BKE — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 51,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,8 más (50,8M) -> efecto en el BPA: %-0,8 · BPA: 4,14 $ -> %6,4 más (3,89 $) · BPA normalizado: 3,2 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1096,3M y margen bruto mediano del 46,57 % con margen operativo mediano del 19,23 %: beneficio bruto 510,5M; beneficio operativo 210,8M; EBT 210,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 162,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,2 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,9% × 252,3M = 2,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1,2M) frente al WC teórico (2,2M): -3,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 251,1M - (-3,4M) = 254,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -290,7M -> -274,2M (+16,5M) Caja balance: 266,9M (2024) -> 249,5M (2025) (-17,4M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +17,4M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 1.297,8M$ (+6,6 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera**: la deuda de balance es de **0M$** tanto a cierre de 2025 como a cierre de 2024, y la deuda neta es negativa en **-274,2M$** (caja e inversiones a corto plazo por **274,2M$**). Dispone de una línea de crédito no garantizada de **25,0M$** con vencimiento el **31 de julio de 2028**, de la que **10,0M$** están reservados para cartas de crédito, sin disposiciones a cierre del ejercicio. No hay calendario de vencimientos de notas ni refinanciaciones en el ejercicio.

Perspectivas (Outlook)

La Compañía prevé abrir 14 nuevas tiendas durante el ejercicio fiscal 2026 y completar aproximadamente 13 remodelaciones completas, además de varios proyectos de remodelación de menor tamaño. Hasta el 27 de marzo de 2026 se ha abierto 1 tienda nueva y cerrado 1 tienda en el ejercicio 2026, sin cierres adicionales previstos para el resto del año. El gasto de capital previsto para el ejercicio fiscal 2026 es de aproximadamente 60,0 a 65,0 millones de dólares, incluyendo principalmente proyectos de tiendas planificados e inversiones en tecnología.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del tráfico en tienda, con el online (+9,8 % en 2025) como motor de crecimiento.
• Ejecución del plan de aperturas (14 tiendas) y remodelaciones, y su impacto en el gasto de capital de 60-65M$.
• Sostenibilidad del dividendo de 4,40 $/acción, que supera el FCF generado y consume caja del balance.
• Posición en el ciclo: el margen operativo actual (20,1 %) está por encima de su mediana histórica (19,2 %), con reversión a la media como referencia condicional.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas sólidas y sin deuda: ventas +6,6 %, beneficio neto +7,3 % y margen operativo del 20,1 %, ligeramente por encima de su mediana histórica. La conversión a caja es buena (FCF 205,7M$, 79 % del beneficio), pero el dividendo de 225,1M$ supera el FCF y se financia con caja del balance, y la compañía no recompra acciones (ligera dilución del 0,8 %). El outlook no aporta guidance de ventas ni beneficio, solo un plan de CAPEX de 60-65M$ que presionará el flujo libre. La nota valora la realidad de las cuentas cerradas y las cifras oficiales publicadas, sin especular sobre su cumplimiento.