# Informe 10-K de Carrier Global Corporation (CARR) — 2025 ANNUAL results — CARR

> Empresa: Carrier Global Corporation (CARR)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — CARR
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1783180/000178318026000008/carr-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/60289547-d39b-4410-b87f-234ee5b871c6.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CARR/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Las ventas cayeron un 3,3 % y el beneficio operativo un 17,9 %, con un margen operativo del 10,0 % frente a una mediana histórica del 13,1 %. El beneficio neto normal cayó, aunque el reportado se vio favorecido por un tipo efectivo anómalo del 13,3 %. La compañía mantiene un programa de recompras relevante (2.580M en 2025) y un dividendo creciente, pero la deuda neta aumentó en 1.885M por la caída de la caja.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,59 $ -> %8,4 más (2,39 $)
- **BPA normalizado:** 1,81 $
- **Acciones en circulación:** 836,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %4,8 menos (878,3M) -> efecto en el BPA: %5,0

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 18932,5M | 21747M | 22486M | -3,29 % |
| Beneficio Bruto | 18932,5M | 5624M | 5981M | -5,97 % |
| Beneficio Operativo | 2481,9M | 2172M | 2646M | -17,91 % |
| EBT | 2023,9M | 1798M | 2274M | -20,93 % |
| Beneficio Neto | 1558,4M | 1384,46M | 1750,98M | -20,93 % |

> *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 240M sobre un EBT de 1798M (tipo efectivo del 13,35 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -41,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1798M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1384,46M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 1062M sobre un EBT de 2274M (tipo efectivo del 46,7 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +103,05 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2274M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1750,98M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 8 ejercicios (2018-2025) a sus ingresos normalizados de 18932,5M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 13,11 %: beneficio bruto 18932,5M; beneficio operativo 2481,9M; EBT 2023,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 1558,4M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,81 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 2089 | 2059,5 |
| CAPEX | 392 | 392 |
| FCF | 1697 | 1667,5 |
| FCF/Acción | 2,03 $ | 1,99 $ |
| Dividendo | 772 | 772 |
| Libre | 925 | 895,5 |

**Escenarios:** Normal (WC=-398) · Normalizado*1 (WC=-15)

> *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -0,6% × 2487M = -15M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-398M) frente al WC teórico (-15M): __-383M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2089M - (__-383M__) = 2472M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 413,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1798M) y solamente ha pagado 1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-412,5M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **2089M __+383M__ (circulante) __-412,5M__ (impuestos) = 2059,5M**. El efecto neto es de solo -29,5M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 925 |
| Desinversiones*1 | 454 |
| Adquisiciones*1 | -107 |
| Recompras | -2892 |
| Caja*2 | 2414 |
| Deuda*2 | -529 |
| En total | 265 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -635M. Con ellos, el resto sin explicar sería -370M, dentro del margen razonable.

> *1: Desinversiones: se acordó la venta del negocio Riello a Ariston Group por aproximadamente 430M, pendiente de cierre en el primer semestre de 2026 (fuente de fondos). Adquisiciones: se destinaron 107M a la compra de negocios (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 12.362M -> 11.833M (-529M). Deuda neta: 8.393M -> 10.278M (+1.885M). Caja balance: 3.969M -> 1.555M (-2.414M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2.414M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **10.278M** (+1.885M vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **11.833M** (-529M). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **3,7 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 364M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 422M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un crecimiento orgánico plano a un dígito bajo y una mejora del beneficio operativo ajustado y del BPA ajustado en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **2.580M** a la recompra de **44,8M** de acciones propias a un precio medio de **57,59 $**, frente a los **1.943M** de 2024 y los **62M** de 2023. El programa fue autorizado en **febrero de 2021** con un total de **12.100M**, incluyendo una ampliación de **5.000M** aprobada en **octubre de 2025**. Al cierre de 2025 quedaban **5.300M** disponibles. La tabla de recompra del periodo suma **2580,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **2892,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
**Desinversiones y ventas de participaciones:** El **16 de diciembre de 2025** Carrier acordó la venta de su negocio **Riello** a **Ariston Group** por aproximadamente **430M**. Riello es un fabricante internacional de soluciones térmicas (quemadores, calderas, bombas de calor, sistemas de refrigeración y servicios posventa) para aplicaciones residenciales, comerciales e industriales. Se espera que la transacción se cierre en el primer semestre de 2026, sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales. Para 2026, se estima un impacto negativo en ventas de aproximadamente **350M** y en BPA ajustado de aproximadamente **0,03 $**.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **3,85 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **53,47 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre de la venta de Riello a Ariston Group y su impacto en ventas y BPA.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
- Evolución del margen operativo y de la conversión de beneficio a caja.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*