CALM — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 46,98M (al final del 2026, no el promedio) -> %3,12 menos (48,49M) -> efecto en el BPA: %3,22 · BPA: 6,74 $ -> %73,0 menos (24,95 $)

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,6% × 511,15M (CFO 479,75M − ΔWC reportado -31,4M) = -8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-31,4M) frente al WC teórico (-8M): -23,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 479,75M - (-23,4M) = 503,15M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 94,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 411M) y pagó en efectivo 119,9M (Federal 89,583M + State 30,344M). Ajuste de +25,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 479,75M +23,4M (circulante) +25,4M (impuestos) = 528,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: se destinaron 452,57M a la compra de activos de Creighton Brothers LLC y Crystal Lake LLC (producción de huevo comercial y preparados, Indiana), Clean Egg, LLC (huevo campero y ecológico, Texas), Echo Lake Foods, LLC (alimentos preparados a base de huevo, Wisconsin) y la marca Van's (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -1392,1M -> -924,1M (+468M). Caja balance: 499,4M (2025) -> 107,2M (2026) (-392,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +392,2M. Inversiones a corto plazo: 892,7M (2025) -> 816,9M (2026) (-75,8M); la suma de la caída de caja e inversiones (-468M) explica la variación de la deuda neta (+468M).

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 2.911,6M$ (-31,7 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera** en balance: la deuda normal se mantiene en **0M$** tanto en **2025** como en **2026**. La deuda neta pasa de **-1.392,1M$** a **-924,1M$** (+468M$), es decir, sigue siendo negativa (posición de caja neta) pero se reduce porque el efectivo y las inversiones a corto plazo caen **468M$** (de **1.392,1M$** a **924,1M$**) para financiar las adquisiciones y las recompras. No existe calendario de vencimientos de notas ni refinanciación alguna en el ejercicio.

Perspectivas (Outlook)

La dirección no publica guidance cuantitativo para el ejercicio 2027. Señala que los precios de mercado del huevo en las primeras cinco semanas del primer trimestre de 2027 promediaron 0,72 $/docena (un 54% por debajo del comparable del cuarto trimestre de 2026) y que se han recuperado más de un 90% en pocas semanas, con una mejora del equilibrio oferta-demanda. La ampliación del territorio de la franquicia Eggland's Best en el Noreste debería aumentar el volumen de huevo especialidad ~5% anual. La nueva inversión de 54M$ en capacidad de alimentos preparados añadirá ~30% de producción desde la primera mitad de 2028; junto con el crecimiento orgánico del 30% y el 6% de Van's, la capacidad de alimentos preparados aumentará más del 60% desde el cierre de 2026 hasta la primera mitad de 2028.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2026 la compañía destinó **130,52M$** a la recompra de **1.571.950 acciones** propias a un precio medio de **83,03 $/acción**, frente a los **50,4M$** de 2025 y los **1,7M$** de 2024. 83,03 $. El programa vigente, autorizado por el consejo en **febrero de 2025**, asciende a **500M$** y no tiene fecha de caducidad, pudiendo suspenderse o modificarse en cualquier momento. Las recompras del año equivalen a cerca del **3,2 %** de las acciones en circulación al inicio del periodo.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En el ejercicio fiscal 2026 la compañía ejecutó cuatro operaciones para reforzar la integración vertical y el negocio de alimentos preparados. El **2 de junio de 2025** cerró la compra de **Echo Lake Foods, LLC**, productor de alimentos preparados a base de huevo (tortillas de huevo precocinadas, omelets, huevo revuelto y plegado, tortitas y gofres) con sede en Burlington, Wisconsin, por **275,4M$** en efectivo (activos identificables netos de **245,3M$** y fondo de comercio de **30,1M$**, deducible fiscalmente); el motivo declarado es ampliar la cartera de alimentos preparados y las sinergias con la plataforma de huevo. El **10 de octubre de 2025** adquirió los activos de **Clean Egg, LLC**, de producción de huevo marrón campero y ecológico y procesamiento de huevo en Langwood, Texas, por unos **23,7M$** en efectivo (fondo de comercio de **10,2M$**), con **677.000 gallinas y pollitas** camperas y ecológicas, para ampliar la capacidad de huevo especialidad y la producción por contrato. El **2 de marzo de 2026** compró los activos de **Creighton Brothers, LLC y Crystal Lake LLC** por **128,8M$** en efectivo (activos identificables netos de **118,8M$** y fondo de comercio de **10,0M$**), que incluyen capacidad para **~3,2 millones de gallinas** (de ellas **500.000 camperas**), **865.000 pollitas**, fábrica de piensos, **1.007 acres** de terreno y una planta de ovoproductos y huevo cocido cerca de Warsaw, Indiana, para reforzar la integración vertical y la conectividad entre huevo en cáscara y alimentos preparados. Además, se pagaron **24,8M$** en efectivo por la marca **Van's**, que aporta un **6 %** de crecimiento de capacidad de alimentos preparados y acelera la evolución hacia alimentos preparados de valor añadido orientados al consumidor. **Hecho posterior:** con fecha efectiva **10 de julio de 2026**, la compañía adquirió el territorio de la franquicia **Eggland's Best** en el Noreste por **25M$**, operación anunciada para el ejercicio siguiente. **Desinversiones y ventas de participaciones:** El ejercicio no registró desinversiones materiales; solo se ingresaron **0,33M$** por venta de activos, importe marginal. **Spin-offs:** No hubo operaciones de separación. **Reestructuraciones:** No se anunció ni ejecutó ningún plan de reestructuración material.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los precios del huevo en cáscara y su impacto directo en ventas y márgenes, tras el desplome del ejercicio.
• Ritmo de integración de las adquisiciones (Echo Lake, Creighton Brothers, Clean Egg y Van's) y captura de las sinergias previstas.
• Ejecución del remanente del programa de recompras (320,7M$) y su efecto en el BPA.
• Recuperación de las pérdidas acumuladas para reanudar el reparto del dividendo variable.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Ejercicio de fuerte contracción: las ventas caen un 31,68 % y el Beneficio Neto un 74,04 %, con el Beneficio Operativo desplomándose un 77,21 % por la normalización de los precios del huevo tras el ciclo excepcional de 2025. La compañía mantiene una posición financiera muy sólida, sin deuda financiera y con caja e inversiones netas de 924,1M$, y ha destinado el flujo libre a adquisiciones estratégicas (452,57M$) y recompras (130,52M$) que reducen el capital un 3,12 %. El FCF de 328,5M$ cubre el dividendo pagado. La dirección no publica guidance cuantitativo para 2027, por lo que la nota se apoya solo en las cuentas cerradas y en la asignación de capital ejecutada.