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EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: No consta el número exacto de acciones en circulación al cierre del ejercicio en el JSON de extracción. · BPA: 2,14 $ (BPA diluido reportado) -> variación no disponible por falta de comparativo exacto en el JSON.

• *1: En el ejercicio 2024 se registraron cargos por deterioro de activos de 7M, que se suman de vuelta al Beneficio Operativo (1414M + 7M = 1421M). En el ejercicio anterior (2023) hubo un impairment de 96M, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo previo (1127M + 96M = 1223M).
• *2: El tipo efectivo reportado es del 21,1 %, dentro del rango de normalización (±20 % sobre el 23 % de referencia), por lo que se conserva el impuesto reportado. Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado (1305M) - impuesto reportado (274M) + ajuste de deterioro neto de impuestos (7M × 0,789 ≈ 5,5M) ≈ 1005M. El Beneficio Neto Normal (1024M) es el reportado bajo US-GAAP.

2. CASH FLOW

• *1: WK = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (793 - 2556 - 769) × (3% + 0%) = -76M en todo el año. Desviación del circulante reportado (-252M) frente al WK teórico (-76M): -176M. El Cash Flow ajustado resta esa desviación: 647M - (-176M) = 823M.
• *2: Impuestos: gasto reportado 274M - ajuste fiscal del cash flow 18M = 256M pagados estimados; frente a 300,2M normalizados (23% sobre EBT ajustado). Ajuste al Cash Flow Ajustado: -44,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Desinversiones por la venta de las marcas Finlandia y Sonoma-Cutrer, con un cobro neto de 246M y una ganancia contable de 267M.
• *2: Deuda balance: 2913M -> 3100M (+187M). Deuda neta: 2539M -> 2654M (+115M). Caja balance: 374M (2023) -> 446M (2024) (+72M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -72M.

CONCLUSIONES Y OUTLOOK

Deuda y vencimientos

La deuda total se sitúa en **3.100M$** (**+187M$** vs el ejercicio anterior, cuando era de **2.913M$**), y la deuda neta en **2.654M$** (**+115M$**). La compañía tiene **300M$** de vencimientos a corto plazo. No se ha producido ninguna refinanciación de deuda durante el ejercicio fiscal 2024.

Perspectivas (Outlook)

La compañía no ha facilitado previsiones cuantitativas de guidance en la documentación oficial disponible para el ejercicio fiscal 2025. El JSON de extracción no incluye metas de ventas, EBT, BPA, FCF, CAPEX ni gastos netos por intereses para el próximo ejercicio.

Recompras de acciones

En octubre de 2023, el Consejo de Administración autorizó un programa de recompra de hasta 400M$ de acciones Clase A y Clase B, vigente desde el 2 de octubre de 2023 hasta el 1 de octubre de 2024. Durante el ejercicio fiscal 2024 la compañía ejecutó la totalidad del programa, recomprando 6.912.290 acciones por un importe agregado de 400M$, a un precio medio de 57,9 $ por acción. En los dos ejercicios anteriores (2023 y 2022) no se realizaron recompras.

Adquisiciones y desinversiones

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. Se completó la desinversión de Finlandia y Sonoma-Cutrer por 277M.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas y márgenes operativos tras la caída del -0,82 % en ventas del ejercicio.
• Vencimiento de 300M$ de deuda a corto plazo y coste de la posible refinanciación.
• Capacidad de generar flujo libre suficiente para cubrir dividendos y posibles nuevas recompras tras agotar el programa de 400M$.
• Impacto de las desinversiones de Finlandia y Sonoma-Cutrer en la cifra de ventas y rentabilidad futura.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio cerrado: ventas ligeramente a la baja (-0,82 %), pero mejora significativa del beneficio operativo (+16,19 % ajustado) y del beneficio neto (+17,27 % ajustado), impulsada por la ganancia de 267M por desinversiones y la ausencia de deterioros relevantes. El FCF de 419M cubre justo el dividendo (404M), con un FCF ajustado de 595M que ofrece mayor holgura. La asignación de capital combinó 400M en recompras, 404M en dividendos y 246M de desinversiones, financiados parcialmente con 187M de deuda nueva. Sin guidance cuantitativo disponible para el próximo ejercicio.