BMRN — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 193,7M · BPA: -0,63 $

• *1: El deterioro de 15,7M del trimestre corresponde a la conversión de un espacio de oficinas en laboratorio (Corporate initiatives - Asset impairment), incluido en SG&A; no es deterioro de fondo de comercio ni de intangibles, por lo que se mantiene como coste en la columna Ajustado y no se revierte. La amortización recurrente de intangibles (99,5M en el trimestre, de los que 95,0M proceden de Amicus) también permanece como coste. El coste de ventas incorpora además 17,5M de amortización del step-up de inventario de Amicus. La I+D del trimestre fue de 180,5M (17,6 % de las ventas), frente a 188,5M en el mismo trimestre de 2025, y excluye los 287,7M de I+D adquirida (Alesta y licencia BMN 450) presentados en línea separada. El EBT negativo del trimestre (-131,77M) impide la normalización fiscal al 23 %; el Beneficio Neto Ajustado coincide con el reportado.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -35,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -100,2M. Desviación del circulante reportado (-106,9M) frente al WC teórico (-100,2M): -6,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 188,2M - (-6,7M) = 194,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +877,2M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 282,3M a la compra de Alesta Therapeutics, B.V. (adquirida el 31 de agosto de 2026), compañía neerlandesa con el activo oral BMN 440 (ALE1) para hipofosfatasia, contabilizada como adquisición de activos y que generó un cargo de I+D adquirida de aproximadamente 282,3M en el trimestre (uso de fondos). La adquisición de Amicus Therapeutics (5.323,6M) se cerró el 27 de abril de 2026 y su pago no corresponde a este trimestre.
• *2: Deuda balance: 4186,1M -> 4173,7M (-12,4M). Deuda neta: 2438,1M -> 3437,7M (+999,6M). Caja balance: 874M -> 736M (-138M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 138M. La deuda total incluye 658,7M de porción corriente y 3.515,0M de deuda a largo plazo. La fila Inversiones a corto plazo (874M) recoge la desaparición del saldo de valores negociables del balance (874M a cierre del trimestre anterior, 0M a cierre de este trimestre); el filing no desglosa compras ni ventas trimestrales, por lo que la cifra no es un movimiento de caja verificable del periodo.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 193,7M · BPA: 0,28 $

• *1: El deterioro acumulado de 15,2M corresponde a la conversión de un espacio de oficinas en laboratorio (Corporate initiatives - Asset impairment), incluido en SG&A; no es deterioro de fondo de comercio ni de intangibles, por lo que se mantiene como coste en la columna Ajustado. La amortización recurrente de intangibles (177,4M en el acumulado, de los que 164,0M proceden de Amicus) también permanece como coste, y el coste de ventas incorpora 29,2M de amortización del step-up de inventario de Amicus. La I+D acumulada fue de 566,3M (20,4 % de las ventas), frente a 508,6M en 2025, y excluye 287,7M de I+D adquirida (220,9M en 2025). El tipo efectivo del acumulado es del 61,2 % (43,4M de gasto sobre 70,8M de EBT), distorsionado por los cargos no deducibles de I+D adquirida; al quedar fuera del rango 18,4 %-27,6 %, procede normalizar: Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 70,82M × 0,77 = 54,53M. En el comparativo, el tipo efectivo fue del 22,4 % (114,2M sobre 509,6M), dentro del rango, por lo que el Beneficio Neto Anterior Ajustado se mantiene en 395,47M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 43,36M sobre un EBT de 70,82M (tipo efectivo del 61,23 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +166,2 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (70,82M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 54,53M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -35,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -300,7M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-152,7M) frente al WC teórico (-300,7M): 148M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 577M - (148M) = 429M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 16,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 70,8M) y solamente ha pagado 74,4M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +58,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 577M -148M (circulante) +58,1M (impuestos) = 487,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 5.067,63M a la compra de Amicus Therapeutics, Inc. (cerrada el 27 de abril de 2026), compañía biofarmacéutica global con GALAFOLD (migalastat) para la enfermedad de Fabry y POMBILITI + OPFOLDA para la enfermedad de Pompe, además de los derechos estadounidenses de BMN 820 (DMX-200) para FSGS, y de Alesta Therapeutics, B.V. (adquirida el 31 de agosto de 2026), compañía neerlandesa con el activo oral BMN 440 (ALE1) para hipofosfatasia, contabilizada como adquisición de activos (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 597,2M -> 4173,7M (+3576,5M). Deuda neta: -963,4M -> 3437,7M (+4401,1M). Caja balance: 1311,7M -> 736M (-575,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 575,7M. La deuda total incluye 658,7M de porción corriente y 3.515,0M de deuda a largo plazo, e incorpora 3.650M de nueva deuda emitida en el ejercicio (850M en notas sénior al 5,5 % y 2.800M en préstamos a plazo sénior garantizados) para financiar la compra de Amicus. La fila Inversiones a corto plazo (741,5M) recoge el flujo neto de valores negociables del estado de flujos: ventas y vencimientos de 767,28M menos compras de 25,79M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

BioMarin revisa a la baja el guidance de 2026: los ingresos totales pasan de 3.875-3.925M a 3.800-3.900M (crecimiento del 20 % en el punto medio), las Metabolic Conditions de 2.725-2.775M a 2.675-2.750M (crecimiento del 29 %), VOXZOGO de 1.000-1.050M a 975-1.025M (crecimiento del 8 %) y el BPA diluido no-GAAP de 4,90-5,10 $ a 2,80-3,10 $ (caída del 6 %). Los Other Revenues se elevan de 100-125M a 125-150M. La revisión de ingresos refleja la incertidumbre en el calendario de varios pedidos de un único cliente internacional; la de BPA incorpora cargos preimpuestos de aproximadamente 320M por la adquisición de Alesta y 83M por el acuerdo de licencia de BMN 450, con un impacto desfavorable de aproximadamente 1,55 $ y 0,32 $ por acción, respectivamente. El guidance asume aproximadamente 200 millones de acciones diluidas medias ponderadas.

• Revisión a la baja del guidance 2026: La compañía reduce el guidance de ingresos totales a 3.800-3.900M (antes 3.875-3.925M) y el BPA diluido no-GAAP a 2,80-3,10 $ (antes 4,90-5,10 $), por la incertidumbre en el calendario de pedidos de un cliente internacional y por cargos de I+D adquirida de aproximadamente 320M (Alesta) y 83M (licencia BMN 450).
• Adquisición de Amicus Therapeutics por 5.300M: El 27 de abril de 2026 BioMarin completó la compra de Amicus por una contraprestación total de 5.323,6M, financiada con caja y deuda (850M en notas sénior al 5,5 % y 2.800M en préstamos a plazo sénior garantizados). La operación aporta GALAFOLD y POMBILITI + OPFOLDA y generó 336,4M de ingresos y una pérdida neta de 239,4M desde la fecha de cierre hasta el 30 de septiembre.
• Adquisición de Alesta Therapeutics y cargo de I+D adquirida: El 31 de agosto de 2026 BioMarin adquirió Alesta Therapeutics por 303,4M (más hitos regulatorios y de ventas de hasta 215M), contabilizada como adquisición de activos. El activo BMN 440 para hipofosfatasia generó un cargo de I+D adquirida de aproximadamente 282,3M en el trimestre.
• Reestructuración e integración de Amicus: En el trimestre se reconocieron 49,2M de cargos de reestructuración (4,1M de indemnizaciones por iniciativas corporativas, 15,7M de deterioro de mejoras de un edificio y 29,5M de indemnizaciones por la integración de Amicus); en el acumulado ascienden a 113,6M. Las reducciones de plantilla corporativas deben completarse sustancialmente a finales de 2026 y las de Amicus por fases hasta abril de 2027.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 11 partes del negocio: VOXZOGO (23,9 %), VIMIZIM (21,1 %), GALAFOLD (14,8 %), PALYNZIQ (10,8 %), NAGLAZYME (10,5 %), ALDURAZYME (5,5 %), BRINEURA (5,1 %), POMBILITIOPFOLDA (4,7 %), KUVAN (2,2 %), Royalty & Other (1,1 %) y ROCTAVIAN (0,1 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.024,5M$ (+3,5 %); la mayor es VOXZOGO, con 245M$ (23,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

VOXZOGO

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 208,5M$ (Q4 24) a 245M$ (Q3 26), +17,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

VIMIZIM

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 191,1M$ (Q4 24) a 215,8M$ (Q3 26), +12,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

GALAFOLD

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 105,7M$ (Q2 26) a 151,8M$ (Q3 26), +43,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PALYNZIQ

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 100,4M$ (Q4 24) a 111M$ (Q3 26), +10,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

NAGLAZYME

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 110,1M$ (Q4 24) a 107,8M$ (Q3 26), -2,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

ALDURAZYME

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 39M$ (Q4 24) a 56,6M$ (Q3 26), +45,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

BRINEURA

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 47,8M$ (Q4 24) a 52,7M$ (Q3 26), +10,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

POMBILITIOPFOLDA

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 30,3M$ (Q2 26) a 48,6M$ (Q3 26), +60,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

KUVAN

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 28,3M$ (Q4 24) a 22,9M$ (Q3 26), -19,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Royalty & Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11,7M$ (Q4 24) a 11,6M$ (Q3 26), -0,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

ROCTAVIAN

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10,7M$ (Q4 24) a 0,7M$ (Q3 26), -93,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.