CCI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 435M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,0 (435M) -> efecto en el BPA: %0,0 · BPA: 1,01 $ -> %0,0 (1,01 $)

• *1: No se practican ajustes por deterioros ni amortización de intangibles: el filing no desglosa una amortización recurrente de intangibles separada de la D&A total (690M). Beneficio Operativo Ajustado = Beneficio Operativo Normal = 2075M. En el comparativo tampoco hay ajustes: Anterior Ajustado = Anterior Normal = 2118M.
• *2: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de operaciones continuadas de 1103M + depreciación y amortización de 690M + deterioros de inmuebles de 0M − ganancias por ventas de 0M = 1793M. FFO por acción: 4,11 $ (sobre 436,07M de acciones en circulación). Payout sobre FFO: +116,0 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,8% × 3090M = -56,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-33M) frente al WC teórico (-56,5M): 23,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3057M - (23,5M) = 3033,5M.
• *2: AFFO reportado por la empresa: 1904M. Definición de la empresa: AFFO se define como FFO más los ajustes por amortización de costes de financiación diferidos, compensación en acciones, amortización de ajustes de compra de arrendamientos prepagados y otras partidas no monetarias, menos el capex de mantenimiento. FFO se define como beneficio neto más depreciación, amortización y acreción, deterioros y otras partidas no monetarias, excluyendo ganancias/pérdidas por ventas de activos.. El AFFO no es un estándar (SBC, renta linealizada, capex de mantenimiento…): el sistema muestra la cifra reportada tal cual y no la recalcula. El ajuste de circulante no le aplica: ambas columnas muestran el dato reportado.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +1079M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -283M. Con ellos, el resto sin explicar sería +796M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 8500M por la venta del negocio de fibra (Fiber Business), que incluye soluciones de fibra y small cells, a Zayo Group Holdings y EQT Active Core Infrastructure (fuente de fondos). La operación se clasificó como operación discontinuada y se espera cerrar en la primera mitad de 2026; se registró una pérdida por disposición de 1575M en 2025.
• *2: Deuda balance: 24054M -> 24337M (+283M). Deuda neta: 23954M -> 24238M (+284M). Caja balance: 100M -> 99M (-1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 4.264M$ (-4,4 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **24.238 M$** (**+284 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **24.337 M$** (**+283 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos muy concentrados: **4.714 M$** en **2026**, **4.199 M$** en **2027**, **2.634 M$** en **2028**, **2.479 M$** en **2029** y **772 M$** en **2030**, con **9.669 M$** después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,0 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 972M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 965M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos por alquiler de sitios disminuyan ligeramente en el próximo ejercicio, mientras que el beneficio neto y el AFFO por acción mejorarían. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Fiber Business (segmento de fibra y small cells)**, Negocio de fibra óptica y small cells, que incluye aproximadamente 90.000 millas de ruta de fibra y aproximadamente 105.000 nodos de small cells, con presencia en los principales mercados metropolitanos de EE. UU.. El importe cobrado fue de **8.500M$** (8.500M$ en efectivo agregado, sujeto a ajustes de cierre; se espera cerrar en la primera mitad de 2026.). Comprador: Zayo Group Holdings Inc. (negocio de soluciones de fibra) y EQT Active Core Infrastructure fund (negocio de small cells). Fecha de la operación: 2025-03-13. Motivo declarado de la venta: La venta representa un cambio estratégico material para la compañía, permitiendo enfocarse en el negocio de torres y utilizar una parte significativa de los ingresos para repagar deuda.. Impacto esperado: Se espera cerrar en la primera mitad de 2026; la compañía espera repagar aproximadamente 7.000M$ de deuda y recomprar aproximadamente 1.000M$ de acciones tras el cierre. Se registró una pérdida por disposición de 1.575M$ en 2025.. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2026**): Reducción de la plantilla de torres y corporativa en aproximadamente un 20%, junto con otras reducciones de costes, para mejorar la eficiencia y efectividad del negocio de torres independiente.. Fecha de anuncio: 2026-02-01. Ahorro anual esperado: **65M$**. Plazo del ahorro: Anualizado; 55M$ de ahorro en 2026 por el momento de la implementación. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia y efectividad del negocio de torres independiente tras la venta del negocio de fibra.. Impacto esperado: Ahorro anual de aproximadamente 65M$ en costes operativos, con 55M$ de ahorro en 2026..

FFO y AFFO

El Beneficio Neto GAAP de un REIT incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no refleja el valor del activo) y las ganancias o pérdidas por ventas, que no son resultado recurrente del alquiler. Por eso el sector mide el negocio con el FFO (Funds From Operations): Beneficio Neto + depreciación y amortización + deterioros de inmuebles − ganancias por ventas. El sistema calcula una aproximación NAREIT (sin ajustes de JVs); si el filing publica el FFO y el AFFO con su reconciliación, la fila y la nota del informe prefieren la cifra reportada. En 2025 la depreciación y amortización sumada al beneficio fue de 690M, con un Beneficio Neto de operaciones continuadas de 1.103M. El dividendo se juzga contra el FFO y el AFFO, no contra el BPA: la obligación de repartir al menos el 90 % del beneficio fiscal hace normal un payout sobre BPA superior al 100 %. El AFFO no es un estándar: cada empresa lo define (SBC, renta linealizada, capex de mantenimiento) y el sistema no lo recalcula; solo lo muestra si el filing lo publica. No es una predicción.

Valor contable y cotización

El valor contable por acción es coste histórico menos depreciación acumulada de los inmuebles: no es el NAV (valor de mercado de los activos) y no se calcula aquí ningún NAV. La cotización de cierre de cada ejercicio procede de Yahoo Finance (misma fuente que la ficha de empresa) y el gráfico añade la ratio precio/valor contable en el eje derecho (veces: cuánto se paga en libros por cada dólar de valor contable). Al cierre de 2023 la cotización (115,19 $) cotizaba por encima del valor contable por acción (14,70 $): un 7,84x, en prima. El descuento o la prima observados son informativos, no una recomendación: en REITs el valor contable depreciado suele diferir del valor de mercado de la cartera. No es una predicción.

Ampliaciones y financiación

Los REIT financian el crecimiento de la cartera con deuda y con emisiones de capital (programas ATM, DRIP y opciones), que son la norma del sector. Emitir por encima del valor contable por acción crea valor contable por acción y por debajo lo diluye: es un hecho, no una recomendación. El filing no desglosa acciones emitidas en el ejercicio. En magnitudes del ejercicio, la deuda nueva del ejercicio fue de 1200M; el filing solo declara la financiación concreta cuando lo indica expresamente. El filing no publica el tipo de la deuda nueva: no consta. Los importes de emisión son un precio medio implícito (el neto incluye comisiones y puede mezclar ATM, DRIP y opciones). No es una predicción ni una recomendación de financiación.

1: Cambios en la dirección

En **2025** se produjo un relevo en la cúpula: **Steven J. Moskowitz**, presidente y consejero delegado desde **abril de 2024**, cesó en **marzo de 2025** y **Christian Hillabrant** asumió como **CEO** con efecto **1 de septiembre de 2025**, tras un periodo de interinidad.

CEO · Anuncio: 2025-08-01 · Efectivo: 2025-09-01 · Motivo: Sucesión planificada; el CEO anterior cesó en marzo de 2025 y se nombró un CEO interino hasta la llegada del nuevo CEO.

• Antiguo CEO: Steven J. Moskowitz (Presidente y Consejero Delegado (CEO) desde abril de 2024 hasta marzo de 2025)
  Inicio en el cargo: 2024-04
• Nuevo CEO: Christian Hillabrant
  Qué ha anunciado: Enfocado en la eficiencia operativa, la reducción de la plantilla en aproximadamente un **20 %** y la generación de ahorros anuales de aproximadamente **65M$**; comprometido con el marco de asignación de capital y el mantenimiento del dividendo en **4,25 $** por acción anualizado.

En **2025** también cambió el director financiero: **Daniel K. Schlanger**, EVP y CFO hasta **marzo de 2025**, fue sustituido por **Sunit Patel** con efecto **1 de abril de 2025**. Schlanger pasó a ser CEO interino en marzo de 2025 y posteriormente EVP y Chief Transformation Officer en septiembre de 2025.

CFO · Anuncio: 2025-01-01 · Efectivo: 2025-04-01 · Motivo: Transición planificada; el CFO anterior cesó en marzo de 2025.

• Antiguo CFO: Daniel K. Schlanger (Vicepresidente Ejecutivo (EVP) y Director Financiero (CFO) hasta marzo de 2025)
  A dónde pasa: Nombrado CEO interino en marzo de 2025 y posteriormente EVP y Chief Transformation Officer en septiembre de 2025.
• Nuevo CFO: Sunit Patel

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Cierre de la venta del negocio de fibra por 8.500M$ y destino de los fondos (repago de ~7.000M$ de deuda y recompra de ~1.000M$ de acciones).
• Vencimientos de deuda de 4.714M$ en 2026 y 4.199M$ en 2027, y coste efectivo de la refinanciación.
• Ejecución del plan de reestructuración (reducción de plantilla del ~20 %) y materialización del ahorro de 65M$.
• Evolución del AFFO y del payout del dividendo tras el recorte del 24,1 %.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Los ingresos cayeron un 4,39 % y el Beneficio Operativo normal un 2,03 %, mientras el Beneficio Neto de operaciones continuadas fue de 1.103M y el consolidado de 444M quedó lastrado por la pérdida por disposición de 1.575M$ de la venta del negocio de fibra; el FCF de 2.875M cubre el dividendo de 2.080M, pero el AFFO de 1.904M implica un payout del 109,2 %. La deuda neta sube 284M$ y concentra 4.714M$ de vencimientos en 2026. El outlook oficial proyecta menores ingresos por alquiler de sitios pero mayor beneficio neto y AFFO por acción, con un dividendo anualizado de 4,25 $.