# Informe 10-K de Chubb Limited (CB) — Resultados 2025 — CB

> Empresa: Chubb Limited (CB)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados 2025 — CB
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/896159/000089615926000005/cb-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/f0ab2d92-bc65-4e2d-8488-21c98759b0a6.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CB/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera: primas devengadas netas de 53.014M (+6,36 %), EBT de 13.044M (+13,87 %) y beneficio neto de 10.622M (+10,19 %), con un combined ratio récord del 85,7 % y un desarrollo favorable de reservas de 1.133M. El patrimonio crece hasta 73.757M (+15,2 %) y el valor contable por acción sube a 188,60 $. La asignación de capital combina 3.387M en recompras, 1.505M en dividendos y 289M en adquisiciones, con un remanente de ~2.100M del programa. El tipo efectivo del 18,6 % refleja el cargo de 1.140M por la nueva ley fiscal de Bermudas. Sin especulación sobre el cumplimiento del outlook.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 25,68 $ (24,79 $ ajustado; 23,86 $ hace un año)
- **Acciones en circulación:** 391,1M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Primas devengadas netas | 53014M | 49846M | +6,36 % |
| Ingresos por inversiones | 6465M | 5930M | +9,02 % |
| Siniestralidad y DAC | -32160M | -30736M | +4,63 % |
| EBT | 13044M | 11455M | +13,87 % |
| Beneficio Neto | 10622M | 9640M | +10,19 % |

> *1: Siniestralidad: siniestros incurridos de 32.160M (30.736M hace un año). El combined ratio del ejercicio fue del 85,7 % (récord), con un ratio de siniestralidad del 59,1 %, un ratio de gastos de adquisición y administración del 26,6 % y catástrofes netas de 2.921M (6,3 puntos del combined ratio), parcialmente compensadas por un desarrollo favorable de periodos anteriores de 1.133M. El current accident year combined ratio ex catástrofes fue del 81,9 %. La amortización de intangibles (301M) permanece como coste y no se ajusta.
> *2: Beneficio Neto: incluye 211M de ganancias realizadas netas y 288M de pérdidas por market risk benefits (el comparativo 2024 incluía 117M de ganancias realizadas y 140M de pérdidas por market risk benefits). El gasto por impuestos de 2025 incorpora un cargo de 1.140M por la entrada en vigor de la nueva ley del impuesto sobre sociedades de Bermudas; el tipo efectivo del ejercicio fue del 18,6 % (15,9 % en 2024), por lo que se conserva el gasto fiscal reportado y no se normaliza al 23 %.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Valor contable tangible/acción | 121,1 $ | 95 $ |
| Valor contable/acción | 188,6 $ | 159,8 $ |
| AOCI | -4975M | -8644M |
| Reservas técnicas | 88018M | 84004M |
| Cartera de inversiones | 168720M | 150650M |
| Combined ratio | 85,7 % | — |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: Reservas técnicas: 88.018M al cierre frente a 84.004M al inicio del ejercicio (+4,78 %). La cartera de inversiones crece hasta 168.720M (+11,99 %). El valor contable tangible por acción se sitúa en 121,10 $ (95,00 $ al cierre de 2024). El combined ratio del 85,7 % es la referencia de rentabilidad técnica del ejercicio; no se publica el comparativo de 2024 en la extracción. La solvencia (RBC/BCAR) no consta en el filing. Las reservas técnicas no son deuda-como-riesgo: son el pasivo propio del negocio asegurador y se financian con la cartera de inversiones.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +10622 |
| Variación de AOCI | +3669 |
| Dividendos | -1505 |
| Recompras | -3387 |
| Adquisiciones | -289 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +9110 |

**Verificación:** El cuadre de capital cuadra: 10622M (Beneficio Neto) +3669M (AOCI) −1505M (dividendos) −3387M (recompras) −289M (adquisiciones) = 9110M, en línea con la variación del patrimonio del periodo (9736M).

> *1: AOCI: mejora de 3.669M (de −8.644M a −4.975M), impulsada por la evolución de las carteras de inversiones disponibles para la venta. El patrimonio total pasa de 64.021M a 73.757M.
> *2: Recompras: 3.387M en el ejercicio (12,0 millones de acciones a un precio medio de 282,57 $), dentro del programa de 5.000M autorizado en mayo de 2025. Dividendos pagados de 1.505M (3,88 $ por acción anual). Adquisiciones de 289M netos de caja adquirida (LMG Insurance Thailand y Liberty Insurance Vietnam).

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
La dirección no publica una tabla de guidance cuantitativo para 2026 en el 10-K; únicamente indica que espera un gasto por intereses antes de impuestos de 772M$ en 2026 y una amortización de intangibles adquiridos de 287M$ (aproximadamente 72M$ por trimestre).

### Recompras de Acciones
El Consejo autorizó en **mayo de 2025** un nuevo programa de recompra de hasta **5.000M$**, con efecto desde el **1 de julio de 2025** y **sin fecha de caducidad**, que sustituyó a la autorización de **junio de 2023** (también de **5.000M$**), terminada el **30 de junio de 2025**. Durante el ejercicio se recompraron **12,0 millones de acciones** por **3.387M$**, a un precio medio de **282,25$** (**282,96$** en el cuarto trimestre, con **1.100M$** ejecutados). El remanente disponible del programa es de aproximadamente **2.100M$**. El número de acciones en circulación pasó de **400,7 millones** a cierre de 2024 a **391,1 millones** a cierre de 2025, una contracción del **2,4 %**, que aporta un impulso matemático al BPA de magnitud similar. La serie histórica de recompras muestra **3.387M$ en 2025**, **2.024M$ en 2024** y **2.478M$ en 2023**, con un precio medio pagado creciente (**282,25$ en 2023**, **269,23$ en 2024** y **282,57$ en 2025**).

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones**: en **marzo de 2025** se completó la compra de **LMG Insurance Thailand** y **Liberty Insurance Vietnam**, aseguradoras en Tailandia y Vietnam, por **289M$** netos de caja adquirida de **32M$**. La operación amplía la presencia de Chubb en el sudeste asiático. No se registraron desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones materiales en el ejercicio. **Dividendos**: el dividendo anual aprobado en **mayo de 2025** fue de hasta **3,88$ por acción** (pagadero en cuatro trimestres de **0,97$**), frente a **3,64$** del año anterior, un incremento del **6,6 %**; el total pagado ascendió a **1.505M$**.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del combined ratio (85,7 % en 2025) y del coste de catástrofes, que aportaron 6,3 puntos al ratio.
- Ritmo y precio medio de ejecución del programa de recompra de 5.000M$ (remanente de ~2.100M$).
- Impacto del nuevo régimen fiscal de Bermudas en el tipo efectivo (18,6 % en 2025) y en el beneficio neto.
- Crecimiento de las reservas técnicas (88.018M) y de la cartera de inversiones (168.720M) frente al desarrollo de siniestros.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*