BRBR — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 120,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,21 menos (128,8M) -> efecto en el BPA: %6,62 · BPA: 1,95 $ -> %16,07 más (1,68 $)

• *1: Se suman de vuelta 17M de amortización de intangibles adquiridos (distinta de la amortización total del ejercicio, que incluye software capitalizado). No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024.
• *2: Impuestos: en 2025 el gasto reportado fue de 72,8M sobre un EBT de 289M (tipo efectivo del 25,2 %), dentro del ±20 % del 23 % del EBT ajustado (70,38M), por lo que no se normaliza. En 2024 el gasto fue de 82,9M sobre un EBT de 329,4M (25,17 %), también dentro del rango (75,76M teóricos), por lo que tampoco se normaliza. Beneficio Neto Ajustado 2025 = 306M − 72,8M = 233,2M; Beneficio Neto Anterior Ajustado = 329,4M − 82,9M = 246,5M. La diferencia entre el Beneficio Neto Ajustado y el Normal (235,62M frente a 216,2M) se explica por el ajuste operativo de 17M de amortización de intangibles, que eleva el EBT y, con el mismo gasto fiscal reportado, el beneficio final.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -15,2% × 237,2M = -36M en el periodo. Desviación del circulante reportado (23,4M) frente al WC teórico (-36M): 59,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 260,6M - (59,4M) = 201,2M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 70,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 306M) y solamente ha pagado 89,1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +18,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 260,6M -59,4M (circulante) +18,7M (impuestos) = 219,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 833,1M -> 1084,3M (+251,2M). Deuda neta: 762,3M -> 1012,5M (+250,2M). Caja balance: 70,8M -> 71,8M (+1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Shakesandotherbeverages (81,7 %), Powders (15,8 %) y Other Products (2,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 2.316,6M$ (+16,1 %); la mayor es Shakesandotherbeverages, con 1.892,9M$ (81,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Shakesandotherbeverages

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 608,5M$ (2018) a 1.892,9M$ (2025), +211,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Powders

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 114,9M$ (2018) a 366,5M$ (2025), +219,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Other Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11,6M$ (2018) a 57,2M$ (2025), +393,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **1.012,5M$** (**+250,2M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **1.084,3M$** (**+251,2M$**). El calendario de vencimientos se concentra íntegramente en **2030**: **840M$** de notas senior al **7,00 %** y **250M$** del revolving credit facility al **6,14 %**. El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **6,8 %** (cupones ponderados por saldo). El gasto por intereses del ejercicio fue de 68,4M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 68,3M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas crezcan y que el margen de EBITDA ajustado se mantenga en torno al 18 % en el próximo ejercicio, con una contracción puntual en el primer trimestre. A largo plazo prevé un crecimiento anual de ventas del 7-9 % y un margen de EBITDA ajustado del 18-20 %.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2025 la compañía destinó **472,5M** a la recompra de **9,0M** de acciones propias, a un precio medio de **52,50 $** por título. El ritmo se ha acelerado con fuerza: en 2024 el gasto fue de **146,6M** (**2,6M** de acciones) y en 2023 de **125,5M** (**4,2M** de acciones). El programa vigente mantiene una autorización remanente de **276,5M** a 17/11/2025, con vencimiento el **30 de junio de 2028**.

Operaciones corporativas

El ejercicio fiscal 2025 no registró operaciones corporativas materiales: no hubo adquisiciones, desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones relevantes.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas y del margen de EBITDA ajustado frente al guidance del 4-8 % de crecimiento y ~18 % de margen.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los 276,5M$ de autorización remanente.
• Coste efectivo de la deuda y evolución del revolving credit facility al 6,14 %.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el guidance oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 16,05 % hasta 2.316,6M, aunque el Beneficio Operativo normal cayó un 7,82 % por el aumento de gastos operativos; el Beneficio Neto normal descendió un 12,29 %. El flujo de caja operativo fue de 260,6M con un FCF de 255,9M (conversión del 118,4 %), y la compañía destinó 472,5M a recompras, reduciendo el capital un 6,21 %. La deuda neta subió a 1.012,5M (+250,2M) por la emisión de 700M de nueva deuda. El guidance para 2026 proyecta ventas de 2.410-2.490M y un EBITDA ajustado de 425-455M. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.