BOKF — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

MARGEN

ACCIONES: 60,6M · BPA: 9,17 $ (8,15 $ en 2024)

• *1: Provisión: dotación de 2M (18M hace un año), cargos netos (NCO) de 6,7M (acumulados del año hasta el cierre), cobertura de la morosidad (ACL/NPL) del 371,0 %. La provisión para pérdidas crediticias es coste real del periodo y no se ajusta (política del sector).

BALANCE Y CALIDAD

• *1: El ratio CET1 es el publicado por el banco en su información de capital; el sistema no lo calcula. CET1 publicado por el banco: 12,9 % a 31-12-2025 frente a 13,03 % a 31-12-2024. La emisión de 400M de deuda subordinada Tier II al 6,108 % en noviembre de 2025 elevó el ratio de capital total al 14,77 %.
• *2: Cifras acumuladas del año hasta el cierre. La morosidad se cita con la definición publicada por el filing (nonaccrual); la cobertura se calcula con el allowance total (275,86M) sobre la morosidad de la tabla (74,36M). Los depósitos son la financiación del balance y no se presentan como deuda-como-riesgo.

CAPITAL Y RETORNO

El cuadre de capital presenta un descuadre de 16,2M: 578M (Beneficio Neto) +336,9M (AOCI) −147,5M (dividendos) −413,2M (recompras) = 354,1M de Retención frente a una variación del patrimonio del periodo de 370,3M.

• *1: Recompras: 3.656.259 acciones por 413,21M en 2025 (precio medio de 105,72 $), de las que 2.617.414 acciones (282,6M) se ejecutaron en el cuarto trimestre a un precio medio de 107,99 $. Sujetas al capital regulatorio; el valor contable tangible por acción es de 79,83 $.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 2.531,3M$ (-4,0 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Perspectivas (Outlook)

Para el ejercicio 2026 la dirección espera un crecimiento de un dígito alto en los préstamos a cierre de periodo (**~$25,7B** en 2025), valores de inversión planos (**$15,4B**), un margen de intereses neto de **1.440-1.480M** (frente a **1.327M** en 2025, asumiendo dos recortes de tipos y una curva algo más empinada), comisiones de **800-825M** (frente a **801M**), ingresos totales con crecimiento de un dígito medio (desde **$2,18B**), gastos con crecimiento de un dígito bajo (desde **$1,43B**), un efficiency ratio del **63-64 %** (frente al **65,1 %**) y una dotación para pérdidas crediticias de **25-45M** (frente a **2M**). El guidance implica un margen de intereses en aumento y una normalización al alza de la provisión crediticia.

Recompras de acciones

El consejo autorizó el 29 de julio de 2025 la recompra de hasta cinco millones de acciones ordinarias, sustituyendo la autorización anterior del mismo importe (bajo la que se recompraron 4.130.318 acciones). A 31 de diciembre de 2025 se habían recomprado 2.982.961 acciones bajo la nueva autorización, con un remanente de 2.017.039 acciones. En el ejercicio se recompraron 3.656.259 acciones por 413,21M, a un precio medio de 105,72 $; en el cuarto trimestre se ejecutaron 2.617.414 acciones (282,6M) a un precio medio de 107,99 $113,01 El número de acciones en circulación pasó de 64,12M a cierre de 2024 a 60,62M a cierre de 2025, una contracción del 5,46 % que impulsa matemáticamente el BPA. Al precio actual de ~105 $, la recompra del remanente autorizado (2,02M de acciones) supondría un impulso adicional de aproximadamente el 3,3 % en el BPA.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Capital y rentabilidad

Las series de rentabilidad y capital cubren 10 ejercicios (2016-2025) y salen del XBRL de la SEC: el ROE se calcula sobre el patrimonio medio, el NIM sobre el activo medio y el valor contable tangible restando el fondo de comercio y los intangibles. Una financiera se juzga por la rentabilidad que saca a su capital y por la evolución del valor contable por acción, no por el crecimiento de las ventas. El ROE del último ejercicio es del 10,1 % (+0,2 pp en la ventana). La morosidad sobre préstamos se sitúa en el 0,30 % y la cobertura en el 370,8 %: calidad del crédito y rentabilidad se leen juntas, porque una parte del ROE puede venir de un ciclo de provisiones bajo. El CET1 es el ratio publicado por el banco en su información de capital (12,9 %), no un cálculo del sistema; es el que condiciona dividendos y recompras por exigencias regulatorias. Ninguna lectura es una predicción.

Calidad del crédito

Calidad del crédito de la cartera en los últimos 10 ejercicios (2016-2025), tomada del XBRL de la SEC: morosidad (préstamos en situación de impago o no devengo sobre préstamos totales) y cobertura (provisión acumulada sobre la morosidad). La morosidad cierra el último ejercicio en el 0,30 % (−1,10 pp en la ventana) con una cobertura del 370,8 %. La dotación del ejercicio (2M) es coste real y no se ajusta; los cargos netos publicados (6,7M) muestran la parte ya materializada en pérdidas. Las definiciones de morosidad, cobertura y cargos netos varían por banco: el sistema cita la serie XBRL con una única definición por empresa y no la homogeneiza. No es una predicción.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del margen de intereses neto frente al guidance de 1.440-1.480M y sensibilidad a los dos recortes de tipos previstos.
• Normalización de la provisión crediticia hacia 25-45M y evolución de la morosidad (74,36M, +59,31 % interanual) y de la cobertura (370,8 %).
• Ritmo y precio medio de ejecución del remanente de recompra (2.017.039 acciones) y su efecto en el BPA.
• Coste del nuevo Tier II al 6,108 % y gestión del calendario de vencimientos de deuda subordinada.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: ingresos +6,10 %, margen de intereses +9,63 %, EBT +11,10 % y beneficio neto +10,39 %, con provisión crediticia mínima (2M) y cargos netos a la baja (6,74M frente a 12,88M). El CET1 se mantiene sólido en 12,9 % y el valor contable tangible por acción alcanza 79,83 $. El guidance 2026 proyecta crecimiento de ingresos de un dígito medio, margen de intereses de 1.440-1.480M y efficiency ratio del 63-64 %, con una normalización al alza de la provisión a 25-45M. La asignación de capital combina dividendo creciente (+5,4 %) y recompras por 413,21M. Sin especulación sobre el cumplimiento del guidance.