CBRL — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 22,35M (al final del 2026, no el promedio) -> %0,4 más (22,27M) -> efecto en el BPA: -0,4 % · BPA: 1,47 $ -> %-53,5 (3,16 $)

Ventas Comparables (Comps A): -4,4 % | Tráfico: ▼ | Ticket medio: ▲

• *1: Deterioro de intangibles de 21,97M en el ejercicio (marcas/activos de vida definida), sumado de vuelta al Beneficio Operativo: -12,47M + 21,97M = 9,5M. En el ejercicio anterior el deterioro de intangibles fue de 19,77M: 55,03M + 19,77M = 74,8M. No hay deterioro de fondo de comercio ni amortización recurrente de intangibles que ajustar.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -11,1M sobre un EBT de 20,57M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -334,66 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (42,54M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 32,76M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -8,65M sobre un EBT de 37,73M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -199,71 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (57,5M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 44,28M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,2% × 231,2M = -0,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-25M) frente al WC teórico (-0,3M): -24,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 206,2M - (-24,7M) = 230,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 9,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 42,5M) y solo consta un pago estimado de 3,9M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -5,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 206,2M +24,7M (circulante) -5,9M (impuestos) = 225M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +2M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +147,4M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +149,5M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 81,1M por la venta de determinados activos del negocio Maple Street Biscuit Company (MSBC), incluida su marca, y por la transacción de venta y arrendamiento posterior (sale-leaseback) de 26 locales propios (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 484,6M -> 337,2M (-147,4M). Deuda neta: 445M -> 300,7M (-144,3M). Caja balance: 39,6M -> 36,5M (-3,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 3,1M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Restaurant (81,4 %) y Retail (18,6 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 3.318,7M$ (-4,7 %); la mayor es Restaurant, con 2.701,8M$ (81,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Restaurant

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.439,4M$ (2018) a 2.701,8M$ (2026), +10,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Retail

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 591,1M$ (2018) a 616,9M$ (2026), +4,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **300,7M$** (**-144,3M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **337,2M$** (**-147,4M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra un único tramo de **337,2M$** de notas convertibles al **1,75 %** que vence en **2030**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **1,75 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 1,8 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 14,4M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 10,6M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos se mantengan estables y que la rentabilidad operativa mejore en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Maple Street Biscuit Company (MSBC)**, Cadena de restaurantes de galletas y desayuno, con marca MSBC. Fecha de la operación: 2026-07-20. Impacto esperado: Pérdida por venta de activos del negocio de 27,0M registrada en el ejercicio; cierre de las restantes ubicaciones de MSBC.

Red de restaurantes y ventas comparables

Modelo de restaurantes propios: los ingresos son las ventas de los restaurantes que opera la empresa; se juzga por unidades, AUV y margen a nivel de restaurante. Comps de 2026: -4,4 % (comps de restaurante y retail de tiendas comparables (sistema)); miden el sistema (tiendas maduras), no los ingresos contables de la empresa, y se citan tal como las publica la empresa. Impulsores de las comps, según el informe: Las comps de restaurante cayeron por un descenso del tráfico de clientes (-7.6%) parcialmente compensado por un mayor ticket medio (+3.7%, con +4.3% de precio de menú). Driver principal (ticket medio), cita literal validada: «Our comparable store restaurant sales decrease in 2026 as compared to 2025 resulted primarily from the guest traffic decrease partially offset by the average check increase. The average check increase included an average menu price increase of 4.3%». La red cerró 2026 con 655 restaurantes, variación de -9,7 % sobre el cierre anterior. Ingresos de la empresa (2026): 3.318,7M$. Es lo que ingresa la compañía según su cuenta de resultados (royalties, rentas, fees, suministros a franquiciados y ventas de sus restaurantes propios), muy por debajo de las ventas del sistema en modelos franquiciados. Serie determinista construida con los datos de los propios filings (ingresos del XBRL; red y comps del texto, con cita validada). Es un dato operativo, no una predicción: sin el dato en el filing, la fila se omite.

Restaurantes propios

Los restaurantes propios se juzgan por unit economics: AUV, margen a nivel de restaurante y payback de las aperturas; food & paper y labor son los dos costes operativos dominantes. Cifras publicadas por el filing; no se recalculan ni se extrapolan.

1: Cambios en la dirección

**David Deno** fue nombrado consejero delegado (CEO) con efecto **10 de agosto de 2026**, tras el cierre del ejercicio fiscal 2026.

CEO · Efectivo: 2026-08-10

• Nuevo CEO: David Deno
  Qué ha anunciado: Prioridades estratégicas en comida, experiencia y personas para sostener el impulso y crear valor a largo plazo

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables de restaurante y del tráfico de clientes, tras la caída del 4,4 % en 2026.
• Cumplimiento del guidance de EBITDA ajustado de 180–200M$ y de la contención de la inflación de materias primas y salarios.
• Impacto de la desinversión de Maple Street Biscuit Company y del sale-leaseback de 26 locales en la estructura de costes y en la deuda.
• Refinanciación o vencimiento de las notas convertibles al 1,75 % en 2030 y evolución del tipo de interés.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio 2026: caída de ventas del 4,74 %, margen operativo negativo (-12,47M) y beneficio neto de 31,68M lastrado por un cargo fiscal atípico, aunque compensado por partidas no recurrentes como la ganancia de 47,4M por el sale-leaseback y el ingreso por litigio. El guidance oficial para 2027 proyecta una mejora del EBITDA ajustado a 180–200M$ y una estabilización de ingresos, mientras la asignación de capital se centró en reducir deuda (-147,4M) y no en recompras. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.