BRO — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 327M · BPA: 0,73 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 7,2M. Desviación del circulante reportado (-195M) frente al WC teórico (7,2M): -202,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 532M - (-202,2M) = 734,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 7759M -> 7759M (0M). Deuda neta: 6841M -> 6660M (-181M). Caja balance: 918M (Q2) -> 1099M (Q3) (+181M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -181M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 327M · BPA: 2,92 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: 21,5M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-315M) frente al WC teórico (21,5M): -336,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1140M - (-336,5M) = 1476,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 265M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1152M) y solo consta un pago estimado de 120M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -145M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 72M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-72M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 1140M +336,5M (circulante) -145M (impuestos) -72M (stock options) = 1259,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +270M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 7613M -> 7759M (+146M). Deuda neta: 6534M -> 6660M (+126M). Caja balance: 1079M (2025) -> 1099M (2026) (+20M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -20M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Recompra de acciones: La compañía recompró 250M en acciones durante el trimestre y 750M en los nueve meses, por encima del 1 % de las acciones en circulación. Queda una autorización disponible de aproximadamente 650M.
• Adquisición de Accession: La adquisición de Accession, cerrada el 1 de agosto de 2025 con pago mixto en efectivo y acciones, generó en el trimestre una ganancia de 14M por la valoración a mercado del pasivo en escrow (acciones en escrow), un ingreso no operativo que no se repite.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Retail (57,0 %) y Specialty Distribution (43,0 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.717M$ (+9,8 % i/a); la mayor es Retail, con 978M$ (57,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Retail

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 641M$ (Q3 24) a 978M$ (Q3 26), +52,6 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q3 26): 147M$, un 15,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Retail, el filing desglosa por producto o servicio: Core Commission Revenue 686M$ (70,1 %), Fee Revenue 217M$ (22,2 %), Other Supplemental Commissions Revenue 42M$ (4,3 %) y Profit Sharing Contingent Commission Revenue 24M$ (2,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Specialty Distribution

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 524M$ (Q3 24) a 739M$ (Q3 26), +41,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q3 26): 243M$, un 32,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Specialty Distribution, el filing desglosa por producto o servicio: Core Commission Revenue 475M$ (64,3 %), Fee Revenue 179M$ (24,2 %), Profit Sharing Contingent Commission Revenue 56M$ (7,6 %), Earned Premium 18M$ (2,4 %) y Other Supplemental Commissions Revenue 3M$ (0,4 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.