BTU — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 121,9M · BPA: -0,24 $ · BPA normalizado: 2,86 $

• *1: Año normal (mediana 2016-2025): ingresos 4438M, margen operativo mediano 11,18 % y beneficio operativo normal de 496,2M (BPA normal 2,86 $). El trimestre sigue muy por debajo de un año normal: margen operativo del -3,87 % frente al 11,18 % histórico, en la parte baja del ciclo del carbón.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 4438M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 11,18 %: beneficio bruto 4438M; beneficio operativo 496,2M; EBT 452,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 348,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,86 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -7,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -5,1M. Desviación del circulante reportado (-95M) frente al WC teórico (-5,1M): -89,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -1,4M - (-89,9M) = 88,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -164,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 339M -> 296,6M (-42,4M). Deuda neta: -187,3M -> -137,7M (+49,6M). Caja balance: 526,3M -> 434,3M (-92M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 92M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 121,9M · BPA: -1,15 $ · BPA normalizado: 2,86 $

• *1: Año normal (mediana 2016-2025): ingresos 4438M, margen operativo mediano 11,18 % y beneficio operativo normal de 496,2M (BPA normal 2,86 $). El acumulado del año sigue en la parte baja del ciclo: margen operativo del -6,25 % frente al 11,18 % histórico.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 4438M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 11,18 %: beneficio bruto 4438M; beneficio operativo 496,2M; EBT 452,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 348,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,86 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -7,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -15,3M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-147,5M) frente al WC teórico (-15,3M): -132,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 27,2M - (-132,2M) = 159,4M.
• *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 11,1M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-11,1M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: 27,2M +132,2M (circulante) -11,1M (stock options) = 148,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -102,6M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +348M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +245,4M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *2: Deuda balance: 336,4M -> 296,6M (-39,8M). Deuda neta: -238,9M -> -137,7M (+101,2M). Caja balance: 575,3M -> 434,3M (-141M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 141M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

La compañía revisa a la baja su guidance para el año completo 2026: reduce el volumen de carbón metalúrgico de exportación en 0,6 millones de toneladas y eleva los costes en aproximadamente 15 $/tonelada por la menor producción en Centurion; reduce el volumen de PRB en aproximadamente 7,5 millones de toneladas, lo que eleva los costes en 1 $/tonelada; y reduce el volumen de carbón térmico de otras regiones de EE. UU. en 0,2 millones de toneladas. El capex se reduce en 40M (incluidos ~30M en Centurion) y aumenta el volumen de carbón térmico de exportación en 0,2 millones de toneladas. Para el cuarto trimestre de 2026 se espera un volumen de carbón térmico de exportación de 3,6-3,8 millones de toneladas (incluidos 2,5-2,7 millones de exportación) con costes de 46-51 $/tonelada; carbón metalúrgico de exportación de 2,2-2,4 millones de toneladas, con ventas al ~70 % del índice de carbón coquizable premium y costes de 150-160 $/tonelada; PRB de 19,5-21,5 millones de toneladas a un precio medio de 13,75 $/tonelada y costes de ~13,00-13,50 $/tonelada; y otro carbón térmico de EE. UU. de 3,6-4,0 millones de toneladas a un precio medio de 59,00 $/tonelada y costes de ~48-52 $/tonelada.

• Actualización del guidance para 2026: La compañía revisa a la baja su guidance anual: reduce el volumen de carbón metalúrgico de exportación en 0,6 millones de toneladas y eleva los costes en ~15 $/tonelada; reduce el volumen de PRB en ~7,5 millones de toneladas y eleva los costes en 1 $/tonelada; y reduce el capex en 40M (incluidos ~30M en Centurion). Aumenta el volumen de carbón térmico de exportación en 0,2 millones de toneladas.
• Recompra de notas convertibles de 2028: Durante el trimestre, la compañía recompra 38,9M de notas convertibles de 2028 por 58,1M en efectivo y emite un aviso de rescate en efectivo por los 39,9M restantes, reduciendo la dilución potencial en aproximadamente 0,7 millones de acciones.
• Dividendo trimestral declarado: El consejo declara un dividendo trimestral de 0,075 $/acción, pagadero el 9 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados el 19 de noviembre de 2026.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Seaborne Metallurgical Mining (33,4 %), Powder River Basin Mining (24,5 %), Seaborne Thermal Mining (22,0 %), Other U.S.Thermal Mining (18,8 %) y Corporate & Other (1,3 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.096,3M$ (+8,3 % i/a); la mayor es Seaborne Metallurgical Mining, con 366M$ (33,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Seaborne Metallurgical Mining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 294,3M$ (Q2 24) a 366M$ (Q3 26), +24,4 %. Dentro de Seaborne Metallurgical Mining, el filing desglosa por producto o servicio: Metallurgical Coal 365,4M$ (99,8 %) y Product 0,6M$ (0,2 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Powder River Basin Mining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 221,9M$ (Q2 24) a 268,1M$ (Q3 26), +20,8 %. Dentro de Powder River Basin Mining, el filing desglosa por producto o servicio: Thermal Coal 268M$ (100,0 %) y Product 0,1M$ (0,0 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Seaborne Thermal Mining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 307,5M$ (Q2 24) a 241,6M$ (Q3 26), -21,4 %. Dentro de Seaborne Thermal Mining, el filing desglosa por producto o servicio: Thermal Coal 241,4M$ (99,9 %) y Product 0,2M$ (0,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Other U.S.Thermal Mining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 202M$ (Q2 24) a 206,1M$ (Q3 26), +2,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Corporate & Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 16,3M$ (Q2 24) a 14,5M$ (Q3 26), -11,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.