# Informe 10-K de Commerce Bancshares, Inc. (CBSH) — Resultados del ejercicio 2025 — CBSH

> Empresa: Commerce Bancshares, Inc. (CBSH)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — CBSH
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/22356/000002235626000069/cbsh-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/482cf7c0-dba8-4e87-9993-7802bdedca89.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CBSH/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: ingresos totales +6,55 % (margen de intereses +6,89 % y comisiones +5,96 %), EBT +7,70 % y Beneficio Neto +7,60 %, con un CET1 del 17,34 % (+0,63 pp), morosidad del 0,09 % y cobertura del 1.136 %. La dotación crediticia creció un 74,47 % y los cargos netos un 4,63 %, y la base accionarial aumentó un 1,85 % por la emisión de acciones de FineMark, lo que limita el impulso al BPA. Sin guidance cuantitativo publicado; la nota valora las cuentas cerradas y el escenario base expuesto por la compañía, sin especular sobre su cumplimiento.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,04 $ (3,69 $ en 2024)
- **Acciones en circulación:** 137,7M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Margen de intereses | 1111,9M | 1040,2M | +6,89 % |
| Comisiones y otros ingresos | 652,3M | 615,6M | +5,96 % |
| Ingresos totales | 1764,2M | 1655,8M | +6,55 % |
| Provisión para pérdidas crediticias*1 | -57,4M | -32,9M | +74,47 % |
| Gastos operativos | -979,8M | -951,2M | +3,01 % |
| EBT | 731,8M | 679,5M | +7,7 % |
| Beneficio Neto | 566,3M | 526,3M | +7,6 % |

> *1: Provisión: dotación de 57,4M (32,9M hace un año), cargos netos (NCO) de 40,7M (acumulados del año hasta el cierre), cobertura de la morosidad (ACL/NPL) del 1136,1 %. La provisión para pérdidas crediticias es coste real del periodo y no se ajusta (política del sector).

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Préstamos (brutos) | 17771,3M | 17220,1M |
| Depósitos | 25639,6M | 25293,6M |
| LDR (préstamos/depósitos) | 69,3 % | 68,1 % |
| Morosidad 90+/nonaccrual | 15,8M | 18,3M |
| Cobertura (ACL/NPL) | 1136,1 % | 889,1 % |
| Cargos netos (NCO) | 40,7M | 38,9M |
| CET1*1 | 17,3 % | 16,7 % |
| AOCI | -507,7M | -758,9M |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: El ratio CET1 es el publicado por el banco en su información de capital; el sistema no lo calcula.
> *2: Cifras acumuladas del ejercicio hasta el cierre. La morosidad se cita con la definición publicada por el filing (préstamos morosos/no devengo, 0,09 % de la cartera); los cargos netos son los del ejercicio completo. Los depósitos (25.639,6M) son la financiación del balance y no se presentan como deuda-como-riesgo.
> *3: CET1 publicado por el banco: 17,34 % a 31-12-2025 frente a 16,71 % a 31-12-2024. La cobertura se calcula con el allowance total (179,5M) sobre la morosidad de la tabla (15,8M); el cierre anterior usa el allowance de 162,7M sobre 18,3M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +566,3 |
| Variación de AOCI | +251,2 |
| Dividendos | -150,2 |
| Recompras | -207,6 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +459,7 |

**Verificación:** El cuadre de capital presenta un descuadre de 21,8M: 566,3M (Beneficio Neto) +251,2M (AOCI) −150,2M (dividendos) −207,6M (recompras) = 459,7M, frente a una variación del patrimonio del periodo de 481,5M (459,7M − 481,5M = −21,8M).

> *1: Recompras: 3,6 millones de acciones por 207,6M en 2025 (precio medio de 57,7 $/acción), frente a 170,5M en 2024 y 76,4M en 2023; quedaban 3,2 millones de acciones autorizadas a 31-12-2025. Sujetas al capital regulatorio (CET1 del 17,34 %).

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
La dirección no publica guidance cuantitativo para 2026. En la presentación de resultados destaca la fortaleza del balance (CET1 del 17,34 %, ratio de préstamos/depósitos medio del 69,8 %), la calidad crediticia (morosos del 0,09 % de la cartera) y la integración de FineMark, cerrada el 1 de enero de 2026, con conversión de sistemas prevista para finales de 2026. Espera unos 1.200M$ de vencimientos y amortizaciones de inversiones en los próximos doce meses y mantiene estructuras de cobertura (floors) para proteger el margen de intereses.

### Recompras de Acciones
El banco mantiene un programa de recompra autorizado por el consejo con 3,2 millones de acciones disponibles a 31 de diciembre de 2025. En el ejercicio recompró 3,6 millones de títulos por 207,6M, a un precio medio de 57,67 $/acción, por encima del valor contable tangible por acción de 24,75 $ (ratio precio/valor contable tangible de ~2,3x). El esfuerzo de recompra se ha acelerado: 76,4M en 2023, 170,5M en 2024 y 207,6M en 2025. El número de acciones en circulación pasó de 135,2M a 137,7M, de modo que la emisión de títulos (incluida la contraprestación en acciones de FineMark y los dividendos en acciones) superó a las recompras y no hubo contracción de la base accionarial; el impulso al BPA por esta vía es, por tanto, nulo en el ejercicio.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones**: el 16 de junio de 2025 se firmó y el 1 de enero de 2026 se completó la adquisición de FineMark. La contraprestación total fue de **519,9M$**, satisfecha con **9,9 millones de acciones** ordinarias a **52,34 $** por título, y el valor de combinación en la fecha de adquisición ascendió a **524,5M$**. Los costes de adquisición reconocidos fueron de **5,6M$** y la conversión de sistemas está prevista para finales de **2026**.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Integración de FineMark: conversión de sistemas a finales de 2026, costes de integración y efecto en el margen de intereses y en la base accionarial (9,9 millones de acciones emitidas).
- Evolución del margen de intereses (NIM del 3,60 % en el cuarto trimestre) ante los vencimientos y reinversión de ~1.200M$ de la cartera de inversiones y el coste de los depósitos (1,14 %).
- Calidad del crédito: morosidad del 0,09 % y cargos netos del 0,22 % anualizado; seguimiento de la cobertura (1.136 %) y de la dotación, que creció un 74,47 % en el ejercicio.
- Ritmo y precio medio de las recompras (57,7 $/acción frente a un valor contable tangible de 24,75 $) y mantenimiento del CET1 del 17,34 %.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*