BLK — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 154,6M · BPA: 12,42 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -9,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -128,1M. Desviación del circulante reportado (-2271M) frente al WC teórico (-128,1M): -2142,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2706M - (-2142,9M) = 4848,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -2126,6M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 12769M -> 12740M (-29M). Deuda neta: 1301M -> -137M (-1438M). Caja balance: 11468M -> 12877M (+1409M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1409M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 154,6M · BPA: 40,67 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -9,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -384,5M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-842M) frente al WC teórico (-384,5M): -457,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2953M - (-457,5M) = 3410,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1836,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 7983M) y solo consta un pago estimado de 2146M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de +309,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 2953M +457,5M (circulante) +309,9M (impuestos) = 3669,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -3908M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Inversiones a corto plazo: compras netas de valores negociables por 873M (1.214M de compras menos 341M de ventas), uso de fondos.
• *2: Deuda balance: 12768M -> 12740M (-28M). Deuda neta: 1300M -> -137M (-1437M). Caja balance: 11468M -> 12877M (+1409M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1409M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Recompras trimestrales de 550M$ y ampliación del programa: Recompras de acciones por 550M$ en el trimestre (1.398M$ en los nueve meses, 1,3 millones de acciones y equivalentes). En enero de 2026 el consejo autorizó 7,0 millones de acciones adicionales, elevando el programa a unos 9,2 millones; quedaban 7,9 millones autorizadas a 30 de septiembre de 2026.
• Reclasificación de las Subco Units de HPS a patrimonio permanente: El 1 de julio de 2026 expiró la cláusula que podía exigir la liquidación en efectivo de las Subco Units de HPS: se reclasificaron 2.808M$ de intereses minoritarios de Subco de patrimonio temporal a permanente y 2.600M$ de contraprestación contingente (2,8 millones de Subco Units) a intereses minoritarios no redimibles.
• Cargo no monetario por contraprestación contingente de 564M$: El cambio de valor razonable de la contraprestación contingente de adquisiciones previas fue de 564M$ en el trimestre (26M$ en los nueve meses), partida no monetaria excluida del beneficio ajustado; el BPA diluido GAAP fue de 10,57$ frente a 15,93$ ajustado.