BSX — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 1448,7M · BPA: 0,40 $

• *1: El deterioro de intangibles de 39M y la amortización recurrente de intangibles de 234M del trimestre se mantienen como coste en la columna Ajustado (no se revierten). No hubo deterioro de fondo de comercio, por lo que Beneficio Operativo Ajustado = Normal = 1225M (Beneficio Bruto 3428M − SG&A 1683M − I+D 520M).
• *2: I+D: la compañía destinó 520M a investigación y desarrollo en el trimestre (10,1 % de las ventas), frente a 514M en el mismo trimestre del año anterior (10,1 % de las ventas, +1,2 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -15,8%. Aplicado al flujo operativo sin circulante del trimestre, el WC teórico es -189,2M. Desviación del circulante reportado (-1013M) frente al WC teórico (-189,2M): -823,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1048M - (-823,8M) = 1871,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 212M a la compra de Scivita Medical Technology (endoscopios médicos), Nalu Medical (soluciones mínimamente invasivas para el dolor crónico) y otras adquisiciones menores (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 12624M -> 11953M (-671M). Deuda neta: 12085M -> 11344M (-741M). Caja balance: 539M -> 609M (+70M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -70M. Saldo inicial tomado del balance del trimestre anterior (30/06/2026).
• *3: El efectivo restringido pasa de 81M a 188M; la consignación de 107M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1448,7M · BPA: 1,95 $

• *1: El deterioro de intangibles de 39M del acumulado (46M en el mismo periodo del año anterior) se mantiene como coste en la columna Ajustado (no se revierte). La amortización recurrente de intangibles (699M en el acumulado) también permanece como coste. No hubo deterioro de fondo de comercio, por lo que Beneficio Operativo Ajustado = Normal = 4035M (Beneficio Bruto 10890M − SG&A 5266M − I+D 1589M).
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 132M sobre un EBT de 2955M (tipo efectivo del 4,47 %), e incluye un beneficio fiscal discreto de 383M (MD&A: 'a discrete tax benefit of $383 million'). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -80,58 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2955M): impuestos normalizados = 679,7M y Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2275,35M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 463M sobre un EBT de 2685M (tipo efectivo del 17,24 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -25,03 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2685M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2067,45M.
• *3: I+D: la compañía destinó 1589M a investigación y desarrollo en 2026 (10,1 % de las ventas), frente a 1483M en 2025 (10 % de las ventas, +7,1 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -15,8%. Aplicado al flujo operativo sin circulante de 9 meses, el WC teórico es -567,5M. Desviación del circulante reportado (-939M) frente al WC teórico (-567,5M): -371,5M. El subtotal previo a los ajustes siguientes queda en: 2870M - (-371,5M) = 3241,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 679,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2955M) y solo consta un pago estimado de 378M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -301,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 3241,5M (subtotal tras circulante) -301,7M (impuestos) = 2939,8M. El efecto neto es de solo +69,8M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +1517M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a cargos no monetarios (amortización de intangibles 699M, reestructuración 170M y deterioro 39M) y a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 256M por la venta de activos (proceeds from sales of property, plant, equipment and other assets) (fuente de fondos).
• *2: Adquisiciones: Se destinaron 930M a la compra de Scivita Medical Technology (endoscopios médicos), Nalu Medical (soluciones mínimamente invasivas para el dolor crónico) y otras adquisiciones menores (uso de fondos).
• *3: Deuda balance: 11436M -> 11953M (+517M). Deuda neta: 9471M -> 11344M (+1873M). Caja balance: 1965M -> 609M (-1356M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +1356M. Saldo inicial tomado del cierre del ejercicio anterior (31/12/2025).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

La compañía revisa a la baja el guidance para el ejercicio 2026: ahora estima un crecimiento de ventas netas de aproximadamente el 4,25% reportado y el 3,75% orgánico (frente al 5,5-6,5% reportado y 5-6% orgánico anterior) y un BPA ajustado de 3,16-3,18 $ (frente a 3,28-3,32 $ anterior). Para el cuarto trimestre de 2026 estima una caída de ventas del 3,0% al 1,0% reportado y orgánico y un BPA ajustado de 0,77-0,79 $ (frente al crecimiento del 3-5% y BPA de 0,80-0,82 $ anterior). El recorte responde al impacto del ciberincidente de agosto de 2026.

• Nuevo plan de reestructuración 2026: El consejo aprobó el 21 de julio de 2026 un plan global de reestructuración con cargos pre-impuestos de 700-800M (600-700M en efectivo) y un ahorro bruto anual de aproximadamente 500M, que se espera materializar a medida que se ejecute el programa hasta finales de 2029. Incluye optimización de la cadena de suministro, traslado de líneas de producción y reducción de plantilla.
• Revisión a la baja del guidance 2026: La compañía recorta su previsión de ventas para 2026 a un crecimiento de ~4,25% reportado y ~3,75% orgánico (antes 5,5-6,5% y 5-6%) y el BPA ajustado a 3,16-3,18 $ (antes 3,28-3,32 $), ante el impacto del ciberincidente de agosto de 2026. Para el cuarto trimestre prevé una caída de ventas del 3-1% y un BPA ajustado de 0,77-0,79 $.
• Adquisición de Penumbra por 14.500M: El 15 de enero de 2026 se anunció la compra de Penumbra, Inc. (trombectomía para procedimientos vasculares periféricos) por 374 $/acción, unos 14.500M $. Los accionistas de Penumbra aprobaron la operación el 6 de mayo de 2026 y se espera cerrar a principios de 2027, sujeta a autorización regulatoria (la FTC emitió una segunda solicitud de información en marzo de 2026).

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Cardiovascular (66,3 %) y Medsurg (33,7 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 5.139M$ (+1,5 % i/a); la mayor es Cardiovascular, con 3.406M$ (66,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Cardiovascular

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.942M$ (Q4 24) a 3.406M$ (Q3 26), +15,8 %. Dentro de Cardiovascular, el filing desglosa por geografía: United States 2.095M$ (61,5 %) y Non-US 1.311M$ (38,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Medsurg

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.619M$ (Q4 24) a 1.733M$ (Q3 26), +7,0 %. Dentro de Medsurg, el filing desglosa por geografía: United States 1.214M$ (70,1 %) y Non-US 518M$ (29,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.