CAKE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 49,8M · BPA: 1,23 $ · BPA normalizado: 1,96 $

Ventas Comparables (Comps Q): +15,2 % | Tráfico: ▲ | Ticket medio: ▲

• *1: El trimestre incluye un ingreso neto antes de impuestos de 12,9M$ por partidas no operativas ligadas a la adquisición de Fox Restaurant Concepts (reducción del valor razonable de la contraprestación contingente y amortización). Se mantiene en la columna Normal y no se revierte en la Ajustado por no ser un deterioro de fondo de comercio ni de intangibles; su efecto es positivo en el EBT y en el Beneficio Neto del periodo.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 12,1M sobre un EBT de 73,4M (tipo efectivo del 16,49 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -28,33 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (73,4M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 56,52M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 3,6M sobre un EBT de 35,5M (tipo efectivo del 10,14 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -55,91 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (35,5M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 27,34M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 2705,1M y margen bruto mediano del 76,88 % con margen operativo mediano del 4,58 %: beneficio bruto 2079,6M; beneficio operativo 123,8M; EBT 123,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 95,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,96 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -2M. Desviación del circulante reportado (42,3M) frente al WC teórico (-2M): 44,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 124,8M - (44,3M) = 80,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 562,9M (Q2) -> 563,7M (Q3) (+0,8M). Deuda neta: 367,7M -> 314,4M (-53,3M). Caja balance: 195,2M (Q2) -> 249,3M (Q3) (+54,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -54,1M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 49,8M · BPA: 3,16 $ · BPA normalizado: 1,96 $

• *1: Se suman de vuelta los deterioros de intangibles declarados como partida no recurrente: 0,961M en el acumulado de 2026 y 0,496M en el acumulado de 2025. Beneficio Operativo Ajustado 2026 = 208,5M + 0,961M = 209,5M; Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 154,1M + 0,496M = 154,6M. El EBT y el Beneficio Neto recalculan por arrastre aritmético sin resalte propio.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 24,4M sobre un EBT de 203,7M (tipo efectivo del 11,98 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -47,92 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (204,7M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 157,52M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 12,5M sobre un EBT de 132,2M (tipo efectivo del 9,46 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -58,89 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (132,7M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 102,18M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 2705,1M y margen bruto mediano del 76,88 % con margen operativo mediano del 4,58 %: beneficio bruto 2079,6M; beneficio operativo 123,8M; EBT 123,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 95,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,96 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -6,1M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (25,4M) frente al WC teórico (-6,1M): 31,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 313,7M - (31,5M) = 282,2M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 47,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 204,7M) y solamente ha pagado 22,6M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -24,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 313,7M -31,5M (circulante) -24,5M (impuestos) = 257,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 630,1M (cierre 2025) -> 563,7M (Q3 2026) (-66,4M). Deuda neta: 414,4M -> 314,4M (-100M). Caja balance: 215,7M (2025) -> 249,3M (2026) (+33,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -33,6M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía eleva sus previsiones para el ejercicio 2026: ventas consolidadas de aproximadamente 4.090M$ (frente a ~4.000M$ anteriores), AUV de The Cheesecake Factory de aproximadamente 13,4M$ (frente a 12,9M$), margen de beneficio neto de aproximadamente 5,75 % (frente a ~5 %), CAPEX de aproximadamente 210M$ (sin cambios) y hasta 26 nuevas aperturas (sin cambios).

• Elevación del guidance para 2026: La dirección eleva las previsiones de ventas consolidadas a ~4.090M$ (desde ~4.000M$), el AUV de The Cheesecake Factory a ~13,4M$ (desde ~12,9M$) y el margen de beneficio neto a ~5,75 % (desde ~5 %), manteniendo el CAPEX en ~210M$ y hasta 26 aperturas. El trimestre muestra ventas comparables de The Cheesecake Factory del +15,2 % interanual, impulsadas por tráfico (+9,5 %) y ticket medio (+5,7 %), con 380 restaurantes propios (+4 % frente a 364) y 6 aperturas netas.
• Dividendo trimestral: El consejo declaró un dividendo trimestral de 0,30$ por acción, pagadero el 24 de noviembre de 2026 a los accionistas registrados el 10 de noviembre de 2026.

Red de restaurantes y ventas comparables

El filing no desglosa las unidades por tipo de explotación: se muestran las cifras agregadas de la red. Comps de Q3 2026: +15,2 % (comps de The Cheesecake Factory (tiendas propias y franquiciadas)); miden el sistema (tiendas maduras), no los ingresos contables de la empresa, y se citan tal como las publica la empresa. Impulsores de las comps, según el informe: Las comps de The Cheesecake Factory subieron por mayor tráfico (+9.5%) y un mayor ticket medio (+5.7%, con 2.4% de precio de menú y mix positivo). Driver principal (ticket medio y tráfico), cita literal validada: «The increase from the third quarter of fiscal 2025 was primarily driven by higher customer traffic of 9.5% and an increase in average check of 5.7% (based on an increase of 2.4% in menu pricing and a 3.3% positive change from menu mix)». Ingresos de la empresa (Q3 2026): 1.033,4M$. Es lo que ingresa la compañía según su cuenta de resultados (royalties, rentas, fees, suministros a franquiciados y ventas de sus restaurantes propios), muy por debajo de las ventas del sistema en modelos franquiciados. Serie determinista construida con los datos de los propios filings (ingresos del XBRL; red y comps del texto, con cita validada). Es un dato operativo, no una predicción: sin el dato en el filing, la fila se omite.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: The Cheesecake Factory (73,0 %), All Other Segments (9,3 %), North Italia (9,0 %) y Other Fox Restaurant Concepts Llc (8,7 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.033,5M$ (+13,9 % i/a); la mayor es The Cheesecake Factory, con 754,4M$ (73,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

The Cheesecake Factory

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 669,3M$ (Q4 24) a 754,4M$ (Q3 26), +12,7 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 119,6M$, un 15,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

All Other Segments

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 85,1M$ (Q4 24) a 95,8M$ (Q3 26), +12,6 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): -45,2M$, un -47,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

North Italia

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 81,3M$ (Q4 24) a 93M$ (Q3 26), +14,4 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 4,1M$, un 4,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Other Fox Restaurant Concepts Llc

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 85,2M$ (Q4 24) a 90,3M$ (Q3 26), +6,0 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): -3,6M$, un -4,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.