# Informe 10-K de Baker Hughes Company (BKR) — 2025 ANNUAL results — BKR

> Empresa: Baker Hughes Company (BKR)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — BKR
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1701605/000170160526000007/bkr-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/fc466c58-08b0-4c99-969b-f9401a1a846e.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BKR/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el guidance oficial y la asignación de capital ejecutada. Ventas prácticamente planas (-0,34 %) con beneficio operativo y neto a la baja (-10,51 % y -12,77 %), aunque el margen operativo (11,2 %) se sitúa por encima de su mediana histórica. El flujo operativo (3.810M) cubre con holgura el CAPEX (1.273M) y el dividendo (910M), con un FCF de 2.537M y una conversión del 57 %. La deuda neta baja a 2.372M (-287M) y el calendario de vencimientos está escalonado. El guidance 2026 apunta a ingresos de 26.200–28.300M$ y Adjusted EBITDA de 4.550–5.150M$, con conversión de FCF en torno al 50 %. La asignación de capital combina recompras moderadas (384M) y una adquisición de 543M$ (CDC) más la comisión de ruptura de 258M$ ligada a Chart. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,60 $ -> %8,3 más (2,40 $)
- **BPA normalizado:** 0,69 $
- **Acciones en circulación:** 986,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,3 menos (989,6M) -> efecto en el BPA: %0,3

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 22016,5M | 27733M | 27829M | -0,34 % |
| Beneficio Bruto | 22016,5M | 6544M | 6483M | +0,94 % |
| Beneficio Operativo | 1112,6M | 3099M | 3463M | -10,51 % |
| EBT | 890,6M | 2877M | 3265M | -11,88 % |
| Beneficio Neto | 685,7M | 2215,29M | 2514,05M | -11,88 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 253M sobre un EBT de 2877M (tipo efectivo del 8,79 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -61,77 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2877M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2215,29M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 257M sobre un EBT de 3265M (tipo efectivo del 7,87 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -65,78 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3265M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2514,05M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 22016,5M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 5,05 %: beneficio bruto 22016,5M; beneficio operativo 1112,6M; EBT 890,6M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 685,7M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,69 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3810 | 3559,9 |
| CAPEX | 1273 | 1273 |
| FCF | 2537 | 2286,9 |
| FCF/Acción | 2,57 $ | 2,32 $ |
| Dividendo | 910 | 910 |
| Libre | 1627 | 1376,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=129) · Normalizado*1 (WC=-412)

> *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -11,2% × 3681M = -412,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (129M) frente al WC teórico (-412,4M): __541,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3810M - (__541,4M__) = 3268,6M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 661,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2877M) y solamente ha pagado 1156M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+494,3M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 203M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-203M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **3810M __-541,4M__ (circulante) __+494,3M__ (impuestos) __-203M__ (stock options) = 3559,9M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1627 |
| Inversiones a corto plazo | 1 |
| Desinversiones | 195 |
| Adquisiciones*1 | -830 |
| Recompras | -384 |
| Caja*2 | -351 |
| Deuda*2 | 64 |
| En total | 322 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -64M. Con ellos, el resto sin explicar sería +258M, dentro del margen razonable.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 830M a la compra de CDC (Continental Disc Corporation), negocio del segmento IET, en efectivo por aproximadamente 543M$, más el pago de 258M$ de comisión de ruptura y reembolso de gastos a Flowserve por la terminación del acuerdo de fusión con Chart Industries (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 6023M -> 6087M (+64M). Deuda neta: 2659M -> 2372M (-287M). Caja balance: 3364M -> 3715M (+351M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -351M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **2.372 M$** (**-287 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **6.087 M$** (**+64 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el grueso concentrado en **2027** (**1.387 M$**), y un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,08 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 222M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 294M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un crecimiento orgánico del Adjusted EBITDA de un dígito medio en 2026, con IET expandiendo márgenes hacia su objetivo del 20 % y OFSE relativamente plano. El detalle cuantitativo del guidance oficial está en la tabla adjunta.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **2025** la compañía completó la adquisición de **CDC (Continental Disc Corporation)**, negocio del segmento **Industrial & Energy Technology (IET)**, en efectivo por aproximadamente **543M$**. La operación se financió con caja propia y refuerza la cartera de tecnología industrial del segmento.

Adicionalmente, se pagó una **comisión de ruptura de 258M$** a **Flowserve** por la terminación del acuerdo de fusión con **Chart Industries**, y se firmaron una línea de crédito puente de hasta **11.000M$** y un préstamo a plazo diferido de **2.600M$** para financiar la adquisición de Chart; a **31 de diciembre de 2025** no se había dispuesto de importes.

**Reestructuraciones:** En **2025** se ejecutaron actividades de reestructuración, con pagos principalmente por indemnizaciones de empleados, con cargos reconocidos de **215M$** en el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **97,3 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **84,23 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre e integración de la adquisición de Chart Industries y el coste efectivo de la financiación (línea puente de hasta 11.000M$ y préstamo diferido de 2.600M$).
- Cumplimiento del guidance de ingresos (26.200–28.300M$) y del crecimiento orgánico de un dígito medio en el Adjusted EBITDA.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los ~1.300M$ de autorización remanente.
- Vencimientos de deuda de 2026 (600M$) y 2027 (1.350M$) y su refinanciación al tipo de mercado vigente.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*