# Informe 10-K de Caterpillar Inc. (CAT) — 2025 ANNUAL results — CAT

> Empresa: Caterpillar Inc. (CAT)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — CAT
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/18230/000001823026000008/cat-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/49a226b2-bb11-4738-b99d-07d4ea235f45.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CAT/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecen un 4,30 % hasta 67.589M$, pero el Beneficio Operativo cae un 14,70 % (11.151M$) y el Beneficio Neto un 17,67 % (8.882M$), con el margen operativo bajando del 20,2 % al 16,5 %: la compañía está en la parte alta de su ciclo de márgenes (16,5 % frente a la mediana histórica del 14,32 %), lo que explica la compresión. El FCF de 8.918M$ cubre con holgura el dividendo de 2.749M$ y las recompras de 5.190M$, y la deuda neta de 32.120M$ queda respaldada por una caja de 9.980M$. La asignación de capital es disciplinada (recompras a 368,6 $/acción y dividendo creciente), aunque el guidance solo cubre CAPEX y pensiones, sin metas de ventas, EBT ni BPA. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 19,06 $ -> %12,97 menos (21,90 $)
- **BPA normalizado:** 12,67 $
- **Acciones en circulación:** 465,3M (al final del 2025, no el promedio) -> %4,6 menos (487,7M) -> efecto en el BPA: %4,8

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 54261M | 67589M | 64800M | +4,3 % |
| Beneficio Bruto | 16459,1M | 67589M | 64800M | +4,3 % |
| Beneficio Operativo | 7772,5M | 11151M | 13072M | -14,7 % |
| EBT | 7772,5M | 11541M | 10788M | +6,98 % |
| Beneficio Neto | 5984,9M | 8882M | 8306,76M | +6,92 % |

> *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 0M sobre un EBT de 10788M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -100 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (10788M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 8306,76M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 54261M y margen bruto mediano del 30,33 % con margen operativo mediano del 14,32 %: beneficio bruto 16459,1M; beneficio operativo 7772,5M; EBT 7772,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 5984,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 12,67 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 11739 | 10132,3 |
| CAPEX | 2821 | 2821 |
| FCF | 8918 | 7311,3 |
| FCF/Acción | 19,17 $ | 15,71 $ |
| Dividendo | 2749 | 2749 |
| Libre | 6169 | 4562,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-2612) · Normalizado*1 (WC=-1595)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -11,1% × 14351M = -1595,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-2612M) frente al WC teórico (-1595,3M): __-1016,7M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 11739M - (__-1016,7M__) = 12755,7M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2654,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 11541M) y solamente ha pagado 31M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-2623,4M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **11739M __+1016,7M__ (circulante) __-2623,4M__ (impuestos) = 10132,3M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 6169 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 564 |
| Desinversiones*1 | 708 |
| Recompras | -5190 |
| Caja*2 | -3084 |
| Deuda*2 | 1106 |
| En total | 273 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 708M por la venta de activos y propiedades dentro del ejercicio (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 43.330M (2025) frente a 2024 no desglosado en la extracción; el flujo neto de deuda del estado de flujos fue de -1106M (amortizaciones netas de 1.106M pese a la emisión de 2.000M en mayo de 2025). Deuda neta: 43.330M - 9.980M (caja) - 1.230M (inversiones a corto plazo) = 32.120M. Caja balance: 6896M (2024) -> 9980M (2025) (+3084M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -3084M. Inversiones a corto plazo: ventas netas de valores negociables de 564M (2.494M cobrados - 1.930M comprados); fila Inversiones a corto plazo = 564M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **43.330M$** y la deuda neta en **32.120M$** tras descontar **9.980M$** de caja y **1.230M$** de inversiones a corto plazo. En **mayo de 2025** se emitieron **1.700M$** de notas sénior al **5,200 %** con vencimiento en **2035** y **300M$** al **5,500 %** con vencimiento en **2055**. El calendario de los próximos **5 años** concentra los vencimientos más relevantes en **2026** y **2027**. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.842M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera mantener el esfuerzo inversor en maquinaria, energía y transporte, con un CAPEX algo superior al del ejercicio cerrado, y unas contribuciones a pensiones y OPEB ligeramente inferiores.

### Recompras de Acciones
Durante **2025** la compañía destinó **5.190M$** a la recompra de **14,1M de acciones** propias, a un precio medio de **368,09 $/acción**. El ritmo se ha moderado frente a los **7.697M$** de **2024** y los **4.975M$** de **2023**, en un contexto de beneficio a la baja. El programa vigente es una autorización de **15.000M$** aprobada en **mayo de 2022**, de la que quedan unos **14.900M$** pendientes de ejecución.

### 2: Cambios en la dirección

En **2025** se produjo el relevo en la cúpula: **Joseph E. Creed** asumió como **Chief Executive Officer**, sucediendo a **D. James Umpleby III**, que pasó a **Executive Chairman** tras dirigir la compañía desde **2017**.

**CEO**

**Antiguo CEO:** D. James Umpleby III — Chief Executive Officer (2017-2025)
  - **Inicio en el cargo:** 2017
  - **A dónde pasa:** Executive Chairman (2025)

**Nuevo CEO:** Joseph E. Creed
  - **De dónde viene:** Caterpillar Inc., Chief Operating Officer (2023-2025)
  - **Trayectoria previa:** Group President (2021-2023), Vice President, Oil & Gas and Marine Division (2019-2020), Interim Chief Financial Officer (2018), Vice President, Finance Services Division (2017), Group Chief Financial Officer, Power and Energy (2013-2016)

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **75 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **98,65 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del margen operativo (16,5 % en 2025 frente al 20,2 % de 2024) y de los volúmenes en los sectores de energía, transporte y minería.
- Vencimientos de deuda de 2026 (7.120M$) y 2027 (8.920M$) y coste efectivo de la refinanciación.
- Cierre e integración de RPMGlobal (790M$) y su encaje en el negocio de software minero.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los ~14.900M$ de autorización restante.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*