CCS — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 29,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %7,2 menos (31,5M) -> efecto en el BPA: %7,8 · BPA: 5,80 $ -> %48,2 menos (11,20 $) · BPA normalizado: 6,29 $

• *1: Se suman de vuelta los deterioros de inventarios declarados como partida no recurrente: 21,8M en 2025 y 8,8M en 2024, ambos reclassificados dentro del coste de ventas de viviendas. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 210,8M + 21,8M = 232,6M; Anterior Ajustado = 437,5M + 8,8M = 446,3M. El EBT y el Beneficio Neto recalculan en cascada sin resalte propio.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3426,7M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 9,62 %: beneficio bruto 3426,7M; beneficio operativo 329,6M; EBT 248,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 191,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 6,29 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -79,1% × 137,6M = -108,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (15,5M) frente al WC teórico (-108,8M): 124,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 153,1M - (124,3M) = 28,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -46,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -2439,9M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -2486,4M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 1476,2M -> 1443,1M (-33,1M). Deuda neta: 1326,2M -> 1333,7M (+7,5M). Caja balance: 150M -> 109,4M (-40,6M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 40,6M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 7 partes del negocio: Century Complete (23,1 %), Mountain (21,5 %), West (20,3 %), Southeast (16,6 %), Texas (14,1 %), Century Living (2,4 %) y Financial Services (2,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 4.117,9M$; la mayor es Century Complete, con 952,6M$ (23,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Century Complete

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 210,1M$ (2018) a 952,6M$ (2025), +353,4 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 64,8M$, un 6,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Mountain

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 616,5M$ (2017) a 884,4M$ (2025), +43,5 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 58,8M$, un 6,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: West

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 210,7M$ (2017) a 834,8M$ (2025), +296,2 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 84,5M$, un 10,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Southeast

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 421,6M$ (2017) a 682,1M$ (2025), +61,8 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 57M$, un 8,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Texas

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 252,9M$ (2019) a 580,6M$ (2025), +129,6 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 31,7M$, un 5,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

6: Century Living

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 4,9M$, un 5,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

7: Financial Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 80,2M$ (2023) a 86,2M$ (2025), +7,5 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 19,2M$, un 22,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **1.333,7M$** (**+7,5M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **1.443,1M$** (**-33,1M$**). La estructura combina notas sénior, una línea de crédito revolvente y facilidades de repo de hipotecas, con vencimientos escalonados en los próximos años. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 81,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 81,3M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las entregas y las ventas de viviendas se mantengan en niveles similares o ligeramente inferiores a los de 2025, asumiendo un entorno económico sin cambios significativos y una absorción por comunidad parecida a la del segundo semestre de 2025.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **143,6M$** a la recompra de **2.267.723 acciones** propias a un precio medio de **62,43 $/acción**, frente a los **83,8M$** de 2024 (**1.027.000 acciones** a **81,55 $**). El ritmo se ha acelerado con fuerza y el precio medio pagado ha bajado, lo que indica una ejecución más agresiva a medida que la cotización se ha debilitado. 62,43 $. El programa vigente autoriza hasta **4,5 millones de acciones ordinarias**, sin fecha de caducidad, aprobado por el Consejo.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las entregas y de la absorción por comunidad en un entorno de tipos de interés y demanda de vivienda inciertos.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con las ~2,4M de acciones aún autorizadas.
• Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Presión sobre el margen bruto de homebuilding y posibles nuevos deterioros de inventario.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el guidance oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas cayeron un 6,4 % y el beneficio operativo ajustado un 47,9 %, con un margen operativo del 5,7 % (7,6 % reportado) por debajo de la mediana histórica del 9,6 %, lo que sitúa a la compañía en la parte baja del ciclo. El flujo de caja operativo de 153,1M se apoya en una liberación de circulante que, normalizada, deja el FCF en torno a cero, insuficiente para cubrir el dividendo de 34,7M. La recompra de 143,6M a un precio medio de 63,32 $ y la refinanciación de deuda a un tipo ligeramente inferior son decisiones razonables, pero el guidance de ventas 2026 (3.600–4.100M$) apunta a una nueva contracción. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.