CAVA — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 116,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,9 más (115,1M) -> efecto en el BPA: -0,9 % · BPA: 0,50 $ -> %4,0 menos (0,54 $)

Ventas Comparables (Comps A): +4,0 % | Tráfico: ▲ | Ticket medio: ▲

• *1: En 2025 el beneficio operativo incluye 4,925M de deterioros y costes por enajenación de activos (1,253M de deterioros y 3,672M de costes por enajenación), que se suman de vuelta: 55,285M + 4,925M = 60,21M. En 2024 el beneficio operativo incluía 5,055M de costes por enajenación de activos (sin deterioros), que se suman de vuelta: 43,118M + 5,055M = 48,17M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 7,06M sobre un EBT de 70,8M (tipo efectivo del 9,97 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -56,67 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (75,73M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 58,31M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -70,41M sobre un EBT de 59,91M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -610,98 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (64,96M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 50,02M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 5 ejercicios: 2,5% × 164,4M = 4,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (20,5M) frente al WC teórico (4,1M): 16,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 184,8M - (16,4M) = 168,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 17,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 75,7M) y solamente ha pagado 1,7M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -15,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 184,8M -16,4M (circulante) -15,7M (impuestos) = 152,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -366,1M -> -393M (-26,9M). Caja balance: 366,1M -> 282,9M (-83,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 83,2M.
• *2: Inversiones a corto plazo: el saldo pasó de 0M a 110,1M, un aumento de 109,3M que supone un uso de capital (-).

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 5 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 1.179,7M$ (+22,4 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera** al cierre de **2025** ni al cierre de **2024**, por lo que la deuda normal es **0M** y la deuda neta es **-393M** al cierre de 2025 (caja neta positiva). No existen vencimientos contractuales de notas que representar en el calendario de los próximos **5 años**. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 0,2M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera seguir creciendo con nuevas aperturas y ventas comparables positivas, aunque con un margen a nivel de restaurante ligeramente inferior al del ejercicio cerrado.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Red de restaurantes y ventas comparables

Modelo de restaurantes propios: los ingresos son las ventas de los restaurantes que opera la empresa; se juzga por unidades, AUV y margen a nivel de restaurante. Comps de 2025: +4,0 % (comps de restaurantes CAVA (same restaurant sales)); miden el sistema (tiendas maduras), no los ingresos contables de la empresa, y se citan tal como las publica la empresa. Impulsores de las comps, según el informe: Las comps crecieron 4.0%, compuestas por 2.4% de precio de menú y mix de producto y 1.6% de tráfico de clientes. Driver principal (ticket medio y tráfico), cita literal validada: «growth in Same Restaurant Sales of 4.0%, which consists of 2.4% from menu price and product mix and 1.6% from Guest Traffic». La red cerró 2024 con 367 restaurantes, variación de +18,8 % sobre el cierre anterior. Ingresos de la empresa (2025): 1.179,7M$. Es lo que ingresa la compañía según su cuenta de resultados (royalties, rentas, fees, suministros a franquiciados y ventas de sus restaurantes propios), muy por debajo de las ventas del sistema en modelos franquiciados. Serie determinista construida con los datos de los propios filings (ingresos del XBRL; red y comps del texto, con cita validada). Es un dato operativo, no una predicción: sin el dato en el filing, la fila se omite.

Restaurantes propios

Los restaurantes propios se juzgan por unit economics: AUV, margen a nivel de restaurante y payback de las aperturas; food & paper y labor son los dos costes operativos dominantes. Cifras publicadas por el filing; no se recalculan ni se extrapolan.

1: Cambios en la dirección

Durante el ejercicio se produjo la separación del **Chief Operations Officer**, con un coste asociado de **1M$** reconocido en el beneficio operativo de 2025.

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Ritmo de aperturas netas y evolución de las ventas comparables frente al guidance del 3,0 %-5,0 %.
• Sostenibilidad del margen a nivel de restaurante (24,4 % en 2025 frente al 23,7 %-24,2 % previsto).
• Intensidad de CAPEX (158,7M en 2025) y su efecto en la generación de caja libre.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. CAVA creció ventas un 22,41 % hasta 1.179,66M, con un beneficio operativo normal de 55,29M (+28,22 %) y un beneficio neto normal de 63,74M; el beneficio neto de 2024 (130,32M) estaba inflado por un beneficio fiscal atípico de 80,1M (liberación de la valoración de impuestos diferidos), por lo que la comparación recurrente es contra los 50,2M ajustados. La compañía no tiene deuda, mantiene caja neta positiva de 393M y reinvierte el flujo libre en expansión (72 aperturas netas, CAPEX de 158,7M). El guidance apunta a 74-76 aperturas, comps del 3,0 %-5,0 % y EBITDA ajustado de 176,0-184,0M.