y de la tasa impositiva efectiva, que sube del 14,2 % al 29 %-35 % previsto.
- Ritmo de generación de flujo de caja libre y mantenimiento de la caja neta positiva tras la integración de Las Chispas.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*