# Informe 10-Q de Black Hills Corporation (BKH) — 2026 Q3 results — BKH

> Empresa: Black Hills Corporation (BKH)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2026 Q3 results — BKH
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1130464/000119312526449130/bkh-20260930.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/959fbe41-f452-4791-aeef-949e1f5dad6d.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BKH/2026-Q3

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,54 $
- **Acciones en circulación:** 76,1M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 466,1M | 430,2M | +8,34 % |
| Beneficio Bruto | 344,7M | 318,2M | +8,33 % |
| Beneficio Operativo | 98,1M | 78,7M | +24,65 % |
| EBT | 49,3M | 29,9M | +64,88 % |
| Beneficio Neto | 37,96M | 23,02M | +64,9 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 5,8M sobre un EBT de 49,3M (tipo efectivo del 11,76 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -48,85 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (49,3M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 37,96M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 4M sobre un EBT de 29,9M (tipo efectivo del 13,38 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -41,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (29,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 23,02M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 171,3 | 198 |
| CAPEX | 270,5 | 270,5 |
| FCF | -99,2 | -72,5 |
| FCF/Acción | -1,30 $ | -0,95 $ |
| Dividendo | 53,6 | 53,6 |
| Libre | -152,8 | -126,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=-37) · Normalizado*1 (WC=-11)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -10,8M. Desviación del circulante reportado (-37,5M) frente al WC teórico (-10,8M): __-26,7M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 171,3M - (__-26,7M__) = 198M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -152,8 |
| Caja*1 | 53,3 |
| Deuda*1 | -27,1 |
| En total | -126,6 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -126,6M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: 4493,9M -> 4466,8M (-27,1M). Deuda neta: 4422,4M -> 4448,6M (+26,2M). Caja balance: 71,5M -> 18,2M (-53,3M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 53,3M.

## EN TODO EL AÑO (9 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,76 $
- **Acciones en circulación:** 76,1M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 1699,6M | 1674,5M | +1,5 % |
| Beneficio Bruto | 1126,8M | 1078,8M | +4,45 % |
| Beneficio Operativo | 397,1M | 366,1M | +8,47 % |
| EBT | 245,6M | 217,6M | +12,87 % |
| Beneficio Neto | 189,11M | 167,55M | +12,87 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 28,5M sobre un EBT de 245,6M (tipo efectivo del 11,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -49,55 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (245,6M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 189,11M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 26,5M sobre un EBT de 217,6M (tipo efectivo del 12,18 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -47,05 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (217,6M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 167,55M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 542,6 | 408,3 |
| CAPEX | 756 | 756 |
| FCF | -213,4 | -347,7 |
| FCF/Acción | -2,80 $ | -4,57 $ |
| Dividendo | 160,2 | 160,2 |
| Libre | -373,6 | -507,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=48) · Normalizado*1 (WC=-32)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,7%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea 9/12 (anual / 4 × 3) = -32,3M. Desviación del circulante reportado (48,2M) frente al WC teórico (-32,3M): __80,5M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 542,6M - (__80,5M__) = 462,1M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 56,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 245,6M) y solamente ha pagado 12,2M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-44,3M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 9,5M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-9,5M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **542,6M __-80,5M__ (circulante) __-44,3M__ (impuestos) __-9,5M__ (stock options) = 408,3M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -373,6 |
| Caja*1 | 164,6 |
| Deuda*1 | -234,3 |
| En total | -443,3 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -443,3M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -65,7M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -509M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Deuda balance: 4701,1M -> 4466,8M (-234,3M). Deuda neta: 4518,3M -> 4448,6M (-69,7M). Caja balance: 182,8M -> 18,2M (-164,6M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 164,6M.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*