BOOT — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 31,0M (al final del 2026, no el promedio) -> %0,3 más (30,9M) -> efecto en el BPA: -%0,3 · BPA: 7,35 $ -> %24,4 más (5,91 $) · BPA normalizado: 2,81 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1190,9M y margen bruto mediano del 34,92 % con margen operativo mediano del 10,77 %: beneficio bruto 415,9M; beneficio operativo 128,3M; EBT 112M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 86,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,81 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -33,2% × 376,4M = -125M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-71,5M) frente al WC teórico (-125M): 53,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 304,9M - (53,5M) = 251,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 69,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 300,6M) y solamente ha pagado 62M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -7,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 304,9M -53,5M (circulante) -7,1M (impuestos) = 244,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -69,8M -> -141M (-71,2M). Caja balance: 69,8M (2025) -> 141M (2026) (+71,2M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -71,2M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 2.253,9M$ (+17,9 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera en balance: el revólver de **250M de dólares** con Wells Fargo está **sin disponer (0M)** al cierre del ejercicio y del anterior. La deuda neta es negativa, de **-141M**, gracias a una caja de **141M** (frente a **69,8M** un año antes). El gasto financiero del ejercicio fue de solo **1,53M** y los intereses pagados en efectivo de **1,4M**. No hay vencimientos de notas en los próximos cinco años. Al no existir deuda financiera dispuesta, no procede un tipo de interés medio de la deuda.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas y el beneficio operativo crezcan con fuerza en el próximo ejercicio, con un margen operativo ligeramente inferior al del año cerrado. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

En **mayo de 2025** el Consejo autorizó un nuevo programa de recompra de hasta **200M de dólares**, sin fecha de caducidad. Durante el ejercicio fiscal **2026** la compañía recompró **286.504 acciones** por **50,01M de dólares**, a un precio medio de **174,54 $/acción** (12,5M en el cuarto trimestre). En los dos ejercicios anteriores no hubo recompras. El número de acciones en circulación apenas bajó: de **30,89M** a **31,0M**, porque las recompras no compensaron la dilución por remuneración en acciones.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables (guía del 2,0 %-4,0 %) y del margen de mercancía (≈51,4 %) frente al fuerte crecimiento del ejercicio cerrado.
• Ritmo de apertura de tiendas (70 previstas) y su impacto en el CAPEX y en el flujo de caja libre.
• Efecto de los aranceles y del gasto del consumidor discrecional en los costes de los productos importados.
• Ejecución del programa de recompra de 200M de dólares (150M pendientes) y su efecto real en el número de acciones.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Ejercicio sólido: ventas +17,9 % hasta 2.253,9M, beneficio operativo +25,0 % hasta 299,1M (margen del 13,3 %, por encima de su mediana histórica del 10,8 %) y beneficio neto +24,8 % hasta 225,9M, sin partidas no recurrentes que distorsionen la comparación. El flujo de caja operativo se duplicó hasta 304,9M, aunque el CAPEX de 178,6M deja un FCF de 126,3M (55,9 % de conversión) y el ajuste de circulante lo reduce a 65,7M. Balance sin deuda financiera y caja de 141M. El guidance oficial para FY2027 proyecta ventas de 2.578-2.623M, beneficio operativo de 335-353M y BPA de 8,21-8,64 $, con un margen operativo ligeramente inferior. La asignación de capital es prudente (recompras de 50M dentro de un programa de 200M), aunque la dilución por remuneración en acciones impide reducir el número de títulos.