BIIB — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 147,8M · BPA: -0,14 $

• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 90,8M sobre un EBT de 557,3M (tipo efectivo del 16,29 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -29,16 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (557,3M): impuesto normalizado = 557,3M × 0,23 = 128,18M. Beneficio Neto Anterior Ajustado = Beneficio Neto reportado 466,5M − (impuesto normalizado 128,18M − impuesto reportado 90,8M) = 429,12M (equivalente a EBT Ajustado × 0,77 = 557,3M × 0,77 = 429,12M).
• La amortización recurrente de intangibles (172,8M en el trimestre) y el deterioro de intangibles se mantienen como coste en la columna Ajustado, por lo que no hay ajustes que separen Ajustado de Normal. El resultado negativo del trimestre se explica por 283,8M de gasto en I+D adquirida (IPR&D), hitos y pagos iniciales, y 66,5M de cargos de reestructuración, que no se excluyen por su carácter recurrente en la actividad de licencias de Biogen.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,5%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -17,8M. Desviación del circulante reportado (-627,2M) frente al WC teórico (-17,8M): -609,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 640,8M - (-609,4M) = 1250,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -616,8M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La causa principal es la adquisición de Apellis (5.410,1M), financiada con caja disponible, un préstamo a plazo de 2.000M y 400M de la línea revolvente, cuya financiación no queda reflejada en la fila Deuda del trimestre (-1198,3M); el resto corresponde a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 8890,3M -> 7692M (-1198,3M). Deuda neta: 7605,3M -> 6388,1M (-1217,2M). Caja balance: 1285M (Q2) -> 1303,9M (Q3) (+18,9M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -18,9M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 147,8M · BPA: 2,68 $

• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 270,7M sobre un EBT de 1612,5M (tipo efectivo del 16,79 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -27,01 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1613M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1242,01M.
• La amortización recurrente de intangibles (477,5M acumulada) y el deterioro de intangibles (3,5M en el periodo comparable) se mantienen como coste en la columna Ajustado, por lo que no hay ajustes que separen Ajustado de Normal. El descenso del beneficio operativo refleja 481,8M de gasto en I+D adquirida (IPR&D), hitos y pagos iniciales y 239,8M de cargos de reestructuración acumulados.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,5%. Al ser un acumulado de 9 meses, el importe anual se prorratea por 9/12 (nueve meses) = -53,4M. Desviación del circulante reportado (-655,2M) frente al WC teórico (-53,4M): -601,8M. El subtotal previo a los ajustes siguientes queda en: 1735,2M - (-601,8M) = 2337M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 115,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 501,1M) y solo consta un pago estimado de 14,8M calculado por conciliación como gasto fiscal devengado menos impuestos diferidos del periodo (líneas 'Income tax expense' y 'Deferred income taxes' del estado de resultados y del estado de flujos, acumulado de 9 meses), al no desglosar el estado de flujos el efectivo pagado. Ajuste de -100,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 2337M (subtotal tras circulante) -100,5M (impuestos) = 2236,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 5071,1M a la compra de Apellis Pharmaceuticals, compañía biofarmacéutica en fase comercial con los productos SYFOVRE y EMPAVELI (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 6286,8M -> 7692M (+1405,2M). Deuda neta: 2471,1M -> 6388,1M (+3917M). Caja balance: 3008,5M (2025) -> 1303,9M (2026) (-1704,6M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +1704,6M. Inversiones a corto plazo: ventas de valores negociables 2140,4M menos compras de 896,6M = +1243,8M (fuente de liquidez); líneas del balance afectadas: 'Marketable securities' y 'Long-term marketable securities' (valores negociables corrientes y no corrientes), con sus saldos inicial y final y su variación.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Biogen eleva el extremo inferior del rango de BPA diluido Non-GAAP para 2026 hasta 12,20-13,00 $ desde 12,00-13,00 $, manteniendo el extremo superior, por la fortaleza del negocio subyacente y una menor dilución de Apellis (aproximadamente (0,55) $ frente a (0,85) $). El BPA subyacente se sitúa en 15,95-16,75 $ (frente a 15,85-16,85 $ en julio), con un impacto estimado de las cargas de IPR&D adquirida de aproximadamente (3,20) $ (frente a (3,00) $). Los ingresos totales del ejercicio se esperan con un crecimiento de un dígito medio porcentual frente a 2025, impulsados por el Growth Portfolio, y los gastos combinados Non-GAAP de I+D y SG&A se estiman en aproximadamente 4.950M para el conjunto de 2026.

• Adquisición de Apellis: El 14 de mayo de 2026 se completó la adquisición de Apellis Pharmaceuticals por aproximadamente 5.410,1M de contraprestación total, añadiendo los productos SYFOVRE y EMPAVELI. La operación se financió con caja disponible, un préstamo a plazo de 2.000M y 400M de la línea de crédito revolvente.
• Cargo por reestructuración: En el trimestre se reconocieron 66,5M de cargos de reestructuración (239,8M acumulados), principalmente indemnizaciones y aceleración de bonus de empleados de Apellis sujetos a doble disparador.