BJRI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 21,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %7,05 menos (22,7M) -> efecto en el BPA: %7,58 · BPA: 2,26 $ -> %53,74 más (1,47 $)

Ventas Comparables (Comps A): +2,0 % | Tráfico: ▲ | Ticket medio: ▼

• *1: En 2024 se registró un deterioro de activos de 12,1M correspondiente a seis restaurantes. Se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 14,1M + 12,1M = 26,2M. En 2025 no hubo deterioro.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue un beneficio de -1,575M sobre un EBT de 47,2M, con un tipo efectivo de -3,3 %. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -114,35 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado. El EBT ajustado excluye la ganancia no operativa de 5,668M en 'Other income (expense), net': 47,2M − 5,668M = 41,5M. Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 41,5M × 0,77 = 32,0M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -8,4M sobre un EBT de 8,3M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -540,02 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (20,4M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 15,71M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,4% × 125,9M = -3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-15,4M) frente al WC teórico (-3M): -12,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 110,5M - (-12,4M) = 122,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 10,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 47,2M) y solamente ha pagado 4,7M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -6,2M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 110,5M +12,4M (circulante) -6,2M (impuestos) = 116,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Recompras: se destinaron 67,8M a la recompra de 2.005.000 acciones propias a un precio medio de 33,80 $ (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 66,5M -> 85,0M (+18,5M). Deuda neta: 85,0M − 23,8M = 61,2M al cierre; el saldo de caja inicial no consta en el texto disponible del filing, por lo que la variación de deuda neta no se puede verificar con los saldos citados. Caja balance: saldo inicial no verificado en el texto; al cierre 23,8M; fila Caja = 2,3M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 1.399,1M$ (+3,1 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **61,2M$** (**+20,8M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **85M$** (**+18,5M$**). La deuda corresponde íntegramente a la línea de crédito revolvente (**Credit Facility**), con un tipo de interés medio estimado del **5,8 %** durante el ejercicio. El gasto por intereses del ejercicio fue de 4,7M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 4M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera un crecimiento de las ventas comparables del **1 % al 3 %**, un beneficio operativo a nivel de restaurante de **221M$ – 233M$**, un EBITDA ajustado de **140M$ – 150M$**, un CAPEX de **85M$ – 95M$** y recompras de acciones de hasta **50M$** para el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **67,8M$** a la recompra de **2.005.000 acciones** propias a un precio medio de **33,80 $/acción**, frente a los **25,1M$** de 2024 y los **11,0M$** de 2023. El programa de recompra está autorizado por **675M$** y fue ampliado en **50M$** en febrero de 2024, **50M$** en febrero de 2025 y **75M$** en octubre de 2025.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Red de restaurantes y ventas comparables

El filing no desglosa las unidades por tipo de explotación: se muestran las cifras agregadas de la red. Comps de 2025: +2,0 % (comps de restaurantes propios); miden el sistema (tiendas maduras), no los ingresos contables de la empresa, y se citan tal como las publica la empresa. Impulsores de las comps, según el informe: El aumento de las ventas comparables se debió a un incremento del tráfico de clientes, compensado por un descenso del ticket medio. Driver principal (tráfico), cita literal validada: «The increase in comparable restaurant sales was due to an increase in guest traffic of approximately 2.8%, offset by an average check decrease of approximately 0.8%». Ingresos de la empresa (2025): 1.399,1M$. Es lo que ingresa la compañía según su cuenta de resultados (royalties, rentas, fees, suministros a franquiciados y ventas de sus restaurantes propios), muy por debajo de las ventas del sistema en modelos franquiciados. Serie determinista construida con los datos de los propios filings (ingresos del XBRL; red y comps del texto, con cita validada). Es un dato operativo, no una predicción: sin el dato en el filing, la fila se omite.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del tráfico de clientes en un entorno de inflación de costes laborales y de materias primas.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones dentro del programa autorizado.
• Nivel de CAPEX previsto (85-95M$) y su impacto en el flujo de caja libre.
• Evolución de la deuda de la línea de crédito revolvente y su coste efectivo.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 1.399,1M (+3,08 %), beneficio operativo de 46,3M (frente a 14,1M normal y 26,2M ajustado por el deterioro de 12,1M de 2024), beneficio neto de 48,8M (que incluye una ganancia no operativa de 5,7M en 'Other income (expense), net') y un flujo de caja libre de 40,9M. El guidance oficial para 2026 prevé crecimiento de ventas comparables del 1-3 %, beneficio operativo a nivel de restaurante de 221-233M$, EBITDA ajustado de 140-150M$ y CAPEX de 85-95M$. La asignación de capital incluye 67,8M en recompras y un aumento de deuda de 18,5M. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.