# Informe 10-K de Caleres, Inc. (CAL) — Resultados del ejercicio 2025 — CAL

> Empresa: Caleres, Inc. (CAL)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — CAL
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/14707/000001470726000053/cal-20260131x10k.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/19bf644a-8a99-4bd7-9287-be1718b0f182.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CAL/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas prácticamente planas (+1,29 %) pero fuerte compresión del beneficio operativo (-95,75 %) y beneficio neto negativo, lastrado por la pérdida operativa de Stuart Weitzman y los costes de integración. El flujo de caja operativo se mantiene positivo (103,2M$) y el FCF cubre el dividendo (35,3M$ frente a 9,4M$), aunque la asignación de capital se ha orientado a una adquisición y a recompras financiadas con deuda. El guidance oficial para 2026 proyecta recuperación de ventas, margen bruto y BPA.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** -0,21 $
- **BPA normalizado:** 2,89 $
- **Acciones en circulación:** 32,5M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 2781,6M | 2757,85M | 2722,68M | +1,29 % |
| Beneficio Bruto | 1199,6M | 1184,78M | 1222,04M | -3,05 % |
| Beneficio Operativo | 140,3M | 6,37M | 149,86M | -95,75 % |
| EBT | 121,8M | -12,22M | 135,16M | -109,04 % |
| Beneficio Neto | 93,8M | -9,88M | 106,1M | -109,31 % |

> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 2781,6M y margen bruto mediano del 43,13 % con margen operativo mediano del 5,04 %: beneficio bruto 1199,6M; beneficio operativo 140,3M; EBT 121,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 93,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,89 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 103,2 | 95,6 |
| CAPEX | 67,89 | 67,89 |
| FCF | 35,3 | 27,7 |
| FCF/Acción | — | — |
| Dividendo | 9,4 | 9,4 |
| Libre | 25,9 | 18,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=2) · Normalizado*1 (WC=-5)

> *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -5,3% × 100,9M = -5,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (2,3M) frente al WC teórico (-5,3M): __7,6M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 103,2M - (__7,6M__) = 95,6M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 25,9 |
| Adquisiciones*1 | -108,9 |
| Recompras | -2,0 |
| Deuda*2 | 77 |
| En total | -8 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 108,9M a la compra de Stuart Weitzman, marca global de calzado de lujo para mujer, adquirida a Tapestry, Inc. el 4 de agosto de 2025 (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 220M (1-feb-2025) -> 296,5M (31-ene-2026) (+76,5M). Deuda neta: 190M -> 266,7M (+76,7M). Caja balance: 30M -> 29,8M (-0,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 0,2M (no material, no se pinta).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda total del balance se sitúa en **296,5M$** al cierre del ejercicio, frente a **220M$** al cierre del ejercicio anterior (**+76,5M$**). La deuda neta pasa de **190M$** a **266,7M$** (**+76,7M$**). El gasto por intereses del ejercicio fue de **18,5M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 7,1 %. No consta en la extracción el calendario de vencimientos desglosado.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un crecimiento de ventas de un dígito bajo a medio, hasta **~2.800M$ – 2.900M$** desde los **2.757,9M$** de 2025, y una mejora del margen bruto de **140-180 pb**, hasta **~44,4 % – 44,8 %** desde el **43,0 %** del ejercicio cerrado. El BPA diluido ajustado se proyecta en **1,35$ – 1,65$** (frente a **0,61$** en 2025) y el GAAP en **1,31$ – 1,61$** (frente a **-0,21$**), con un CAPEX de **55M$ – 60M$** (frente a **67,9M$**), un gasto por intereses de **~18M$** (frente a **18,5M$**) y una tasa fiscal del **28 % – 30 %** (frente al **19,19 %**).

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía recompró 300.000 acciones propias por un importe agregado de 2,0M$ (precio medio ~6,7$ por título). El programa de recompra cuenta con un remanente de 2,7M$ pendiente de ejecución. No se dispone de la tabla oficial de recompras del 10-K en la extracción.

### 2: Cambios en la dirección

En 2025 se produjo un relevo en la dirección financiera (CFO), con costes de transición asociados de **2,0M$** (**1,5M$** después de impuestos, **0,04$** por acción).

**CFO**

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El **4 de agosto de 2025** la compañía completó la adquisición de **Stuart Weitzman**, marca global de calzado de lujo para mujer con más de **35 años** de historia y presencia en Norteamérica, Europa y Asia a través de canales mayorista y directo al consumidor, adquirida a **Tapestry, Inc.** por **108,9M$** netos del efectivo recibido, sujeto a ajustes finales por capital circulante. La operación se financió con disposiciones de la línea de crédito revolvente y refuerza la posición de la compañía en el mercado global del calzado, añadiendo una marca icónica de lujo al segmento Brand Portfolio. La marca aportó ventas netas de **102,2M$** y una pérdida operativa de **38,9M$** en 2025 (incluye **15,4M$** de sobrecoste de inventario por purchase accounting). Se espera llevar Stuart Weitzman a rentabilidad de equilibrio en **2026**; los costes de adquisición e integración ascendieron a **12,2M$** en 2025 (**9,1M$** después de impuestos, **0,27$** por acción).

**Reestructuraciones:** En **2024** se registraron costes de reestructuración de **9,9M$**, principalmente por la salida de las tiendas minoristas de Naturalizer en EE. UU., indemnizaciones y liquidación de pensiones.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **21,95 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **8,46 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas comparables de Famous Footwear y del crecimiento orgánico de Brand Portfolio.
- Rentabilidad de Stuart Weitzman y consecución del equilibrio operativo previsto para 2026.
- Impacto de los aranceles y de las medidas de mitigación en el margen bruto.
- Nivel de deuda y coste financiero tras la financiación de la adquisición con la línea revolvente.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*