# Informe 10-K de Bunge Global Sa (BG) — Resultados del ejercicio 2025 — BG

> Empresa: Bunge Global Sa (BG)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — BG
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1996862/000162828026009842/bg-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/58a1168e-d735-4f34-bf9b-e725f157d4d9.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BG/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Ejercicio marcado por la transformación del perímetro con la compra de Viterra: las ventas crecen un 32,4 % pero el beneficio operativo ajustado cae un 18,6 % y el BPA ajustado un 17,6 %, con un FCF negativo de -879M$ que no cubre el dividendo. La deuda de balance se dispara (+7.813M$) y la deuda neta casi se quintuplica por la consolidación de Viterra y la caída de caja. El guidance 2026 sitúa el BPA ajustado en 7,50-8,00 $, prácticamente plano, con mayor coste financiero y amortizaciones. La asignación de capital combina una adquisición transformacional con desinversiones y recompras moderadas.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 7,57 $ -> %17,6 menos (9,19 $)
- **Acciones en circulación:** 193,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %44,4 más (133,96M) -> efecto en el BPA: %30,7 menos (por la emisión de acciones de la compra de Viterra)

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 70329M | 53108M | +32,43 % |
| Beneficio Bruto | 3409M | 3393M | +0,47 % |
| Beneficio Operativo | 1349M | 1658M | -18,64 % |
| EBT | 1134M | 1524M | -25,59 % |
| Beneficio Neto | 843M | 1188M | -29,04 % |

> *1: Se suman de vuelta los deterioros de 53M en 2025 y 41M en 2024 (sin desglose entre fondo de comercio e intangibles en el informe). Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 1296M + 53M = 1349M; Anterior Ajustado 2024 = 1617M + 41M = 1658M. El arrastre a EBT y Beneficio Neto es matemático y no se resalta.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 844 | 1353,2 |
| CAPEX | 1723 | 1723 |
| FCF | -879 | -369,8 |
| FCF/Acción | -4,54 $ | -1,91 $ |
| Dividendo | 459 | 459 |
| Libre | -1338 | -828,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=-786) · Normalizado*1 (WC=-18)

> *1: WC = media de los últimos 3 ejercicios: -1,1% × 1630M = -17,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-786M) frente al WC teórico (-17,8M): __-768,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 844M - (__-768,2M__) = 1612,2M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 273M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1187M) y solamente ha pagado 14M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-259M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **844M __+768,2M__ (circulante) __-259M__ (impuestos) = 1353,2M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -1338 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -242 |
| Desinversiones*1 | 1906 |
| Adquisiciones*1 | -4201 |
| Recompras | -551 |
| Venta de participaciones | 206 |
| Caja*2 | 2176 |
| Deuda*2 | 7813 |
| En total | 5769 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -6581M. Con ellos, el resto sin explicar sería -812M, dentro del margen razonable.

> *1: Adquisiciones: se destinaron 4201M netos de caja adquirida a la compra de Viterra Limited (agronegocio global, cerrada el 2 de julio de 2025) y de ViOil (planta de trituración de semillas oleaginosas en Ucrania). Desinversiones: se ingresaron 953M por la venta del negocio de molienda de maíz en Norteamérica (470M) y por la desinversión de semillas oleaginosas de Viterra en Hungría y parte de Polonia (457M), exigida por la Comisión Europea para aprobar la compra de Viterra.
> *2: Deuda balance: 6238M -> 14051M (+7813M). Deuda neta: 2927M -> 12916M (+9989M). Caja balance: 3311M -> 1135M (-2176M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2176M. Inversiones a corto plazo: sin saldo comparable al cierre de 2024; la fila recoge el flujo neto comprador de valores negociables del ejercicio (compras de 2995M menos ventas de 2753M = -242M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **14.051M$** (**+7.813M$** frente al cierre de 2024) y la deuda neta en **12.916M$** (**+9.989M$**), impulsadas por la consolidación de la deuda de Viterra y por la caída de la caja de **3.311M$** a **1.135M$**. Los vencimientos de los próximos cinco años se concentran íntegramente en **2026**: **3.883M$** de deuda a corto plazo y **1.337M$** de porción corriente de deuda a largo plazo, con un tipo estimado del **2,684 %**. El resto de la deuda a largo plazo (**8.831M$**) vence después de 2026. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 628M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 562M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que el beneficio ajustado se mantenga en el rango del ejercicio cerrado, con un ligero aumento del coste financiero y de las amortizaciones tras la integración de Viterra.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El **2 de julio de 2025** se completó la adquisición de **Viterra Limited**, un agronegocio global con operaciones de origination, procesamiento y comercialización de granos y semillas oleaginosas. El pago neto de caja adquirida fue de **4.116M$**, financiado con efectivo y con la emisión de **65.611.831 acciones**. La dirección describe la operación como una combinación transformacional para crear una plataforma global líder en agronegocios; los activos totales adquiridos (excluyendo goodwill) representan el **33 %** de las cifras consolidadas y las ventas netas el **22 %**. También se adquirió **ViOil**, una planta de trituración de semillas oleaginosas en el oeste de Ucrania, para ampliar la capacidad de procesamiento en el país.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió el negocio de **molienda de maíz en Norteamérica** por **470M$**, dentro de la optimización del portafolio. Asimismo, se desinvirtió el negocio de semillas oleaginosas de Viterra en **Hungría y parte de Polonia** por **457M$** netos de caja, una condición impuesta por la **Comisión Europea** para aprobar la adquisición de Viterra; estos resultados se reportan como operaciones discontinuadas.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Integración de Viterra y materialización de las sinergias anunciadas, con impacto en márgenes y en la conversión de beneficio a caja.
- Vencimiento en 2026 de 5.220M$ de deuda (3.883M$ a corto plazo y 1.337M$ corriente de largo plazo) y su refinanciación.
- Evolución del FCF, negativo en 2025 (-879M$), y su capacidad para cubrir el dividendo y las recompras.
- Sensibilidad de los márgenes a los precios de materias primas agrícolas, fletes y tipos de cambio.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*