CAT — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 457,6M · BPA: 7,13 $ · BPA normalizado: 12,67 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 54261M y margen bruto mediano del 30,33 % con margen operativo mediano del 14,32 %: beneficio bruto 16459,1M; beneficio operativo 7772,5M; EBT 7772,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 5984,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 12,67 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -11,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -398,8M. Desviación del circulante reportado (1074M) frente al WC teórico (-398,8M): 1472,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4352M - (1472,8M) = 2879,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -783M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 91M a la compra de negocios (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 45146M -> 45201M (+55M). Deuda neta: 38433M -> 37272M (-1161M). Caja balance: 6713M (Q2) -> 7929M (Q3) (+1216M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1216M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 457,6M · BPA: 20,60 $ · BPA normalizado: 12,67 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 54261M y margen bruto mediano del 30,33 % con margen operativo mediano del 14,32 %: beneficio bruto 16459,1M; beneficio operativo 7772,5M; EBT 7772,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 5984,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 12,67 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -11,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -1196,5M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-1678M) frente al WC teórico (-1196,5M): -481,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 10593M - (-481,5M) = 11074,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2757,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 11989M) y solo consta un pago estimado de 2063M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -694,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 10593M +481,5M (circulante) -694,5M (impuestos) = 10380M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Inversiones a corto plazo: flujo neto de valores negociables del acumulado, compras de 1872M menos ventas de 1303M = -569M (uso de capital).
• *2: Desinversiones: Se ingresaron 773M por la venta de propiedades, planta, equipo y activos arrendados (fuente de fondos); el filing registra además una pérdida por desinversión de 139M y unos ingresos netos de 92M por venta de negocios e inversiones.
• *3: Adquisiciones: Se destinaron 893M a la compra de negocios (uso de fondos).
• *4: Deuda balance: 43330M -> 45201M (+1871M). Deuda neta: 33350M -> 37272M (+3922M). Caja balance: 9980M (2025) -> 7929M (2026) (-2051M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +2051M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La dirección mantiene sin cambios el outlook consolidado para el ejercicio 2026: crecimiento de ventas e ingresos de un dígito medio-alto frente a 2025; margen de beneficio operativo ajustado superior a 2025 y cerca del extremo inferior del rango objetivo anual, excluyendo las recuperaciones arancelarias IEEPA; costes arancelarios de aproximadamente 2.200M excluyendo recuperaciones IEEPA; flujo de caja libre de MP&E en la mitad superior del rango objetivo anual (6.000-15.000M); costes de reestructuración de aproximadamente 300M; CAPEX de MP&E de aproximadamente 3.300M; y tasa impositiva efectiva anual del 23,0% excluyendo partidas discretas.

• Resultados récord y backlog histórico: Las ventas e ingresos del tercer trimestre de 2026 aumentaron un 17% hasta 20.682M, con un beneficio operativo de 4.214M (+38%) y un beneficio por acción de 7,13$ (ajustado 7,20$). El backlog de pedidos alcanzó aproximadamente 78,1 mil millones, unos 6,0 mil millones más que el segundo trimestre de 2026.
• Recompras de acciones y dividendo: En el trimestre la compañía destinó 1.200M a recompras de acciones y 700M a dividendos. En los nueve meses acumulados, las recompras ascendieron a 7.745M y los dividendos pagados a 2.148M.
• Recuperaciones de aranceles IEEPA: Se registraron recuperaciones de aranceles IEEPA de 128M en el trimestre y 520M en el acumulado, contabilizadas en el coste de ventas, con un impacto de aproximadamente 0,21$ por acción en el trimestre.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Construction Industries (37,8 %), Power Energy (34,9 %), Resource Industries (21,7 %) y Financial Products (5,6 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 20.906M$ (+17,1 % i/a); la mayor es Construction Industries, con 7.912M$ (37,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Construction Industries

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.312M$ (Q3 24) a 7.912M$ (Q3 26), +25,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Power Energy

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.654M$ (Q1 25) a 7.288M$ (Q3 26), +56,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Resource Industries

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.954M$ (Q3 24) a 4.529M$ (Q3 26), +53,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Financial Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.034M$ (Q3 24) a 1.177M$ (Q3 26), +13,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.