BWA — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 207,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,3 menos (218,7M) -> efecto en el BPA: %5,6 · BPA: 4,27 $ -> %3,1 menos (4,41 $) · BPA normalizado: 2,86 $

• *1: En 2025 se registraron deterioros por 624M (423M de fondo de comercio, 27M de intangibles y 174M de propiedades, planta y equipo) que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 536M + 624M = 1160M. En 2024 los deterioros ascendieron a 646M: 546M + 646M = 1192M. La amortización recurrente de intangibles (66M) se mantiene como coste y no se suma de vuelta.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 189M sobre un EBT de 524M (tipo efectivo del 36,07 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +56,82 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1148M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 883,96M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11166,5M y margen bruto mediano del 18,79 % con margen operativo mediano del 8,08 %: beneficio bruto 2098,7M; beneficio operativo 902M; EBT 803M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 618,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,86 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,6% × 1697M = -111,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-49M) frente al WC teórico (-111,2M): 62,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1648M - (62,2M) = 1585,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 264M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1148M) y solamente ha pagado 31M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -233M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1648M -62,2M (circulante) -233M (impuestos) = 1352,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -147M. Con ellos, el resto sin explicar sería -76M, dentro del margen razonable.

• *2: Deuda balance: 4161M -> 3899M (-262M). Deuda neta: 2067M -> 1586M (-481M). Caja balance: 2094M -> 2313M (+219M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -219M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Turbos Thermal Technologies (40,3 %), Drivetrain Morse Systems (39,4 %), Power Drive Systems (16,2 %) y Battery Charging Systems (4,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 14.316M$ (+1,6 %); la mayor es Turbos Thermal Technologies, con 5.769M$ (40,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Turbos Thermal Technologies

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.455M$ (2022) a 5.769M$ (2025), +5,8 %. Resultado operativo del segmento (2025): 879M$, un 15,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Turbos Thermal Technologies, el filing desglosa: Customer 5.769M$ (100,0 %) y Inter 3M$ (0,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Drivetrain Morse Systems

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.028M$ (2022) a 5.635M$ (2025), +12,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.041M$, un 18,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Drivetrain Morse Systems, el filing desglosa: Customer 5.635M$ (100,0 %) y Inter 19M$ (0,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Power Drive Systems

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.906M$ (2022) a 2.322M$ (2025), +21,8 %. Resultado operativo del segmento (2025): -83M$, un -3,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Power Drive Systems, el filing desglosa: Customer 2.322M$ (100,0 %) y Inter 25M$ (1,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Battery Charging Systems

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 335M$ (2022) a 590M$ (2025), +76,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): -39M$, un -6,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Battery Charging Systems, el filing desglosa por geografía: Europe 369M$ (62,5 %), North America 202M$ (34,2 %), Other Foreign 17M$ (2,9 %) y Asia 2M$ (0,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 continentes o áreas geográficas: Asia (28,8 %), Norteamérica (28,2 %), Europa (25,4 %) y Otros (17,6 %). En 2025, los ingresos por continente o área geográfica sumaron 14.316M$ (+1,6 %); el mayor es Asia, con 4.118M$ (28,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada continente o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Asia

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.437M$ (2017) a 4.118M$ (2025), +69,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Norteamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.200M$ (2017) a 4.034M$ (2025), +26,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Europa

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.831M$ (2017) a 3.640M$ (2025), +28,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.331M$ (2017) a 2.524M$ (2025), +89,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **1.586 M$** (**-481 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.899 M$** (**-262 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio total del **2,5 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 99M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 133M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas se mantengan estables y que los márgenes se mantengan en niveles similares en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó 508M a la recompra de 12,4M de acciones propias, a un precio medio de 41,0 $40,97 El ritmo se ha acelerado respecto a ejercicios anteriores: 402M en 2024 y 177M en 2023. El programa fue autorizado en abril de 2024 por un importe total de 1.000M$.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Negocio de carga de vehículos eléctricos (charging business)**, Negocio de soluciones de carga para vehículos eléctricos, parte del segmento Battery & Charging Systems. El importe cobrado fue de **7M$**. Motivo declarado de la venta: Salida del negocio de carga para centrarse en las competencias principales. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2023**): Plan para abordar costes estructurales en los negocios de productos fundacionales. Fecha de anuncio: 2023-01-01. Coste total previsto del plan: **150M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **8M$**. Ahorro anual esperado: **90M$**. Plazo del ahorro: para 2027. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia y competitividad de costes. Impacto esperado: Ahorros anuales de al menos 80-90M$ para 2027. Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración PowerDrive Systems 2024**): Plan para abordar la estructura de costes en el segmento PowerDrive Systems debido a la mayor volatilidad del mercado. Fecha de anuncio: 2024-06-01. Coste total previsto del plan: **75M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **31M$**. Ahorro anual esperado: **100M$**. Plazo del ahorro: para 2026. Motivo declarado: Ajustar la estructura de costes a la volatilidad del mercado. Impacto esperado: Ahorros anuales de aproximadamente 100M$ para 2026.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

2: Cambios en la dirección

En **2025** se produjo un relevo en la cúpula directiva: **Joe Fadool** asumió como **CEO**.

• Nuevo CEO: Joe Fadool

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras empresas del sector.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
• Refinanciación de la deuda que vence y coste efectivo de los nuevos intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Las ventas crecieron un 1,63 % hasta 14.316M, pero el beneficio operativo ajustado cayó un 2,68 % y el beneficio neto ajustado un 3,12 %, lastrado por deterioros de 624M y un tipo efectivo del 36,1 %. El flujo de caja libre fue de 1.179M y el guidance prevé 900-1.100M para 2026. La recompra de 508M y el aumento del dividendo del 27,3 % reflejan una asignación de capital activa.