# Informe 10-K de Blackrock, Inc. (BLK) — 2025 ANNUAL results — BLK

> Empresa: Blackrock, Inc. (BLK)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — BLK
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2012383/000119312526071966/blk-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/94a0b28d-7f0e-4d75-8e25-206cac0aa9df.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BLK/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 18,66 % hasta 24.216M$, pero el Beneficio Operativo ajustado cayó un 7,59 % hasta 7.045M$ por el aumento de gastos operativos (17.171M$ frente a 12.833M$), y el Beneficio Neto ajustado descendió un 13,49 % hasta 5.553M$. El EBT incluye 189M$ de ganancias no operativas no realizadas por las inversiones minoritarias en Circle (~100M$) e iCapital (~89M$), que no deben presentarse como desempeño operativo recurrente. El FCF de 3.552M$ cubre el dividendo de 3.300M$, pero el flujo libre tras dividendos es de solo 252M$ y las adquisiciones de Preqin y HPS (~11.700M$ de valor combinado) se financiaron en parte con unidades Subco. La dirección no ha facilitado guidance cuantitativo, por lo que la nota se apoya en la realidad de las cuentas y en la asignación de capital, sin especular sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 48,09 $ -> %10,27 más (43,61 $)
- **Acciones en circulación:** 154,9M (al final del 2025, no el promedio) -> sin comparativo de cierre disponible en la extracción

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 24216M | 20407M | +18,67 % |
| Beneficio Bruto | 7045M | 7574M | -6,98 % |
| Beneficio Operativo | 7045M | 7574M | -6,98 % |
| EBT | 7357M | 8152M | -9,75 % |
| Beneficio Neto | 5553M | 6369M | -12,81 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3927 | 2655,4 |
| CAPEX | 375 | 375 |
| FCF | 3552 | 2280,4 |
| FCF/Acción | 22,93 $ | 14,72 $ |
| Dividendo | 3300 | 3300 |
| Libre | 252 | -1019,6 |

**Escenarios:** Normal (WC=-1266) · Normalizado*1 (WC=-513)

> *1: WC = media de los últimos 4 ejercicios: -9,9% × 5193M = -512,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1266M) frente al WC teórico (-512,6M): __-753,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3927M - (__-753,4M__) = 4680,4M.
> *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 2025M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-2025M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: **3927M __+753,4M__ (circulante) __-2025M__ (stock options) = 2655,4M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 252 |
| Adquisiciones*1 | -3469 |
| Recompras | -2000 |
| Caja*2 | 1294 |
| Deuda*2 | 454 |
| En total | -3469 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -3469M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -170M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -3639M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 3469M$ a la compra de Preqin Holding Limited (proveedor de datos de mercados privados, cerrada el 3 de marzo de 2025 por ~3.200M$ en efectivo) y de HPS Investment Partners (gestor global de crédito, cerrada el 1 de julio de 2025, pagada principalmente en unidades Subco valoradas en ~8.500M$). El importe de caja desembolsado asciende a 3469M$ (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 12314M -> 12768M (+454M). Deuda neta: -448M -> 1300M (+1748M). Caja balance: 12762M -> 11468M (-1294M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1294M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **12.768 M$** (**+454 M$** frente a **12.314 M$** del ejercicio anterior) y la deuda neta en **1.300 M$** (**+1.748 M$**), tras reducirse la caja de **12.762 M$** a **11.468 M$** (**-1.294 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados en **2027**, **2029** y **2030**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **3,92 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 3,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 614M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 482M.

### Perspectivas de la Dirección
La compañía espera que su tasa impositiva efectiva se mantenga bastante consistente en el corto plazo, viéndose afectada por las tasas impositivas de jurisdicciones extranjeras y la proporción relativa de ingresos obtenidos en ellas. Las jurisdicciones extranjeras significativas con tasas estatutarias distintas a la federal estadounidense del 21% incluyen Reino Unido, Channel Islands, Islas Vírgenes Británicas y Alemania. No se publican cifras cuantitativas de ventas, EPS, FCF, CAPEX ni gasto por intereses.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **2.000M$** a la recompra de acciones propias, de los cuales **326M$** corresponden a retenciones de impuestos de empleados relacionadas con transacciones de acciones; las recompras puras ascienden a **~1.600M$** (**1,6 millones de acciones**) a un precio medio de **~1000,00 $/acción**. El programa de recompra está vigente desde su aprobación en **julio de 2010** y en **enero de 2026** el consejo autorizó **7,0 millones de acciones adicionales**, elevando el total autorizado a **~9,2 millones de acciones**. La tabla de recompra del periodo suma **1600,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **2000,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **marzo de 2025** se completó la compra de **Preqin Holding Limited**, proveedor líder de datos e investigación de mercados privados, por **~3.200M$** (2.500 millones de libras esterlinas) en efectivo. El motivo declarado es combinar los datos y herramientas de Preqin con los flujos de trabajo de Aladdin y eFront para crear un proveedor preeminente de tecnología y datos de mercados privados; la operación añade **~210M$** de ingresos de tecnología y suscripciones en 2025.

En **julio de 2025** se completó la adquisición de **HPS Investment Partners**, gestor global de inversión en crédito (préstamo directo, crédito oportunista y deuda de riesgo), con una consideración pagada principalmente en **~8,5 millones de unidades Subco valoradas en ~8.500M$**, incluyendo pasivos por contraprestación contingente de **~3.500M$**. La operación posiciona a BlackRock para ofrecer una plataforma integrada de crédito privado y añadió **165.000M$** de AUM de clientes y **118.000M$** de AUM con comisiones.

**Reestructuraciones:** En **2025** se ejecutó una iniciativa de reorganización para alinear la estructura con las prioridades estratégicas, que incluye indemnizaciones por despido y aceleración del vesting de compensaciones diferidas previamente concedidas, con un cargo reconocido de **39M$**, excluido de los resultados ajustados.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Integración de Preqin y HPS y evolución de los ingresos de tecnología, comisiones de gestión y de rendimiento.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con las ~9,2M de acciones autorizadas.
- Refinanciación de los vencimientos de 2027 y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Evolución de la tasa impositiva efectiva y de las ganancias no operativas por inversiones minoritarias.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*