BKH — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 76,1M · BPA: 0,54 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 5,8M sobre un EBT de 49,3M (tipo efectivo del 11,76 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -48,85 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (49,3M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 37,96M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 4M sobre un EBT de 29,9M (tipo efectivo del 13,38 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -41,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (29,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 23,02M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -10,8M. Desviación del circulante reportado (-37,5M) frente al WC teórico (-10,8M): -26,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 171,3M - (-26,7M) = 198M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -126,6M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 4493,9M -> 4466,8M (-27,1M). Deuda neta: 4422,4M -> 4448,6M (+26,2M). Caja balance: 71,5M -> 18,2M (-53,3M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 53,3M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 76,1M · BPA: 2,76 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 28,5M sobre un EBT de 245,6M (tipo efectivo del 11,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -49,55 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (245,6M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 189,11M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 26,5M sobre un EBT de 217,6M (tipo efectivo del 12,18 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -47,05 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (217,6M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 167,55M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,7%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea 9/12 (anual / 4 × 3) = -32,3M. Desviación del circulante reportado (48,2M) frente al WC teórico (-32,3M): 80,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 542,6M - (80,5M) = 462,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 56,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 245,6M) y solamente ha pagado 12,2M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -44,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 9,5M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-9,5M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 542,6M -80,5M (circulante) -44,3M (impuestos) -9,5M (stock options) = 408,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -443,3M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -65,7M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -509M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 4701,1M -> 4466,8M (-234,3M). Deuda neta: 4518,3M -> 4448,6M (-69,7M). Caja balance: 182,8M -> 18,2M (-164,6M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 164,6M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Acuerdos con Google para centro de datos: En septiembre de 2026, la compañía firmó acuerdos a largo plazo con Google y otros socios para servir un proyecto de centro de datos en Cheyenne, Wyoming, con una mezcla de recursos de 2,7 GW y servicio energético previsto para finales de 2027. Se espera construir 564 MW de generación de gas natural entre 2027 y 2029, con avances reembolsables de clientes de 398,8M$ registrados como pasivo.
• Fusión pendiente con NorthWestern Energy: La fusión con NorthWestern Energy está pendiente de la aprobación final de Montana y se espera que se cierre a finales de 2026. Los costes relacionados con la fusión fueron de 3,1M$ en el trimestre y 11,7M$ acumulados.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Electric Utilities (59,6 %) y Gas Utilities (40,4 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 470,1M$ (+8,3 % i/a); la mayor es Electric Utilities, con 280,4M$ (59,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Electric Utilities

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 216,3M$ (Q4 24) a 280,4M$ (Q3 26), +29,6 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 76,9M$, un 27,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Gas Utilities

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 385,1M$ (Q4 24) a 189,7M$ (Q3 26), -50,7 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 25M$, un 13,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.