# Informe 10-K de Brown-Forman Corporation (BF.B) — Fiscal 2021 results — Brown-Forman

> Empresa: Brown-Forman Corporation (BF.B)
> Formulario: 10-K · Periodo: Fiscal 2021 results — Brown-Forman
> Fecha de publicación: 2026-09-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/14693/000001469321000091/bfb-20210430.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/62c47b20-6413-4cca-ba7a-75376b7f2486.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BF.B/2021-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio cerrado, las metas del outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. La compañía creció ventas un 5,11 % y beneficio operativo un 5,62 % ajustado, con un FCF sólido de 755M que cubre con holgura el dividendo. La deuda neta se redujo en 518M y la caja aumentó en 475M, reforzando el balance. El guidance apunta a crecimiento de un dígito medio en ventas y beneficio operativo, aunque con un tipo impositivo al alza (~21 %-22 %). La ausencia de recompras y el carácter marginal de las operaciones corporativas limitan la nota, sin especular sobre el cumplimiento futuro del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,74 $ -> %7,4 menos (1,88 $)
- **Acciones en circulación:** 478,8M (al final del 2021, no el promedio) -> %0,4 menos (480,7M) -> efecto en el BPA: +0,4

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 4526M | 4306M | +5,11 % |
| Beneficio Bruto | 2094M | 2127M | -1,55 % |
| Beneficio Operativo | 1166M | 1104M | +5,62 % |
| EBT | 1081M | 1009M | +7,14 % |
| Beneficio Neto | 832M | 787M | +5,72 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Ajustado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 817 | 664,4 |
| CAPEX | 62 | 62 |
| FCF | 755 | 602,4 |
| FCF/Acción | 1,58 $ | 1,26 $ |
| Dividendo | 338 | 338 |
| Libre | 417 | 264,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=65) · Ajustado*1 (WC=-70)

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 417 |
| Desinversiones*1 | 177 |
| Caja*2 | -475 |
| Deuda*2 | -43 |
| En total | 76 |

**Verificación:** No cuadra. Hay una discrepancia significativa entre el capital libre y los usos detectados; se deberá analizar más a fondo.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.409 M$** (**-518 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.559 M$** (**-43 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **250M$** en **2023** (cupón **2,25 %**), **300M$** en **2025** (cupón **3,5 %**) y **250M$** en **2026** (cupón **1,2 %**). El tipo de interés medio de toda la deuda es del **3,13 %**.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección proyecta para el ejercicio **2022** un crecimiento de las ventas netas subyacentes de un dígito medio (**mid-single digit growth**), partiendo de una base de **3.461M$** de ventas subyacentes en **2021**. El beneficio operativo subyacente también debería crecer a un ritmo de un dígito medio, desde los **1.166M$** de **2021**. La compañía espera un tipo impositivo efectivo de las operaciones del **~21 % al 22 %**, por encima del **16,5 %** reportado en **2021**.

### Adquisiciones
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. Se completó la desinversión de Marcas Early Times, Canadian Mist y Collingwood y activos relacionados, vendidas en el primer trimestre del ejercicio 2021 por 177M.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas netas subyacentes y del beneficio operativo frente al guidance de crecimiento de un dígito medio.
- Impacto del aumento del tipo impositivo efectivo (~21 %-22 % frente al 16,5 % de 2021) en el beneficio neto y el flujo de caja.
- Evolución de los costes de materias primas (madera, maíz, agave, cebada malteada, centeno y gas natural) y su efecto en el margen bruto.
- Decisión sobre la refinanciación del vencimiento de 250M al 2,25 % en 2023 y coste efectivo de la nueva deuda.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*